頭部券商把脈2026：A股有望震蕩上行，科技成長仍是投資主線
21世紀經(jīng)濟報道特約記者 龐華瑋 近期，中信證券、中金公司（601995）、國泰海通證券、中信建投（ 慢牛格局延續(xù) 自2024年9月24日政策組合拳出臺后，A股市場進入新一輪牛市行情。2025年中國股票在全球市場中表現(xiàn)優(yōu)異，上證指數(shù)創(chuàng)出十年新高。 多家券商指出，2026年市場有望在慢牛格局中進一步演繹，但驅(qū)動力的切換將成為核心特征。 中信證券鮮明提出，A股將邁向“低波動慢�！�，“全球敞口”成為其研判2026年A股的核心變量。其報告指出：“A股不僅是中國的A股，也是全球的A股�！睌�(shù)據(jù)顯示，當前高境外敞口企業(yè)貢獻了全A非金融板塊39%的利潤和35%的市值，足以撬動整體行情。中信證券認為，未來A股基本面需置于全球需求視角下審視，中企在全球價值鏈中的份額優(yōu)勢正轉(zhuǎn)化為定價權(quán)，成為低波動慢牛的基礎(chǔ)。 中信證券預(yù)判，“十五五”期間，中企在全球價值鏈分配中的位置有望進一步抬升，把份額優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為定價權(quán)，這是A股行情邁向低波動慢牛的基礎(chǔ)。 值得關(guān)注的是，券商們普遍預(yù)期2026年“驅(qū)動力”切換：從“估值修復(fù)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動”或“基本面驗證”。 中金公司判斷，A股“9.24”以來的震蕩上行行情仍有望延續(xù)，但經(jīng)歷一定估值修復(fù)后，基本面重要性進一步上升。中金公司測算，預(yù)計2026年全A盈利增長可能在4.7%左右，高景氣和臨近業(yè)績改善拐點的行業(yè)增多。 東吳證券進一步指出，伴隨著總量層面量價齊升、科技成長領(lǐng)域的高景氣及低基數(shù)效應(yīng)，全A營收和利潤同比增速結(jié)束了自2021年以來連續(xù)4年的下行周期并開啟反彈�！罢雇髂�，隨著全國統(tǒng)一大市場改革深化，經(jīng)濟要素配置有望優(yōu)化，供需格局將持續(xù)改善，企業(yè)盈利有望進一步回升。” 國信證券指出，“牛途仍在，驅(qū)動力轉(zhuǎn)向基本面”，始于24年“924”行情的牛市還未結(jié)束，當前進入第二階段，驅(qū)動力從情緒面轉(zhuǎn)向基本面，上市企業(yè)ROE穩(wěn)步回升，合同負債同比修復(fù)，盈利預(yù)期持續(xù)上修。 中信建投預(yù)計，2026年A股牛市有望持續(xù)，預(yù)計指數(shù)依然震蕩上行但漲幅放緩，投資者應(yīng)更加關(guān)注基本面改善和景氣驗證。 國泰海通證券首席策略分析師方奕表達了更樂觀的看法，認為2026年中國“轉(zhuǎn)型牛”的升勢遠未結(jié)束，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、無風險收益下沉與資本市場改革,放大牛市思維,市場高度有望超出共識,挑戰(zhàn)十年前高點。 資金面上，中金公司指出，A股整體估值仍在合理區(qū)間，資金面有望繼續(xù)活躍。一邊是全球資金仍然低配中國，關(guān)注國際資金配置再平衡的力量；另一邊是國內(nèi)居民資金的配置需求已被賺錢效應(yīng)激活，疊加各類中長期資金入市，2026年股市資金面有望保持活躍。 成長與價值風格博弈 市場風格輪動一直是投資者關(guān)注的重點。歷史上牛市都有主線，從“煤飛色舞”、“移動互聯(lián)”到“能源革命”、“AI 浪潮”。2025年科技“小登股”獨領(lǐng)風騷，而2026年風格是否切換成為券商爭論焦點。 那么，2026年的風格會如何變化？ 東吳證券提出了一個明確的時間窗口：2026年6月前后可能成為“成長→價值”風格轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時點。 “產(chǎn)業(yè)趨勢拐點與流動性拐點是‘成長→價值’風格切換的核心�！睎|吳證券指出。 東吳證券報告分析，美元拐點可能出現(xiàn)在明年6月前后。若AI爆款應(yīng)用若上半年仍未出現(xiàn)，疊加下半年美元走強的流動性壓力，AI主線或迎來中期調(diào)整。與此同時，“反內(nèi)卷”政策效果驗證與PPI轉(zhuǎn)正預(yù)期，也可能推動紅利風格再度走強。 中金公司則強調(diào)風格再均衡，認為2026年A股市場風格可能更趨于均衡。其認為，經(jīng)歷過去三年去產(chǎn)能周期與“反內(nèi)卷”政策推進，越來越多順周期行業(yè)接近供需平衡，市場風格將更趨均衡。 這一判斷得到了華泰證券的認同，華泰證券指出，當前新經(jīng)濟板塊略顯擁擠，估值溢價偏高，而“老經(jīng)濟”板塊因估值低、預(yù)期低，配置性價比逐步凸顯。 國信證券則建議，2026年全年維度堅守科技主線，演繹路徑從算力轉(zhuǎn)向應(yīng)用，關(guān)注AI眼鏡、機器人、智駕、AI編程、AI+生命科學等方向。但是牛市中期有風格輪動，階段性關(guān)注前期滯漲的地產(chǎn)、券商、白酒消費，同時，對老紅利維持底倉配置敞口。 三大投資主線 從配置角度，券商觀點聚焦于三大主線：科技成長、中企出海與周期資源品。 科技成長板塊仍是券商普遍看好的方向，但關(guān)注點從概念轉(zhuǎn)向業(yè)績，聚焦應(yīng)用端突破。 中金公司建議關(guān)注“景氣成長”主線，認為AI技術(shù)領(lǐng)域經(jīng)歷3年高速發(fā)展，明年有望逐步進入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用兌現(xiàn)階段，算力、光模塊、云計算基礎(chǔ)設(shè)施層面仍有機會，但可能更偏國產(chǎn)方向；應(yīng)用端關(guān)注機器人、消費電子、智能駕駛和軟件應(yīng)用等。此外，創(chuàng)新藥、儲能、固態(tài)電池等方向也在步入景氣周期。 國信證券同樣看好AI應(yīng)用端表現(xiàn)，認為2025年以來以光模塊為代表的海外算力鏈已積累可觀漲幅，2026年重點關(guān)注應(yīng)用端表現(xiàn)，具體方向包括AI眼鏡、機器人、智能駕駛、AI編程、AI+生物科技等五大方向。 中信建投則提醒應(yīng)警惕科技板塊結(jié)構(gòu)性回調(diào)風險，建議布局AI、新能源、生物科技、商業(yè)航天、量子科技等前沿科技賽道。 此外，中企出海成為券商共識的另一大主線。 中信證券將中企出海視為重要配置線索，認為全球化布局將打開利潤增長與市值天花板。 中金公司則稱之為“外需突圍”，結(jié)合出海趨勢和對美敞口，建議關(guān)注家電、工程機械、商用客車、電網(wǎng)設(shè)備和游戲，以及有色金屬等全球定價資源品。 而資源品可能成為科技之后的新主線。 中信建投證券明確表示，資源品很可能成為A股在科技主線后一條新的主線方向，看好全球貨幣寬松、供需缺口與補庫周期帶來的價格彈性。 中金公司也建議關(guān)注“周期反轉(zhuǎn)”主線，結(jié)合產(chǎn)能周期位置，關(guān)注化工、養(yǎng)殖業(yè)、新能源等領(lǐng)域。
0人
