中國(guó)證券報(bào)

　　聚焦服務(wù)硬科技 資本市場(chǎng)包容性改革激活創(chuàng)新全鏈條

　　宇樹(shù)科技日前完成IPO輔導(dǎo)工作，為機(jī)器人賽道資本化按下加速鍵，釋放出資本市場(chǎng)加碼支持科技創(chuàng)新的最新信號(hào)。

　　今年以來(lái)，科創(chuàng)板“1+6”改革、債券市場(chǎng)“科技板”、“并購(gòu)六條”配套舉措等標(biāo)志性政策密集落地，顯著提升了資本市場(chǎng)制度的包容性與適應(yīng)性。

　　證監(jiān)會(huì)近日明確提出，著力推動(dòng)市場(chǎng)更具韌性、更加穩(wěn)健，制度更加包容、更具吸引力。市場(chǎng)人士預(yù)期，資本市場(chǎng)有望構(gòu)建覆蓋科技企業(yè)全生命周期的服務(wù)體系，引導(dǎo)要素向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能。

　　前10月證券交易印花稅同比增長(zhǎng)88.1%

　　財(cái)政部11月17日發(fā)布的2025年1至10月財(cái)政收支情況顯示，1至10月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入18.65萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.8%。全國(guó)一般公共預(yù)算支出22.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2%。在主要稅收收入項(xiàng)目中，印花稅收入3781億元，同比增長(zhǎng)29.5%；其中，證券交易印花稅1629億元，同比增長(zhǎng)88.1%。

　　險(xiǎn)資配置新動(dòng)向：加碼股票和基金 債券占比環(huán)比下降

　　2025年三季度，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額保持增長(zhǎng)，險(xiǎn)資繼續(xù)增持權(quán)益類資產(chǎn)，固收類資產(chǎn)的配置占比有所下降。金融監(jiān)管總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票投資余額合計(jì)3.62萬(wàn)億元，規(guī)模和占比均較二季度末進(jìn)一步提升；此外，人身險(xiǎn)公司的債券配置占比環(huán)比下降，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的銀行存款配置規(guī)模和占比均環(huán)比下降。

　　銀信合作料被戴上“緊箍” 委外醞釀變局

　　“我們可為理財(cái)公司定制信托產(chǎn)品，若采用‘T-1’估值，市場(chǎng)大漲時(shí)以昨日價(jià)格申購(gòu)即可鎖定收益，大跌前贖回便能規(guī)避虧損。”某數(shù)千億元規(guī)模信托公司的投資經(jīng)理向中國(guó)證券報(bào)記者透露，部分理財(cái)公司通過(guò)此類操作，讓規(guī)模較大的老產(chǎn)品為新發(fā)打榜產(chǎn)品輸送收益，進(jìn)而吸引投資者購(gòu)買。

　　近年來(lái)，銀行理財(cái)與信托的委外合作已成為資管行業(yè)的重要業(yè)務(wù)模式。在債券投資開(kāi)戶受限等背景下，理財(cái)公司對(duì)信托通道的依賴依然顯著。這一緊密合作在成就一批萬(wàn)億元級(jí)信托公司的同時(shí)，其背后也潛藏估值調(diào)節(jié)、收益輸送等操作。近日，《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》發(fā)布，其中對(duì)于投資者集中度的要求，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銀信合作未來(lái)走向的深入探討。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，信托公司拓展標(biāo)品信托與組合投資產(chǎn)品是必然趨勢(shì)，理財(cái)公司應(yīng)加快提升投研能力，雙方應(yīng)在監(jiān)管規(guī)范框架下探尋新的合作空間。

　　上海證券報(bào)

　　機(jī)構(gòu)年末科技投資抉擇：誰(shuí)在堅(jiān)守，誰(shuí)在撤退，又是誰(shuí)在觀望？

　　臨近年末，又到機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)時(shí)。

　　從年內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)看，科技股強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑，多只相關(guān)基金凈值翻倍，公募基金對(duì)科技相關(guān)板塊的配置比例，已進(jìn)入歷史高位區(qū)間。隨著籌碼日趨集中，機(jī)構(gòu)之間的分歧開(kāi)始顯現(xiàn)：“堅(jiān)守者”依然看好科技創(chuàng)新的星辰大海，風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量；“撤退者”認(rèn)為大樹(shù)不能漲上天，“君子不立于危墻之下”；觀望者則是見(jiàn)機(jī)行事，認(rèn)為唯有業(yè)績(jī)不會(huì)辜負(fù)。

　　稅期擾動(dòng)下流動(dòng)性短期承壓 央行加碼投放穩(wěn)預(yù)期

　　在稅期走款、同業(yè)存單集中到期等多重因素疊加影響下，近期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性階段性收斂，短端利率短暫上行。

　　截至11月17日收盤，DR001加權(quán)平均價(jià)上行13.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5119%，高于政策利率，DR007加權(quán)平均價(jià)上行5.63個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5236%。

　　分析人士認(rèn)為，此輪資金面緊張更多屬于“時(shí)點(diǎn)性緊張”。在央行加快開(kāi)展買斷式逆回購(gòu)、加大中期流動(dòng)性投放后，資金面回穩(wěn)跡象已逐步顯現(xiàn)；與此同時(shí)，利率債仍以震蕩為主，但在存單利率下行、利率走廊收窄等因素推動(dòng)下，市場(chǎng)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)開(kāi)始浮現(xiàn)。

　　A股高位震蕩 鋰電池板塊掀漲停潮

　　11月17日，A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整，銀行、保險(xiǎn)、醫(yī)藥等權(quán)重板塊跌幅居前，拖累三大股指走弱。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)3972.03點(diǎn)，跌0.46%；深證成指報(bào)13202.00點(diǎn)，跌0.11%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3105.20點(diǎn)，跌0.20%。滬深兩市合計(jì)成交19108億元，較上周五縮量473億元。

　　阿里千問(wèn)出擊“AI未來(lái)之戰(zhàn)” 全面對(duì)標(biāo)ChatGPT

　　11月17日，中國(guó)開(kāi)源模型首次在“應(yīng)用層”向全球頭部AI產(chǎn)品發(fā)起正面競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)日，阿里巴巴宣布全力進(jìn)軍AI to C市場(chǎng)，千問(wèn)App公測(cè)版上線。

　　基于全球性能第一的開(kāi)源模型Qwen3，千問(wèn)App不僅免費(fèi)，而且與各類生活場(chǎng)景生態(tài)結(jié)合，打造“會(huì)聊天能辦事的個(gè)人AI助手”，與ChatGPT展開(kāi)全面競(jìng)爭(zhēng)。

　　證券時(shí)報(bào)

　　零跑交出“史上最強(qiáng)”三季報(bào)：連續(xù)季度盈利

　　11月17日，零跑汽車（09863.HK）發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)：?jiǎn)渭径葋?lái)看，零跑汽車凈利潤(rùn)持續(xù)為正，為1.5億元，已連續(xù)實(shí)現(xiàn)季度盈利；交付新車超過(guò)17萬(wàn)臺(tái)，位居中國(guó)新勢(shì)力品牌銷量榜首，較2024年同期交付量增長(zhǎng)101.8%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入194.5億元，較2024年同期增長(zhǎng)97.3%；毛利率為14.5%，同比大幅提升；同時(shí)，零跑在手資金充裕，達(dá)到339.2億元，并保持正向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與自由現(xiàn)金流。

　　AI編程迎來(lái)“加速時(shí)刻” 互聯(lián)網(wǎng)大廠“碼”力全開(kāi)

　　花一杯咖啡的錢，就能讓AI幫你寫(xiě)一個(gè)月的代碼，程序員用AI“碼”力全開(kāi)的時(shí)代正加速到來(lái)。

　　近期，互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛加碼AI編程領(lǐng)域。火山引擎近日發(fā)布豆包編程模型Doubao-Seed-Code，并通過(guò)火山方舟平臺(tái)全量開(kāi)放API。面向個(gè)人開(kāi)發(fā)者，訂閱制套餐包首月低至9.9元。據(jù)了解，該模型在Terminal Bench等多項(xiàng)權(quán)威基準(zhǔn)測(cè)試中取得領(lǐng)先成績(jī)。而美團(tuán)旗下首款A(yù)I IDE（集成開(kāi)發(fā)環(huán)境，用于提供程序開(kāi)發(fā)環(huán)境的應(yīng)用程序）產(chǎn)品Meituan CatPaw（以下簡(jiǎn)稱“CatPaw”）近日也進(jìn)入公測(cè)。

　　AI編程是否已成為“兵家必爭(zhēng)之地”？廣州眺遠(yuǎn)營(yíng)銷咨詢公司總監(jiān)高承飛接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示：“寫(xiě)代碼是IT支出最剛性、數(shù)據(jù)最富礦、付費(fèi)意愿最強(qiáng)的‘三高地帶’，誰(shuí)拿到AI IDE入口，誰(shuí)就拿到未來(lái)十年的‘云稅’權(quán)。”

　　多晶硅價(jià)格大起大落 新能源企業(yè)加大套保穩(wěn)住利潤(rùn)盤

　　近期，新能源上游多晶硅等原材料價(jià)格波動(dòng)加劇，相關(guān)行業(yè)上市公司紛紛加大期貨市場(chǎng)參與力度，參與家數(shù)與套期保值額度同步擴(kuò)大。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，有越來(lái)越多的上市公司意識(shí)到價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，并通過(guò)多種方式和渠道參與期貨及衍生品交易。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅10月份，發(fā)布套期保值相關(guān)公告的上市公司家數(shù)就達(dá)458家，較2024年同期增加218家，同比增長(zhǎng) 2.3倍。按照當(dāng)前趨勢(shì)，年內(nèi)參與套期保值的上市公司數(shù)量將突破2000家。

　　海外機(jī)構(gòu)11月密集調(diào)研電子和機(jī)械兩大行業(yè)

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，11月以來(lái)（截至11月17日），累計(jì)有509家海外機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研109家上市公司。

　　分行業(yè)來(lái)看，海外機(jī)構(gòu)主要青睞電子和機(jī)械設(shè)備兩大行業(yè)，調(diào)研的公司數(shù)量分別為22家和15家，緊隨其后的是電力設(shè)備、醫(yī)藥生物和計(jì)算機(jī)等行業(yè)。

　　證券日?qǐng)?bào)

　　多地保障性住房再貸款接連落地

　　近期，各地保障性住房再貸款密集落地，收購(gòu)存量商品房用作保障性住房的項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏加快，“市場(chǎng)+保障”的房地產(chǎn)發(fā)展新模式正逐步成形。

　　中偉新材昨日掛牌港交所

　　貴州首家“A+H”股公司誕生。A股上市公司中偉股份（300919）成功發(fā)行H股。11月17日，中偉新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中偉新材”）在港交所主板上市交易，股票簡(jiǎn)稱為“中偉新材”，股票代碼為02579。

　　本次上市意味著中偉新材已逐步實(shí)現(xiàn)了從業(yè)務(wù)到市場(chǎng)、資源，再到資本的深度全球化目標(biāo)。

　　阿里巴巴推出千問(wèn)App公測(cè)版

　　11月17日，阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“阿里巴巴”）正式推出千問(wèn)App公測(cè)版，打出“會(huì)聊天、能辦事”的口號(hào)，打響與ChatGPT的競(jìng)爭(zhēng)之戰(zhàn)，引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。

　　接近阿里巴巴的相關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這是阿里巴巴在AItoC領(lǐng)域的重要落子，作為基于千問(wèn)（Qwen）最強(qiáng)模型打造的同名個(gè)人AI助理，該項(xiàng)目被阿里巴巴核心管理層視為“AI時(shí)代的未來(lái)之戰(zhàn)”，技術(shù)投入不設(shè)上限。

　　數(shù)據(jù)顯示，Qwen在全球開(kāi)源社區(qū)下載量已突破6億，衍生模型超過(guò)17萬(wàn)個(gè)，成為全球最受歡迎的開(kāi)源模型之一。《2025年人工智能指數(shù)報(bào)告》顯示，中美頂級(jí)AI大模型的性能差距已大幅縮小至0.3%，接近持平，其中阿里Qwen系列模型貢獻(xiàn)度位列全球第三。

　　在多項(xiàng)評(píng)測(cè)中，Qwen模型已展現(xiàn)出顯著競(jìng)爭(zhēng)力。在由美國(guó)Nof1.ai人工智能研究機(jī)構(gòu)發(fā)起的“全球AI投資大賽”中，Qwen力壓GPT-5、Claude等美國(guó)頭部大模型，以超20%的收益率奪冠，同樣盈利的DeepSeek位列第二，而美國(guó)四大頂尖模型全部虧損，GPT-5虧損超62%墊底。數(shù)據(jù)表明，中國(guó)AI企業(yè)在基礎(chǔ)模型領(lǐng)域已具備與國(guó)際巨頭同臺(tái)競(jìng)技的實(shí)力。

　　個(gè)人抵押經(jīng)營(yíng)貸利率普遍降至2.5%左右

　　11月份以來(lái)，經(jīng)營(yíng)貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，新一輪利率“價(jià)格戰(zhàn)”正式打響。多家銀行相繼下調(diào)經(jīng)營(yíng)貸利率，部分產(chǎn)品年化利率低至2%到3%區(qū)間。

　　上海金融與法律研究院研究員楊海平對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前經(jīng)營(yíng)貸利率下行是多重因素共同作用的結(jié)果：其一，宏觀調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力，明確引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，為利率下行提供政策支撐；其二，微觀經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)營(yíng)壓力仍存，有效信貸需求相對(duì)不足，市場(chǎng)供需格局推動(dòng)利率下探；其三，商業(yè)銀行為完成普惠型小微企業(yè)貸款等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，在激烈競(jìng)爭(zhēng)中選擇通過(guò)利率讓利，爭(zhēng)搶風(fēng)險(xiǎn)可控的優(yōu)質(zhì)客群。