申萬宏源傅靜濤：行情分兩段 明年下半年有望啟動全面行情
上證報中國證券網(wǎng)訊(記者徐蔚)11月18日，申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤在申萬宏源2026資本市場投資年會上對2026年A股投資策略進行展望，提出“上漲行情兩段論”核心觀點：2025年的科技結(jié)構(gòu)行情為“上漲行情1.0”階段，2026年春季或達階段性高點；2026年下半年有望啟動全面行情，構(gòu)成“上漲行情2.0”階段。
傅靜濤認為，全球競爭加劇背景下，A股需擁抱“競爭思維”，而居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移的起步期、基本面改善等多重因素將支撐上漲行情延續(xù)。
在傅靜濤看來，“1.0”階段可能在2026年春季來到高峰。AI產(chǎn)業(yè)趨勢還有縱深，但A股AI產(chǎn)業(yè)鏈股價已處于長期低性價比區(qū)域。這神似2014年初的創(chuàng)業(yè)板、2018年初的食品飲料和2021年初的新能源。歷史上，通常需經(jīng)歷季度級別的調(diào)整，再延續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢行情。
對于“2.0”階段，傅靜濤預測2026年中游制造供給出清線索明確，產(chǎn)能形成增速將低于需求增速中樞，自下而上選股勝率提升。2026年年中“政策底”驗證時，全面行情有望啟動，且全年盈利可能出現(xiàn)兩個“五年以來第一次”：五年以來第一次全A兩非盈利能力有效反彈；五年以來第一次全A兩非歸母凈利潤兩位數(shù)增長，預計2026年全A兩非歸母凈利潤同比增速達14%。
行業(yè)風格方面，傅靜濤展望2026年節(jié)奏：1.0行情已處于高位區(qū)域，2026年春季前科技成長至少還有一波機會。1.0至2.0過渡階段，高股息防御或占優(yōu)；2.0階段將“周期搭臺，成長唱戲”，周期引領(lǐng)指數(shù)突破后，科技產(chǎn)業(yè)趨勢和制造業(yè)全球影響力提升成主線。三大結(jié)構(gòu)線索值得關(guān)注：復蘇交易(基礎(chǔ)化工、工業(yè)金屬等)、科技產(chǎn)業(yè)趨勢(AI產(chǎn)業(yè)鏈、人形機器人等)、制造業(yè)影響力提升(化工、工程機械等)。
0人
