● 本報記者 林倩

　　11月18日，申萬宏源在上海舉辦2026資本市場投資年會。申萬宏源認為，2026年將是改革與發(fā)展全面發(fā)力的一年，2026年年中A股行情可能全面啟動，科技產(chǎn)業(yè)趨勢和我國制造業(yè)全球影響力提升將是市場主線。

　　新要素和新資產(chǎn)

　　正成為經(jīng)濟增長的新動力

　　與會人士認為，2026年是“十五五”開啟之年，中國經(jīng)濟和資本市場都將進入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

　　申萬宏源黨委書記、董事長劉健在致辭中表示，過去依靠投資和出口為雙引擎，我國經(jīng)濟實現(xiàn)快速趕超和發(fā)展。黨的十八大以來，我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，在科創(chuàng)驅(qū)動下，以知識、技術(shù)、數(shù)據(jù)、算力、人才等為代表的新要素和新資產(chǎn)正成為推動我國經(jīng)濟增長的新動力�！拔磥碇袊�經(jīng)濟的增長不再是舊動能的延伸，而是新要素動能的拓展，這將為資本市場投資打開全新空間�！�

　　在申萬宏源證券（000562）首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉看來，“十五五”時期或?qū)⑹侨�面深化改革的攻堅突破期�?026年或?qū)⑹屈h的二十屆三中全會以來改革全面加速的開始。隨著擴內(nèi)需政策持續(xù)深化，2026年名義GDP修復(fù)過程中將帶動企業(yè)盈利改善；消費需求中服務(wù)需求彈性更大，投資增速更容易“前低后高”。

　　從資本市場發(fā)展的角度來看，劉健認為，“十五五”規(guī)劃強調(diào)堅持有效市場和有為政府相結(jié)合，資本市場作為資源配置的重要市場，在金融體系中的地位和作用將進一步提升。資本市場基礎(chǔ)制度的改革將顯著提升市場的包容性、適應(yīng)性。

　　2026年要向改革要紅利

　　與會人士表示，2025年是信心走出谷底、趨勢漸行漸近的一年，國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境逐步變化、釋放積極信號，2026年要向改革要紅利。

　　在趙偉看來，“十五五”期間的改革更強調(diào)系統(tǒng)性與實效性，黨的二十屆四中全會將完善宏觀經(jīng)濟治理升級為完善宏觀經(jīng)濟治理體系，凸顯了改革的全局思維；將科技自立自強水平大幅提高列為核心目標(biāo)，超常規(guī)措施或?qū)Ⅲw現(xiàn)在研發(fā)投入強度提升、科研體制機制改革、創(chuàng)新生態(tài)優(yōu)化等多個維度�！叭斯ぶ悄�+”行動的全面實施或成重要抓手，旨在搶占人工智能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用制高點，全方位賦能千行百業(yè)。

　　展望2026年，趙偉表示，要向改革要紅利，這其中包括三層含義：改革進度的加快，醞釀著巨大的時代機遇；短期擴內(nèi)需政策，或?qū)⒃谥虚L期改革框架下持續(xù)加強；時代紅利的廣度、深度和強度，也與改革緊密相關(guān)。他認為，持續(xù)深化的擴內(nèi)需政策有利于消費需求筑底改善；“投資于人”的政策加碼、民生保障領(lǐng)域改革等，將助力服務(wù)消費空間持續(xù)打開。

　　“十五五”規(guī)劃建議中提出，“保持制造業(yè)合理比重”，趙偉認為，這與之前提出的“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”不同，或意味著更強調(diào)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)籌協(xié)同，注重傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興與未來產(chǎn)業(yè)壯大、服務(wù)業(yè)擴容提質(zhì)并重。

　　趙偉表示，2026年向改革要紅利，可以重點關(guān)注統(tǒng)一大市場建設(shè)、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、民生保障相關(guān)改革、財稅金融體系改革、加快綠色轉(zhuǎn)型等方面。

　　明年關(guān)注三大投資主線

　　2025年A股市場震蕩上行，市場交投活躍。在與會人士看來，2026年春季，A股市場可能達到階段性高點，2026年年中A股行情可能全面啟動。

　　申萬宏源A股策略首席分析師傅靜濤在演講中表示，預(yù)計2026年中游制造供給可能出清，產(chǎn)能形成增速低于需求增速中樞的細分行業(yè)明顯增加，自下而上選股勝率提升；“政策底、市場底、經(jīng)濟底”依次出現(xiàn)，框架有效性回歸，2026年年中是“政策底”的驗證時刻，A股行情可能全面啟動。這輪行情主要依靠基本面周期性改善、新興產(chǎn)業(yè)趨勢強化、居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移、中國制造業(yè)全球影響力提升等因素共同支撐。

　　從市場風(fēng)格來看，傅靜濤表示，2026年春季前，科技成長股可能還會有小波段反彈；在2026年春季到年中的過渡階段，高股息防御股可能占優(yōu)；2026年年中以后，市場預(yù)計呈現(xiàn)“周期搭臺，成長唱戲”行情，“政策底”催化順周期板塊引領(lǐng)指數(shù)突破，最終科技產(chǎn)業(yè)趨勢和我國制造業(yè)全球影響力提升才是市場主線。

　　他建議2026年關(guān)注三大結(jié)構(gòu)線索：一是周期Alpha、基礎(chǔ)化工、工業(yè)金屬等復(fù)蘇交易板塊；二是AI產(chǎn)業(yè)鏈、人形機器人、儲能、光伏、醫(yī)藥、軍工等科技產(chǎn)業(yè)趨勢板塊；三是化工、工程機械等制造業(yè)影響力提升的板塊。