10月27日，A股市場(chǎng)迎來(lái)歷史性時(shí)刻——上證指數(shù)盤(pán)中突破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，這是自2015年8月19日以來(lái)，滬指時(shí)隔十年重回4000點(diǎn)之上。

　　回顧歷史，2015年6月A股經(jīng)歷劇烈調(diào)整后，滬指長(zhǎng)期徘徊在3000點(diǎn)附近。2024年9月24日，政策組合拳推動(dòng)市場(chǎng)啟動(dòng)牛市，上證指數(shù)從2800點(diǎn)附近起步，歷經(jīng)一年多時(shí)間實(shí)現(xiàn)”多級(jí)跳"：2025年6月接近3500點(diǎn)，8月逼近3900點(diǎn)，10月9日突破3900點(diǎn)續(xù)創(chuàng)十年新高。此次更是突破4000點(diǎn)，標(biāo)志著A股市場(chǎng)開(kāi)啟新一輪行情。

　　隨著指數(shù)攀升，A股總市值也“水漲船高”。A股總市值從一年前的約68萬(wàn)億元，猛增至今年8月的100萬(wàn)億元，截至10月24日已達(dá)106.6萬(wàn)億元，這意味著A股總市值在一年內(nèi)飆漲了38.6萬(wàn)億元。其中，以科技、新能源為代表的新興產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)主要漲幅，寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）、寒武紀(jì)等龍頭股多次刷新歷史高點(diǎn)。

　　成交量和成交額也持續(xù)活躍。在“924行情”啟動(dòng)前，A股日均成交額在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不足8000億元，而政策落地后，市場(chǎng)日成交額一度攀升至3.48萬(wàn)億元，今年8月13日至10月15日，A股成交額更是連續(xù)40個(gè)交易日超2萬(wàn)億元，續(xù)創(chuàng)歷史紀(jì)錄，期間共有4次單日成交額突破3萬(wàn)億元市場(chǎng)活躍度大幅提升。

　　對(duì)此，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向21財(cái)經(jīng)·南財(cái)快訊記者表示，A股時(shí)隔十年再次突破4000點(diǎn)，具有重要的里程碑意義。今天這一突破表明市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)和資本市場(chǎng)改革的成果抱有極強(qiáng)的信心；此舉亦是A股進(jìn)入新一輪“牛市”的有力佐證；此外，這一突破有利于吸引更多場(chǎng)外資金，特別是長(zhǎng)期資金、外資和養(yǎng)老金等進(jìn)入市場(chǎng)。

　　機(jī)構(gòu)：行情僅行至中段

　　面對(duì)近期市場(chǎng)變化，宋清輝向強(qiáng)調(diào)，本輪行情與2015年不同。2015年，A股市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)邏輯是“杠桿�！保�主要由場(chǎng)外配資、融資融券規(guī)模的快速膨脹推動(dòng)，當(dāng)年市場(chǎng)情緒狂熱，估值泡沫化嚴(yán)重。而當(dāng)前的驅(qū)動(dòng)邏輯主要是“硬科技驅(qū)動(dòng)”，整體估值更為理性，同時(shí)結(jié)構(gòu)性分化明顯。

　　華安證券（600909）指出，當(dāng)前良性調(diào)整接近尾聲，歷史復(fù)盤(pán)數(shù)據(jù)顯示，成長(zhǎng)景氣周期行情中，由估值驅(qū)動(dòng)切換至業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)過(guò)程中的調(diào)整時(shí)間通常較短，而當(dāng)前良性調(diào)整期已進(jìn)入后半程或尾聲。十一月初有望成為驗(yàn)證行情是否進(jìn)入新一輪即業(yè)績(jī)支撐行情的契機(jī)。

　　中信證券同樣認(rèn)為，當(dāng)前，活躍趨勢(shì)性資金的減倉(cāng)已基本完成，市場(chǎng)的成交和換手也已經(jīng)回到理性水平。這些意味著投資者近期頻繁討論的風(fēng)格切換實(shí)際上已經(jīng)基本結(jié)束，而不是開(kāi)始。市場(chǎng)大概率重新回到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)市特征。

　　華西證券（002926）則判斷，本輪行情僅行至中段。一方面，當(dāng)前A股盈利處于周期磨底階段，供給側(cè)“反內(nèi)卷”與需求側(cè)“擴(kuò)內(nèi)需”的工作同時(shí)推進(jìn)，有望提高盈利改善的可預(yù)見(jiàn)性；另一方面，當(dāng)前科技行業(yè)的景氣預(yù)期在逐步強(qiáng)化，“科技敘事”邏輯將打開(kāi)權(quán)益資產(chǎn)估值的上行空間。

　　后市警惕市場(chǎng)風(fēng)格變化

　　對(duì)于后續(xù)走勢(shì)，宋清輝表示，A股在突破4000點(diǎn)后，短期內(nèi)，市場(chǎng)可能面臨技術(shù)性震蕩或短期調(diào)整。畢竟4000點(diǎn)作為一個(gè)重要的心理關(guān)口，部分前期獲利資金可能選擇兌現(xiàn)，從而導(dǎo)致短期波動(dòng)加大。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股未來(lái)走勢(shì)則取決于“硬科技”能否轉(zhuǎn)化為持續(xù)的盈利增長(zhǎng)。如果新一輪科技產(chǎn)業(yè)周期能夠一直持續(xù)下去，A股很有希望進(jìn)入一個(gè)更長(zhǎng)期的“健康�！蓖ǖ�。

　　信達(dá)證券提醒，當(dāng)前單日換手率縮減到8月底高點(diǎn)的1/2左右，縮量幅度也已經(jīng)接近歷史中牛市震蕩期平均水平。但牛市震蕩期之后風(fēng)格也容易發(fā)生變化。牛市中震蕩之后，大小盤(pán)風(fēng)格有很大的概率會(huì)變化，成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格轉(zhuǎn)變概率沒(méi)有明確的規(guī)律，即使成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格不變，領(lǐng)漲板塊往往也會(huì)出現(xiàn)些變化。

　　華金證券則認(rèn)為，調(diào)整結(jié)束后科技和周期可能相對(duì)占優(yōu)。一是復(fù)盤(pán)歷史，牛市中的高位小幅調(diào)整結(jié)束后一個(gè)月內(nèi)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)占優(yōu)。二是當(dāng)前來(lái)看，以人工智能為代表的科技和漲價(jià)相關(guān)的有色金屬、化工等周期行業(yè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)短期大概率持續(xù)向上。