【導(dǎo)讀】七位資管行業(yè)投研人士最新研判：繼續(xù)看好A股、港股中長(zhǎng)期戰(zhàn)略級(jí)別機(jī)遇

　　近日，全球市場(chǎng)遭遇巨震，股市、黃金、數(shù)字貨幣、原油等全球大類(lèi)資產(chǎn)集體重挫。導(dǎo)致大類(lèi)資產(chǎn)集體調(diào)整的原因有哪些？從大類(lèi)資產(chǎn)配置角度看，還有哪些資產(chǎn)更具投資性?xún)r(jià)比？還需要關(guān)注哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　中國(guó)基金報(bào)記者就此采訪了七位資管行業(yè)投研人士，他們是博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理一部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)鄭錚，匯豐晉信基金養(yǎng)老FOF投資總監(jiān)、匯豐晉信養(yǎng)老目標(biāo)日期2036一年持有期FOF基金經(jīng)理何喆，交銀臻享多資產(chǎn)三個(gè)月持有基金經(jīng)理劉迪，永贏恒欣穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)三年持有基金經(jīng)理李程，財(cái)通資管?chē)?guó)際業(yè)務(wù)部投資經(jīng)理王頔，金鷹基金權(quán)益研究部宏觀策略研究員金達(dá)萊，盈米基金資深投資顧問(wèn)熊思遠(yuǎn)。

　　多重因素共振致全球市場(chǎng)巨震

　　中國(guó)基金報(bào)：近日，全球市場(chǎng)巨震，導(dǎo)致大類(lèi)資產(chǎn)集體調(diào)整的原因有哪些？

　　鄭錚：當(dāng)前市場(chǎng)巨震是多重因素共振的結(jié)果：一是美聯(lián)儲(chǔ)在三季度末雖已開(kāi)啟降息周期，但其政策仍需要在“防滯脹”與“保增長(zhǎng)”間權(quán)衡，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期紊亂，12月降息概率一周內(nèi)從70%驟降至50%以下，這種政策能見(jiàn)度塌陷使跨資產(chǎn)波動(dòng)率同步飆升，黃金期權(quán)隱含波動(dòng)率躍升38%，數(shù)字貨幣日內(nèi)振幅突破15%；二是AI敘事出現(xiàn)了一定的分歧，關(guān)于AI芯片折舊周期、科技巨頭發(fā)債規(guī)模、大模型商業(yè)變現(xiàn)能力等諸多問(wèn)題的爭(zhēng)議，導(dǎo)致科技股近期表現(xiàn)疲軟；三是特朗普關(guān)稅工具箱的“灰犀牛效應(yīng)”，8月美國(guó)貿(mào)易逆差收窄23.8%看似利好，實(shí)則預(yù)示全球供應(yīng)鏈重構(gòu)引發(fā)的滯脹式繁榮，使得原油需求預(yù)期下調(diào)。這三重因素短期打破了各類(lèi)資產(chǎn)傳統(tǒng)的相關(guān)性，導(dǎo)致近期各大類(lèi)資產(chǎn)集體下挫。

　　何喆：近期海外各類(lèi)資產(chǎn)普跌，細(xì)分來(lái)看，導(dǎo)致各類(lèi)資產(chǎn)下跌的直接原因有一些差別：美債方面，直接原因是美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)鷹派的降息態(tài)度，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期降溫，美債收益率開(kāi)始走高；黃金方面，經(jīng)過(guò)今年以來(lái)的大幅上漲，隱含波動(dòng)率一度處于歷史高位；美股的調(diào)整，一方面是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的鷹派表態(tài)收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的延后發(fā)布也在加劇市場(chǎng)的不確定性。此外，市場(chǎng)對(duì)于AI行業(yè)泡沫的擔(dān)憂(yōu)也在加劇。

　　劉迪：近期，全球各大類(lèi)資產(chǎn)普遍呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)，主要是因?yàn)槎唐诿绹?guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失，市場(chǎng)缺乏明確的交易主線，流動(dòng)性預(yù)期與情緒博弈成為主導(dǎo)因素。流動(dòng)性方面，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員相繼發(fā)表鷹派言論，強(qiáng)調(diào)對(duì)通脹的警惕與降息的謹(jǐn)慎，市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期大幅回調(diào)。情緒層面，海外市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒明顯升溫，越來(lái)越多觀點(diǎn)開(kāi)始質(zhì)疑AI相關(guān)資本開(kāi)支的可持續(xù)性，美國(guó)科技股顯著回調(diào)。

　　李程：近期大類(lèi)資產(chǎn)全線調(diào)整，主要原因有以下幾方面：一是美國(guó)政府“停擺”導(dǎo)致美元境內(nèi)流動(dòng)性緊張；二是美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度打壓降息預(yù)期；三是美國(guó)政治因素，從交易情緒上對(duì)美國(guó)本土投資者也形成極強(qiáng)的壓制。

　　王頔：10月以來(lái)市場(chǎng)對(duì)AI資本開(kāi)支和未來(lái)盈利的不確定性關(guān)注上升，美國(guó)政府“停擺”致12月美聯(lián)儲(chǔ)降息缺乏數(shù)據(jù)支撐，歐元區(qū)進(jìn)一步降息的預(yù)期有限，導(dǎo)致此輪大類(lèi)資產(chǎn)共振上行的底層邏輯出現(xiàn)松動(dòng)，疊加年末美元流動(dòng)性偏緊，且投資者年末普遍不愿再新增風(fēng)險(xiǎn)敞口，共同引發(fā)了近期各類(lèi)資產(chǎn)的調(diào)整。

　　繼續(xù)看好A股、港股

　　中長(zhǎng)期戰(zhàn)略級(jí)別機(jī)遇

　　中國(guó)基金報(bào)：A股、港股市場(chǎng)接下來(lái)會(huì)如何走？如何看待當(dāng)前市場(chǎng)的點(diǎn)位和投資價(jià)值？

　　鄭錚：當(dāng)前A股、H股調(diào)整是多重因素疊加下的情緒擾動(dòng)，而非源于基本面的變化。一方面，去年“9·24”行情以來(lái)的政策底已然清晰；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟后，外資回流中國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)，港股估值仍處于歷史較低的位置，性?xún)r(jià)比凸顯。后續(xù)可以對(duì)2026年財(cái)政發(fā)力、促消費(fèi)等政策有更多期待，同時(shí)，當(dāng)前調(diào)整在一定程度上消化了部分三季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期與外部貿(mào)易摩擦擾動(dòng)，市場(chǎng)已處于布局的窗口期。

　　何喆：展望后市，國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)仍具備相對(duì)充足的空間與機(jī)會(huì)，繼續(xù)看好A股和港股的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略級(jí)別機(jī)遇。

　　李程：歲末年初A股、港股或震蕩盤(pán)整，甚至健康回調(diào)，但拉長(zhǎng)視角看，A股、港股的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然健康，后市仍值得期待。

　　劉迪：短期來(lái)看，在年末業(yè)績(jī)“空窗期”與機(jī)構(gòu)資金止盈壓力的共同作用下，預(yù)計(jì)指數(shù)將延續(xù)震蕩走勢(shì)，行業(yè)或延續(xù)輪動(dòng)加速態(tài)勢(shì)。展望明年，隨著國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境整體趨于寬松，疊加企業(yè)盈利逐步改善，基本面不確定性有望下降，權(quán)益市場(chǎng)在經(jīng)歷震蕩調(diào)整后，有望打開(kāi)上行空間。

　　王頔：從橫向估值維度看，港股和A股的估值相較于歐美和亞洲其他市場(chǎng)，仍處于合理區(qū)間，樂(lè)觀預(yù)期透支相對(duì)有限。底層邏輯上，此輪國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)的上漲是制度完善、中資資產(chǎn)重估、基本面邊際筑底、流動(dòng)性整體寬裕和財(cái)富效應(yīng)的良性輪動(dòng)。年末全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的情緒會(huì)傳染到權(quán)益市場(chǎng)，但目前看調(diào)整仍相對(duì)良性。

　　金達(dá)萊：短期內(nèi)A股、港股均需要震蕩休整。2026年，隨著海外AI巨頭公布未來(lái)資本開(kāi)支計(jì)劃，國(guó)內(nèi)政策進(jìn)一步明確，預(yù)計(jì)市場(chǎng)增量資金或再度流入。若市場(chǎng)回調(diào)，或是逢低布局的良機(jī)。

　　熊思遠(yuǎn)：沖擊正在過(guò)去，預(yù)計(jì)明年全球主要經(jīng)濟(jì)體維持財(cái)政貨幣雙寬松的局面。在這種局面下，權(quán)益市場(chǎng)整體來(lái)看易漲難跌，市場(chǎng)的調(diào)整給欠配權(quán)益資產(chǎn)的投資者帶來(lái)了新的配置機(jī)會(huì)。

　　中長(zhǎng)期戰(zhàn)略看多黃金

　　中國(guó)基金報(bào)：黃金作為重要的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”近日波動(dòng)加大，你對(duì)黃金后市如何研判？

　　何喆：從外部環(huán)境看，隨著全球核心經(jīng)濟(jì)體同時(shí)步入寬財(cái)政、寬貨幣的階段，未來(lái)一兩年，可能出現(xiàn)全球范圍貨幣超發(fā)，這利好黃金資產(chǎn)。但從夏普比率的角度看，過(guò)去幾年沒(méi)有任何常規(guī)的資產(chǎn)能像黃金一樣提供這么高的風(fēng)險(xiǎn)收益比，未來(lái)在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇預(yù)期的背景下，2026年黃金的性?xún)r(jià)比有較大概率下降。

　　熊思遠(yuǎn)：從更長(zhǎng)周期來(lái)看，我們身處一場(chǎng)巨大的黃金牛市當(dāng)中，主權(quán)債務(wù)的膨脹、央行體系增加黃金儲(chǔ)備、美元信用體系的削弱和持續(xù)的美元減息周期都在支撐黃金價(jià)格。中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金價(jià)格依然受到有力支撐，并且是對(duì)沖事件風(fēng)險(xiǎn)的有力資產(chǎn)。

　　劉迪：從中長(zhǎng)期視角看，在季度至半年維度上，美國(guó)財(cái)政與貨幣雙寬格局延續(xù)、經(jīng)濟(jì)與地緣政治不確定性仍存，加之央行與保險(xiǎn)資金等對(duì)黃金的配置需求持續(xù)增長(zhǎng)，這些因素均對(duì)金價(jià)構(gòu)成一定支撐，維持中長(zhǎng)期戰(zhàn)略看多黃金的觀點(diǎn)。隨著后續(xù)關(guān)鍵宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，黃金的宏觀對(duì)沖價(jià)值有望重新凸顯。

　　鄭錚：盡管短期金價(jià)波動(dòng)劇烈，但中期看，全球央行購(gòu)金正成為黃金估值的新錨點(diǎn)。黃金更大的價(jià)值在于對(duì)沖全球債務(wù)貨幣化與地緣裂痕：當(dāng)前美國(guó)政府債務(wù)占GDP比率達(dá)128%，而特朗普干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的行為正在削弱美元信用根基，因此，黃金的長(zhǎng)期配置價(jià)值突出。

　　王頔：全球央行儲(chǔ)備重構(gòu)疊加市場(chǎng)對(duì)于全球財(cái)政環(huán)境惡化的擔(dān)憂(yōu)，驅(qū)動(dòng)黃金“長(zhǎng)�！�。隨著金價(jià)迭創(chuàng)新高，全球央行行為趨于謹(jǐn)慎，短期黃金重回上行通道的驅(qū)動(dòng)邏輯有限。

　　金達(dá)萊：中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金依然值得看好。黃金下一輪上漲的契機(jī)或更多來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)，在此之前金價(jià)或震蕩觀望。

　　李程：過(guò)去黃金和海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多呈負(fù)相關(guān)性，有較好的對(duì)沖效果，但今年以來(lái)變成正相關(guān)，經(jīng)常同漲同跌，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征已經(jīng)有明顯變化。此外，過(guò)去一段時(shí)間金價(jià)快速攀升，吸引大量投機(jī)資金入場(chǎng)，黃金資產(chǎn)的波動(dòng)率提升至歷史較高分位數(shù)水平。當(dāng)前黃金進(jìn)入波動(dòng)率回落的過(guò)程，黃金資產(chǎn)維持橫盤(pán)震蕩。

　　全球股市仍有望向上

　　中國(guó)基金報(bào)：上周美股遭遇“黑色星期一”，亞太股市普跌。你如何研判海外股市后續(xù)走向？

　　劉迪：短期來(lái)看，預(yù)計(jì)美股維持震蕩格局。在美元走弱預(yù)期收斂的背景下，預(yù)計(jì)新興市場(chǎng)整體表現(xiàn)弱于美股，歐股與日股則受益于本幣貶值帶來(lái)的出口及盈利預(yù)期改善。中長(zhǎng)期看，在美國(guó)增長(zhǎng)穩(wěn)健、通脹溫和的中性情景假設(shè)下，受益于流動(dòng)性寬松和風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，全球股市仍有望向上，但需要警惕美國(guó)通脹超預(yù)期走強(qiáng)和全球流動(dòng)性邊際收緊對(duì)海外股市的負(fù)面沖擊。

　　王頔：海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市的估值普遍處于歷史80%高分位以上，進(jìn)一步上漲需要業(yè)績(jī)?nèi)ヲ?yàn)證高估值的邏輯。但目前全球經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力主要集中于AI等高科技領(lǐng)域，而AI進(jìn)一步的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力和融資安全邊際有待驗(yàn)證。若未來(lái)一個(gè)季度流動(dòng)性環(huán)境邊際趨緊，市場(chǎng)仍有可能調(diào)整。

　　熊思遠(yuǎn)：美股這波調(diào)整恰好發(fā)生在美國(guó)聯(lián)邦政府長(zhǎng)期“停擺”的尾聲，隨著“停擺”結(jié)束，市場(chǎng)流動(dòng)性逐步寬松，市場(chǎng)有望走出短期沖擊。站在目前時(shí)點(diǎn)，美股估值處在高位，人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息進(jìn)程以及AI的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)產(chǎn)生了更多的討論和分歧，市場(chǎng)短期波動(dòng)加大也是可以理解的。

　　金達(dá)萊：亞太股市近期回調(diào)主要受美國(guó)AI泡沫擔(dān)憂(yōu)的影響。我們認(rèn)為，不同于2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，本輪的AI確實(shí)在法律、醫(yī)藥、游戲、設(shè)計(jì)等領(lǐng)域獲得了應(yīng)用，為企業(yè)實(shí)實(shí)在在地提高了生產(chǎn)效率，當(dāng)前亦有充分的現(xiàn)金流去覆蓋部分資本開(kāi)支，即使有資產(chǎn)泡沫，或還在早期階段。

　　原油或延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)

　　中國(guó)基金報(bào)：近期國(guó)際原油遭遇大跌，WTI原油失守60美元/桶。你對(duì)原油市場(chǎng)機(jī)會(huì)怎么看？

　　金達(dá)萊：預(yù)計(jì)2026年原油價(jià)格以60美元~70美元/桶區(qū)間震蕩為主。全球需求或有弱修復(fù)，對(duì)原油需求或有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的支撐，但與此同時(shí)，OPEC仍有增產(chǎn)計(jì)劃，供需處于弱平衡。

　　熊思遠(yuǎn)：原油價(jià)格特別容易受政治事件的影響。如果俄羅斯和委內(nèi)瑞拉兩大石油生產(chǎn)國(guó)在2026年重返原油市場(chǎng)，將對(duì)油價(jià)產(chǎn)生持續(xù)的壓力。

　　劉迪：短期來(lái)看，國(guó)際原油市場(chǎng)的交易邏輯并未發(fā)生根本變化：利好因素包括地緣沖突的不確定性以及美國(guó)對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)的制裁持續(xù)等；利空因素包括“OPEC+”增產(chǎn)，以及全球需求恢復(fù)緩慢。在以上多空因素未出現(xiàn)顯著變化的前提下，預(yù)計(jì)四季度油價(jià)仍將延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

　　王頔：短期擴(kuò)產(chǎn)和傳統(tǒng)實(shí)體需求趨弱是原油價(jià)格承壓的重要原因。全球傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)如果維持2025年的需求，原油可能仍延續(xù)相對(duì)疲軟的狀態(tài)；但由于開(kāi)采成本對(duì)新增產(chǎn)能形成制約，將對(duì)原油價(jià)格起到一定支撐，預(yù)計(jì)原油仍在偏弱區(qū)間震蕩的概率較大。

　　鄭錚：當(dāng)前原油的庫(kù)存數(shù)據(jù)表明需求疲軟，同時(shí)，供應(yīng)端壓力未減。另外，地緣擾動(dòng)對(duì)油價(jià)的邊際影響力正在系統(tǒng)性衰減，但頁(yè)巖油成本底與“OPEC+”被動(dòng)減產(chǎn)也同樣提供韌性支撐，因而，預(yù)計(jì)整體為震蕩行情。

　　李程：原油供應(yīng)明顯過(guò)剩，這成為制約油價(jià)上漲的關(guān)鍵因素。明年年初石油市場(chǎng)將處于供應(yīng)大幅過(guò)剩的節(jié)點(diǎn)，且全年累庫(kù)的預(yù)期暫難證偽，在基本面悲觀的指向下，2026年油價(jià)中樞較2025年有望繼續(xù)下移。雖然過(guò)剩和累庫(kù)的局面并未轉(zhuǎn)變，但市場(chǎng)對(duì)油價(jià)震蕩磨底的預(yù)期有所提升。

　　關(guān)注A股、黃金、短端美債等投資機(jī)會(huì)

　　中國(guó)基金報(bào)：從大類(lèi)資產(chǎn)配置角度看，你認(rèn)為哪些資產(chǎn)更具投資性?xún)r(jià)比？

　　鄭錚：展望2026年，我們認(rèn)為A股的性?xún)r(jià)比更占優(yōu)。在具體方向上，我們的核心思路是“核心+衛(wèi)星+防御”，兼顧收益彈性與風(fēng)險(xiǎn)控制，主要聚焦三類(lèi)資產(chǎn)的邊際變化：第一，核心倉(cāng)位錨定高確定性成長(zhǎng)，配置方向包括科技、高端制造（智能裝備、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈）；第二，衛(wèi)星倉(cāng)位捕捉高彈性機(jī)會(huì)，配置方向包括新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域（生物制造、低空經(jīng)濟(jì)）、基建化工（新型基建、化工新材料）、順周期等；第三，配置防御方向的高股息藍(lán)籌（公用事業(yè)、銀行龍頭）。

　　金達(dá)萊：2026年，我們相對(duì)關(guān)注A股和港股、黃金、人民幣升值、短端美債。

　　展望2026年，海外財(cái)政、貨幣雙寬，全球經(jīng)濟(jì)或迎來(lái)溫和復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2026年依然是流動(dòng)性主導(dǎo)、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)景氣的宏觀背景，估值相對(duì)較低和具有AI敘事的A股或?qū)⑹芤�，港股和黃金亦充分受益于全球流動(dòng)性寬松。此外，隨著中美利差縮窄，疊加過(guò)去兩年累積了大量外匯未結(jié)匯的貿(mào)易商結(jié)匯行為或明顯加快，人民幣匯率或保持升值。

　　王頔：目前，全球各類(lèi)資產(chǎn)大多處于估值相對(duì)偏貴的階段。相對(duì)而言，在全球降息的大環(huán)境下，中短久期高等級(jí)債券的利率下行邏輯具有相對(duì)高的確定性。此外，黃金在全球財(cái)富中的占比仍有提升空間，同時(shí)，各國(guó)央行依然有以黃金替代美元儲(chǔ)備的邊際訴求，二者對(duì)黃金的長(zhǎng)期需求形成支撐。

　　李程：一方面風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)關(guān)注下跌后帶來(lái)的機(jī)會(huì)，另一方面可以關(guān)注類(lèi)債資產(chǎn)。目前處于“科技趨勢(shì)+降息周期”環(huán)境，后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)大概率仍值得期待。但在此過(guò)程中，全球股市已經(jīng)無(wú)差別地漲了三年，這在歷史上很少見(jiàn)，市場(chǎng)對(duì)回撤甚至反轉(zhuǎn)都有很強(qiáng)的對(duì)沖需求，因此，與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)相關(guān)的類(lèi)債資產(chǎn)也值得關(guān)注。

　　關(guān)注流動(dòng)性、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

　　中國(guó)基金報(bào)：臨近年底，你認(rèn)為還需要關(guān)注哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　劉迪：一方面，伴隨美國(guó)各項(xiàng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱或通脹超預(yù)期走強(qiáng)，都可能對(duì)市場(chǎng)情緒形成沖擊并令市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)模式；另一方面，需密切跟蹤美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議是否降息及其政策表態(tài)，如果會(huì)議決定維持利率不變且對(duì)明年的降息指引相較市場(chǎng)預(yù)期更為鷹派，或?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成壓制。此外，需關(guān)注地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的演變和AI資本開(kāi)支的持續(xù)性等。

　　王頔：雖然美國(guó)聯(lián)邦政府“停擺”結(jié)束，但年末美元流動(dòng)性依然吃緊，全球投資者加倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)敞口的天然意愿受限，總體情緒偏弱，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)及久期資產(chǎn)介入仍需謹(jǐn)慎。同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦政府“停擺”導(dǎo)致部分核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)缺失，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍存在較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，拖累了全球資產(chǎn)表現(xiàn)。

　　鄭錚：在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示強(qiáng)烈分歧的同時(shí)，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局取消10月非農(nóng)報(bào)告，并將11月數(shù)據(jù)推遲至12月16日，這意味著決策者將在完全缺乏就業(yè)市場(chǎng)關(guān)鍵證據(jù)的情況下制定政策。

　　李程：無(wú)論是海外還是國(guó)內(nèi)投資，今年市場(chǎng)普遍獲利較為豐厚，年末可能存在一定獲利了結(jié)的調(diào)倉(cāng)行為，影響市場(chǎng)向上回歸的節(jié)奏。海外主要關(guān)注流動(dòng)性、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)主要關(guān)注地產(chǎn)調(diào)整的斜率以及后續(xù)政策落地效果。