日前，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及團(tuán)隊(duì)發(fā)布2026年中國股票策略展望報(bào)告，預(yù)計(jì)明年中國股市將實(shí)現(xiàn)溫和上漲。

　　摩根士丹利表示，MSCI中國指數(shù)和恒生指數(shù)年初至今漲幅均超過30%，使得中國成為2025年全球表現(xiàn)最佳的主要股票市場之一。這一表現(xiàn)的核心驅(qū)動力在于市場多維度的結(jié)構(gòu)性改善，包括企業(yè)提升股東回報(bào)、政策支持民營企業(yè)，以及尤為關(guān)鍵的中國企業(yè)在人工智能、科技、智能制造等領(lǐng)域崛起。

　　摩根士丹利認(rèn)為，上述結(jié)構(gòu)性改善在2026年仍將持續(xù)，繼續(xù)為中國股市提供有力支撐。在基本情形下，摩根士丹利預(yù)計(jì)2026年中國股市將維持穩(wěn)定；樂觀情形下，中國股市或?qū)崿F(xiàn)進(jìn)一步突破。影響明年市場表現(xiàn)的關(guān)鍵變動因素包括：企業(yè)盈利的質(zhì)量和可持續(xù)性；過去12個(gè)月估值修復(fù)超過30%后，指數(shù)上行空間有限；以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性。

　　“我們小幅上調(diào)中國股票指數(shù)目標(biāo)，并認(rèn)為MSCI中國指數(shù)12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率在12倍至13倍區(qū)間是合理的�！蹦Ω�士丹利稱。該機(jī)構(gòu)將2026年12月主要中國股指的目標(biāo)點(diǎn)位定為：恒生指數(shù)27500點(diǎn)；恒生國企指數(shù)9700點(diǎn)；MSCI中國指數(shù)90點(diǎn)；滬深300指數(shù)4840點(diǎn)。以2025年11月12日收盤價(jià)計(jì)算，隱含上行空間分別為2%、2%、3%和4%。

　　“我們認(rèn)為，在2025年取得高回報(bào)之后，2026年將是一個(gè)企穩(wěn)之年�！蹦Ω�士丹利在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)。隨著中國在全球科技競爭中重拾優(yōu)勢，以及全球貿(mào)易局勢緩和，指數(shù)上行空間相對有限。企業(yè)盈利有望實(shí)現(xiàn)溫和增長，整體估值將維持在較高區(qū)間�；�本面與主題驅(qū)動的個(gè)股精選仍是核心策略。

　　摩根士丹利認(rèn)為，如果當(dāng)前政策基調(diào)延續(xù)，并側(cè)重于提振消費(fèi)、消化房地產(chǎn)庫存和“反內(nèi)卷”，那么2026年A股和離岸市場的資金流均有望保持凈流入。

　　“根據(jù)我們最新的全球路演反饋，國際投資者對中國市場興趣濃厚。同時(shí)南向資金流將繼續(xù)為港股市場提供流動性支持。我們的A股市場分析表明，資金從債券和定期存款向股市輪動的空間依然充足。整體來看，離岸市場與在岸A股市場表現(xiàn)將大致相當(dāng)�！蹦Ω�士丹利稱。

　　板塊配置方面，該機(jī)構(gòu)維持“啞鈴策略”配置：建議投資者超配高質(zhì)量的互聯(lián)網(wǎng)和科技龍頭，同時(shí)配置部分高股息資產(chǎn)，以獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金回報(bào)。

　　經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面，摩根士丹利認(rèn)為，得益于高性價(jià)比的供應(yīng)鏈優(yōu)勢以及技術(shù)升級帶來的市場份額提升，中國出口勢頭預(yù)計(jì)總體保持韌性。政策對消費(fèi)領(lǐng)域的支持力度有望增強(qiáng)，但其帶來的改善或?qū)��?027年開始顯現(xiàn)。