中國證券報 

　　“雙端”改革協(xié)同發(fā)力 構(gòu)建資本市場投融資平衡新格局 　 

　　“十五五”規(guī)劃建議提出，提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。 

　　這一部署旨在促進資本市場良性循環(huán)，更好地發(fā)揮其作為國民經(jīng)濟“晴雨表”和資源優(yōu)化配置平臺的核心功能。 

　　目標清晰，奮楫篤行。業(yè)內(nèi)預期，“十五五”時期，資本市場將以“雙端”改革為抓手，一方面推進融資端市場化改革，另一方面壯大投資端長期資金力量，通過協(xié)同賦能，持續(xù)完善市場功能，穩(wěn)步構(gòu)建資本市場投融資平衡新格局。 

　　進一步發(fā)揮支持提振消費作用 五部門完善免稅店政策 　  

　　財政部10月30日消息，近日，財政部、商務部、文化和旅游部、海關(guān)總署、稅務總局印發(fā)《關(guān)于完善免稅店政策支持提振消費的通知》，明確自2025年11月1日起完善免稅店政策，旨在進一步發(fā)揮免稅店政策支持提振消費的作用，引導海外消費回流，吸引外籍人員入境消費，促進免稅商品零售業(yè)務健康有序發(fā)展。

　　六大行前三季凈利超萬億 息差承壓下探索突圍路徑  

　　10月30日晚間，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行（601658）集中披露2025年三季度報告，而中國銀行已于日前率先發(fā)布三季報。數(shù)據(jù)顯示，前三季度六大行合計實現(xiàn)歸母凈利潤超1萬億元，同時行業(yè)呈現(xiàn)“盈利穩(wěn)增、資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善但息差壓力凸顯”的特征。面對行業(yè)凈息差承壓的挑戰(zhàn)，銀行機構(gòu)正通過負債優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整與政策借力探索突圍路徑。 

　　投資負債兩端發(fā)力 五大上市險企前三季凈利同比增逾三成  

　　10月30日晚間，A股五大上市險企三季報全部披露完畢。在去年同期高增長基礎上，今年五大上市險企再度交出亮眼答卷：數(shù)據(jù)顯示，前三季度，五大上市險企合計實現(xiàn)歸母凈利潤超4200億元，同比增長近34%。 

　　在投資端，前三季度，五大上市險企加大權(quán)益市場布局力度，取得較好的投資收益。在負債端，五大上市險企持續(xù)推動壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，新業(yè)務價值實現(xiàn)同比增長，多家上市險企的財產(chǎn)險業(yè)務綜合成本率進一步優(yōu)化，承保利潤整體改善。 

　 上海證券報

　　長三角前三季度外貿(mào)再攀新高 增長韌性強勁

　　近日，浙江義烏海關(guān)披露數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，義烏進出口總值達6312億元，同比增長26.3%。這是義烏前三季度外貿(mào)首次突破6000億元大關(guān)，規(guī)模已接近去年全年的6689.3億元。

　　從義烏小商品市場琳瑯滿目的商品，到上海外高橋（600648）港區(qū)海通國際汽車碼頭（下稱“外港海通碼頭”）整裝待發(fā)的出口汽車，今年以來長三角外貿(mào)展現(xiàn)出強勁增長韌性。上海證券報記者近日從上海海關(guān)獲悉，今年前三季度，長三角地區(qū)進出口總額達12.62萬億元，同比增長6.6%，占全國同期進出口總值的37.6%，比重較去年同期提升0.9個百分點，規(guī)模創(chuàng)下歷史同期新高。

　　強監(jiān)管嚴執(zhí)法優(yōu)機制 提升資本市場保護投資者權(quán)益質(zhì)效

　　資本市場的活力源于投資者信心，而信心的基石是完善的監(jiān)管執(zhí)法體系。中國證監(jiān)會黨委日前傳達貫徹黨的二十屆四中全會精神時強調(diào)，突出打大打惡打重點，依法從嚴打擊各類證券期貨違法違規(guī)活動，加快推進數(shù)字化、智能化監(jiān)管，加強資本市場法治建設，不斷提升監(jiān)管效能和投資者權(quán)益保護質(zhì)效。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，近年來，資本市場以“零容忍”理念為指引，通過強監(jiān)管筑防線、嚴執(zhí)法樹震懾、優(yōu)機制護權(quán)益，構(gòu)建起了三位一體的投資者保護體系。下一步，資本市場監(jiān)管執(zhí)法應從“嚴監(jiān)管”向“善治”深化，通過制度開路、法治護航逐步構(gòu)建一個讓守法者暢行其道、違法者寸步難行的長效監(jiān)管機制，從根本上提振市場信心、為資本市場長期健康發(fā)展奠定基礎。

　　十五五”啟新程 為中國式現(xiàn)代化注入“綠色動能

　　綠色發(fā)展是中國式現(xiàn)代化的鮮明底色。面向“十五五”，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》（以下簡稱《建議》）錨定美麗中國建設目標，圍繞全面綠色轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、能源體系重構(gòu)等部署一系列系統(tǒng)性改革任務。

　　循綠而行，向新而進。新征程上的綠色轉(zhuǎn)型號角已經(jīng)吹響，一場以低碳為路徑、以發(fā)展為使命的深刻變革正全面展開，必將為實現(xiàn)人與自然和諧共生的現(xiàn)代化筑牢生態(tài)根基、注入綠色動能。

　　系統(tǒng)變革：全面綠色轉(zhuǎn)型開新局

　　“《建議》中明確‘加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型’，意味著這是一場全局性、系統(tǒng)性的變革，而非局部的、修補性的調(diào)整。”生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院政策所所長董戰(zhàn)峰指出，“《建議》在新的時間點上，再次確認了這一戰(zhàn)略方向，并為其注入了更鮮明的時代內(nèi)涵和更清晰的實施路徑�！�

　　機制A還是機制B？ 港股打新邏輯煥新

　　10月28日，4只港股新股同日上市，收盤均實現(xiàn)上漲。其中，滴普科技漲150.56%，八馬茶業(yè)漲86.7%，劍橋科技（603083）漲33.86%，三一重工（600031）漲2.82%。

　　在今年8月生效的港股上市規(guī)則中，新股公開認購部分分配新增“二選一”機制：機制A下，分配至公開認購最大回撥比例從20%上調(diào)至35%；機制B則允許發(fā)行人自主選定10%至60%的公開認購比例，但無回撥機制。該規(guī)則落地至今，已有25只新股采用新規(guī)上市，其中僅天岳先進、奧克斯、滴普科技等3只新股采用機制A，八馬茶業(yè)、劍橋科技等22家公司則采用機制B上市。

　　“機制B相比機制A更為直接和固定。舉例來說，若發(fā)行人在招股前確定公開發(fā)售部分占比10%，無論散戶認購多么熱烈，最終發(fā)售給散戶的股票也只有10%，不會因為散戶的認購踴躍度而調(diào)整。這個機制更適合那些追求確定資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股東基礎的發(fā)行人�！碑咇R威中國華南區(qū)資本市場發(fā)展主管合伙人姜健成在接受上海證券報記者采訪時表示。

　　從數(shù)據(jù)來看，機制B已成為目前大多數(shù)新上市公司的選擇。星漢資產(chǎn)管理行政總裁王榮昆對上海證券報記者分析稱，機制B公開認購比例普遍為10%，機構(gòu)投資者參與建簿配售的份額高，在定價階段擁有更大的話語權(quán)。

　　證券時報

　　“二選一”爭議再起 京東與抖音電商雙雙回應

　　一年一度“雙11”大促火熱進行中，電商平臺價格戰(zhàn)硝煙再起。

　　近日，有傳言稱，京東強制要求商家在“雙11”期間在其他平臺的商品價格不能比京東平臺更低，還特別設置巡查小組，一旦發(fā)現(xiàn)，將會對商家處以大額罰款。另外，有網(wǎng)傳“美的集團（000333）因價格問題遭京東罰款500萬元”。

　　對此，京東內(nèi)部人士回應，“京東對美的巨額罰款”“京東二選一”等傳聞是謠言，是因為京東要求在自己平臺上的售價不能高于其他平臺，引發(fā)與抖音直播間之間的價格競爭而產(chǎn)生的。

　　京東內(nèi)部人士表示，美的等品牌在京東平臺銷售量很大，京東要求在自己平臺上的售價不能高于其他平臺，這種做法是確保銷量大的平臺價格具有競爭力，讓大多數(shù)消費者購買到合適的價格。這種主動比價是為消費者構(gòu)筑價格防護墻。而“二選一”本質(zhì)是限制去別的平臺經(jīng)營。所以京東不是“二選一”�！岸�選一”概念被模糊使用，既是對京東正常價格策略的曲解，也有借標簽制造負面輿論的嫌疑。

　　跨境電商稅務監(jiān)管進入穿透時代 數(shù)據(jù)直連堵漏洞 行業(yè)規(guī)范走向縱深

　　近期，亞馬遜等境內(nèi)外電商平臺啟動中國賣家涉稅信息報送的舉動在中國跨境電商行業(yè)“炸開了鍋”。根據(jù)亞馬遜發(fā)布的通知，2025年10月起，亞馬遜將按季度向中國稅務機關(guān)報送中國賣家相關(guān)信息，包括賣家身份、交易數(shù)量、收入以及傭金和服務費等信息。亞馬遜還提到，平臺將于2025年10月31日前進行首次季度信息報送，范圍涵蓋2025年第三季度（7月至9月）。

　　證券時報記者從業(yè)內(nèi)了解到，不少跨境賣家已經(jīng)收到稅務機關(guān)發(fā)送的稅務自查短信，第三方咨詢機構(gòu)也頻繁接到跨境賣家關(guān)于應對措施的咨詢。這意味著，稅務系統(tǒng)已實現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)平臺數(shù)據(jù)打通，部分跨境電商企業(yè)長期存在的稅務漏洞將被堵上，行業(yè)合規(guī)化發(fā)展大幕徐徐開啟。

　　QFII選股“各有所好” 第三季度超120只A股獲增持

　　近日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》，優(yōu)化簡化QFII投資前準備流程，對主權(quán)基金、國際組織、養(yǎng)老金慈善基金等配置型外資準入許可實行綠色通道，放開ETF期權(quán)投資范圍等。

　　自2002年合格境外投資者制度推出以來，QFII便成為外資進入A股市場的重要渠道之一，且其選股偏好、投資風格和配置思路等與內(nèi)地資金有著明顯不同。證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，歐美外資投行QFII的投資風格更多是配置的思路——持有一攬子股票，數(shù)量多達百只；中東主權(quán)基金如阿布達比投資局一般對個股長期持有，例如紫金礦業(yè)（601899）、恒立液壓（601100）等，其間不乏波段操作；比爾及梅琳達·蓋茨基金會對A股的持股則偏好于小市值風格。

　　北證三季報成績單：超八成公司凈利為正

　　10月30日晚間，北交所280家公司中，已有278家發(fā)布三季報業(yè)績。在資本市場持續(xù)深化改革、高質(zhì)量建設北交所系列政策的利好下，北交所上市公司交出了一份耀眼的2025年三季報“成績單”。北交所公司不僅保持了穩(wěn)健的增長勢頭，更在營收規(guī)模、盈利能力和成長速度上涌現(xiàn)出一批“尖子生”。從行業(yè)分布看，新材料、高端制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域表現(xiàn)突出，彰顯北交所服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的定位優(yōu)勢。

　　27家營收超過10億元

　　從三季報來看，北交所已涌現(xiàn)出一批營收超十億量級的龍頭企業(yè)。統(tǒng)計顯示，總共有27家北交所公司營收超過10億元，其中既有貝特瑞、同力股份、長虹能源等“中堅力量”，也有一諾威、開發(fā)科技、安達科技等“后起之秀”，顯示北交所新老企業(yè)均在各自賽道跑出了規(guī)模速度。

　　證券日報

　　國家金融監(jiān)督管理總局： 養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點地區(qū)擴大至全國

　　10月30日，國家金融監(jiān)督管理總局(以下簡稱“金融監(jiān)管總局”)發(fā)布消息，為深入貫徹黨的二十大和二十屆歷次全會精神，落實中央經(jīng)濟工作會議和中央金融工作會議決策部署，按照《國務院辦公廳關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟增進老年人福祉的意見》(國辦發(fā)〔2024〕1號)要求，推動理財公司扎實做好養(yǎng)老金融大文章，金融監(jiān)管總局近日發(fā)布《關(guān)于促進養(yǎng)老理財業(yè)務持續(xù)健康發(fā)展的通知》(以下簡稱《通知》)。

　　金融監(jiān)管總局有關(guān)司局負責人表示，《通知》聚焦于促進養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點健康發(fā)展，立足理財公司行業(yè)實際，順應養(yǎng)老金融發(fā)展規(guī)律，針對前期試點發(fā)現(xiàn)的堵點痛點，精準發(fā)力，重點施策，推動理財公司做好養(yǎng)老金融大文章，為人民群眾提供高品質(zhì)多樣化養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務，為銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供長期穩(wěn)定資金支持。

　　保障與改善并舉 住房供給持續(xù)優(yōu)化

　　10月29日，住房和城鄉(xiāng)建設部召開黨員干部大會，學習貫徹黨的二十屆四中全會精神，研究部署貫徹落實工作。會議強調(diào)，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，完善商品房開發(fā)、融資、銷售等基礎制度，優(yōu)化保障性住房供給，滿足城鎮(zhèn)工薪群體和各類困難家庭基本住房需求，因城施策增加改善性住房供給，推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　會議提出的“優(yōu)化保障性住房供給，滿足城鎮(zhèn)工薪群體和各類困難家庭基本住房需求”，是推動房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。從保障性住房到改善性住房，住房供給品質(zhì)的提升，可以說是我國房地產(chǎn)行業(yè)和房地產(chǎn)市場高質(zhì)量發(fā)展的最好注腳。

　　多地發(fā)布“好房子”建設標準 因地制宜提升居住品質(zhì)

　　10月29日，住房和城鄉(xiāng)建設部召開黨員干部大會，學習貫徹黨的二十屆四中全會精神，研究部署貫徹落實工作。會議強調(diào)，系統(tǒng)推進好房子、好小區(qū)、好社區(qū)、好城區(qū)“四好”建設，建設安全舒適綠色智慧的“好房子”。

　　“好房子”不僅是今年政策層面的重要著力點，也是未來五年房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。10月28日發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》提出，建設安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”，實施房屋品質(zhì)提升工程和物業(yè)服務質(zhì)量提升行動。

　　中指研究院相關(guān)人士表示，此前住房和城鄉(xiāng)建設部提出通過好的標準、好的設計、好的材料、好的建造和好的運維等五項工作推動“好房子”建設，并梳理出居民對“好房子”的要求，歸納為“6633”，即“六不”“六防”“三省”“三要”，還形成了操作手冊，為“好房子”建造提供指引。從地方政策來看，全國多個省市也陸續(xù)出臺了與“好房子”相關(guān)的政策。

　　上市公司業(yè)績說明會向?qū)�業(yè)化平臺升級轉(zhuǎn)型

　　隨著資本市場信息溝通機制的不斷完善，上市公司業(yè)績說明會加速突破傳統(tǒng)模式局限，向聚焦深度交流的專業(yè)化平臺升級轉(zhuǎn)型。如今，越來越多上市公司主動挖掘這一溝通渠道的核心價值，通過高管集體亮相傳遞發(fā)展信心，以多元形式拓寬互動邊界，以協(xié)同聯(lián)動深化價值傳遞，推動業(yè)績說明會成為企業(yè)與投資者的重要連接紐帶，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展注入強勁動能，逐步構(gòu)建雙方“雙向奔赴”的良性溝通新生態(tài)。

　　根據(jù)中上協(xié)數(shù)據(jù)，上市公司年報業(yè)績說明會召開比例連續(xù)三年穩(wěn)定在90%以上，“關(guān)鍵少數(shù)”參與度持續(xù)提升，出席率達99.0%。根據(jù)各大平臺上半年路演活動數(shù)據(jù)，本年度業(yè)績說明會呈現(xiàn)出參與熱度高、互動質(zhì)量提升、數(shù)字化覆蓋廣的新特色。

　　在參與規(guī)模上，上證路演中心活動季共支持舉辦業(yè)績說明會1768場，滬市企業(yè)覆蓋比例為85.36%，繼續(xù)保持較高水平；全景路演平臺投資者參與人數(shù)突破2.1萬，價值在線平臺路演活動吸引超2.5萬投資者及2778家機構(gòu)；召開業(yè)績說明會的場次數(shù)明顯提升，增長18%；路演中，平臺吸引了1.6萬位機構(gòu)投資者參與上市公司業(yè)績說明會。