興業(yè)證券發(fā)布研報稱，將A股和港股的近一年漲幅拆分為盈利貢獻、估值貢獻和股息貢獻，其中估值貢獻進一步拆分為無風(fēng)險利率貢獻和風(fēng)險偏好貢獻。近一年全A上漲的50.66%中，股息貢獻1.85%，盈利貢獻6.5%，無風(fēng)險利率貢獻14.1%，風(fēng)險偏好貢獻28.2%。近一年恒生綜指上漲的55.47%中，股息貢獻2.99%，盈利貢獻10.56%，無風(fēng)險利率貢獻25.34%，風(fēng)險偏好貢獻16.59%。

　　興業(yè)證券主要觀點如下：

　　將A股和港股的近一年漲幅拆分為盈利貢獻、估值貢獻和股息貢獻，其中估值貢獻進一步拆分為無風(fēng)險利率貢獻和風(fēng)險偏好貢獻。

　　近一年全A上漲的50.66%中，股息貢獻1.85%，盈利貢獻6.5%，無風(fēng)險利率貢獻14.1%，風(fēng)險偏好貢獻28.2%。

　　近一年恒生綜指上漲的55.47%中，股息貢獻2.99%，盈利貢獻10.56%，無風(fēng)險利率貢獻25.34%，風(fēng)險偏好貢獻16.59%。

　　對年初以來A股各一級行業(yè)漲跌幅進行拆分，漲幅居前的通信、有色、傳媒、機械、電子盈利貢獻均為正，漲幅落后的煤炭、石化、食飲、公用事業(yè)、建筑主要受盈利下行同時估值上行有限拖累。

　　 A股各二級行業(yè)看，漲幅居前的二級行業(yè)盈利貢獻大多為正，而地面兵裝、玻璃玻纖、金屬新材料、自動化設(shè)備、汽車零部件、小家電、橡膠盈利貢獻為負，主要受估值驅(qū)動。漲幅落后的二級行業(yè)盈利貢獻大多為負，而航空機場、非白酒、白電、軌交設(shè)備、乘用車、航運港口、通信服務(wù)、證券、貿(mào)易盈利貢獻為正，主要受估值拖累。

　　對年初以來港股通各一級行業(yè)漲跌幅進行拆分，漲幅居前的農(nóng)牧、輕工、有色、醫(yī)藥、鋼鐵、電子等行業(yè)盈利貢獻均為正。漲幅落后的行業(yè)中，社服、建筑、石化、煤炭主要受盈利下行同時估值上行有限拖累，而家電、公用事業(yè)、交運盈利貢獻為正，主要受估值拖累。

　　港股通各二級行業(yè)看，漲幅居前的二級行業(yè)盈利貢獻大多為正，而自動化設(shè)備、半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、通信設(shè)備盈利貢獻為負，主要受估值驅(qū)動。漲幅落后的二級行業(yè)中，本地生活服務(wù)、基礎(chǔ)建設(shè)、家居用品、中藥、航空機場、摩托車、玻璃玻纖等行業(yè)主要受盈利拖累，而專業(yè)服務(wù)、焦炭、出版、紡織制造、鐵路公路、光伏設(shè)備等行業(yè)盈利貢獻為正，主要受估值拖累。

　　風(fēng)險提示

　　僅公開資料整理，不涉及投資建議及研究觀點。