【導(dǎo)讀】周末，兩個利好！一是國內(nèi)已建成首條大容量全固態(tài)電池產(chǎn)線，目前正在小批量測試生產(chǎn)；二是美聯(lián)儲官員認(rèn)為近期可能需要再次降息

　　大家好，馬上就要開盤了，一起回顧下周末大事，以及看看券商分析師們的最新研判。

　　周末大事

　　重大利好！國內(nèi)首條大容量全固態(tài)電池產(chǎn)線建成

　　據(jù)報道，國內(nèi)已建成首條大容量全固態(tài)電池產(chǎn)線，目前正在小批量測試生產(chǎn)。

　　全固態(tài)電池和傳統(tǒng)鋰離子電池相比，最大的優(yōu)勢在于里面沒有任何液體，而是全固態(tài)物質(zhì)，全固態(tài)電池讓未來的新能源汽車跑得更遠(yuǎn)，更加安全。

　　專家表示，除了生產(chǎn)工藝的優(yōu)化，另一個核心突破就是電解質(zhì)的改變。在這里，他們已經(jīng)摒棄傳統(tǒng)的液態(tài)電解液，改用自主研發(fā)的固態(tài)電解質(zhì)材料，幫助產(chǎn)品的耐熱性和安全性大幅提升。

　　生產(chǎn)線有了技術(shù)突破，下一步就是產(chǎn)業(yè)化承接落地。在廣汽集團(tuán)，國內(nèi)首條大容量全固態(tài)電池產(chǎn)線建成，這在行業(yè)內(nèi)率先具備了60安時以上車規(guī)級全固態(tài)電池的批量量產(chǎn)條件。

　　相關(guān)單位研發(fā)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在開發(fā)的全固態(tài)電池的能量密度比現(xiàn)有的電池能量密度高了接近一倍。500公里以上續(xù)航的車使用之后達(dá)到1000公里以上的續(xù)航。計劃是2026年可以進(jìn)行小批量的裝車實(shí)驗(yàn)，2027年到2030年期間，可以逐步地進(jìn)行批量生產(chǎn)。

　　何立峰：中美雙方應(yīng)以兩國元首會晤重要共識為引領(lǐng) 推動雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展

　　中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰11月21日下午在人民大會堂會見美國前總統(tǒng)國家安全事務(wù)助理、大西洋理事會執(zhí)行副主席哈德利一行。何立峰表示，中美兩國元首在韓國釜山成功會晤，為下一步雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展指明了方向。中美擁有廣闊的合作空間和廣泛的共同利益，經(jīng)貿(mào)應(yīng)該繼續(xù)成為中美關(guān)系的壓艙石和推進(jìn)器。希望大西洋理事會發(fā)揮積極作用，推動雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展。

　　美國政府據(jù)稱正考慮允許英偉達(dá)對華出售H200芯片

　　據(jù)報道，特朗普政府正考慮批準(zhǔn)向中國出口美國芯片制造商英偉達(dá)的H200人工智能芯片。報道援引知情人士消息稱，負(fù)責(zé)監(jiān)管美國出口管制的美國商務(wù)部正就改變對華出口限制一事進(jìn)行審查，并稱相關(guān)計劃可能會發(fā)生變動。報道稱，美國商務(wù)部暫未對此作出回應(yīng)，英偉達(dá)尚未就此直接置評。

　　美聯(lián)儲官員威廉斯認(rèn)為“近期”可能需要再次降息

　　美聯(lián)儲一位高層官員表示，“近期”可能需要再次降息，以使利率更接近既不刺激也不抑制經(jīng)濟(jì)增長的中性水平，這促使投資者加大對12月降息的預(yù)期。

　　紐約聯(lián)儲行長威廉斯的發(fā)言尤為引人注目，因其是美聯(lián)儲主席鮑威爾的核心盟友，且12月決議懸而未決，最終可能由鮑威爾定奪。

　　投資者立即注意到威廉斯的言論——他通常在談及未來政策決定時措辭極為謹(jǐn)慎。根據(jù)芝商所(CME Group)追蹤的利率期貨價格，降息概率從其發(fā)言前的約40%躍升至70%以上。

　　外交部：剛果（金）東部地區(qū)中國公民應(yīng)立即撤離

　　11月23日，外交部和中國駐剛果（金）使館鄭重提醒：在剛果（金）東部地區(qū)特別是南基伍省駐留的中國公民和企業(yè)，應(yīng)立即向中國駐剛果（金）使館報備信息并撤離該地區(qū)。如遇緊急情況，請及時報警并同中國駐剛果（金）使館聯(lián)系。

　　兩部門就規(guī)范大型網(wǎng)絡(luò)平臺個人信息保護(hù)公開征求意見

　　國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室、公安部起草了《大型網(wǎng)絡(luò)平臺個人信息保護(hù)規(guī)定（征求意見稿）》，現(xiàn)向社會公開征求意見。意見稿提出，大型網(wǎng)絡(luò)平臺服務(wù)提供者應(yīng)當(dāng)將在中華人民共和國境內(nèi)運(yùn)營中收集和產(chǎn)生的個人信息存儲在境內(nèi)。確需向境外提供的，應(yīng)當(dāng)符合國家數(shù)據(jù)出境安全管理有關(guān)規(guī)定。大型網(wǎng)絡(luò)平臺服務(wù)提供者應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定，健全個人信息出境安全相關(guān)技術(shù)和管理措施，及時防范、處置個人信息違法違規(guī)出境安全風(fēng)險和威脅。

　　中國旅游集團(tuán)牽頭 組建新央企

　　據(jù)國務(wù)院國資委網(wǎng)站消息，11月21日，國務(wù)院國資委組織召開中央企業(yè)專業(yè)化整合推進(jìn)會并舉行重點(diǎn)項目簽約儀式。8組17家單位分兩批進(jìn)行了重點(diǎn)項目集中簽約，主要涉及新材料、人工智能、郵輪運(yùn)營、檢驗(yàn)檢測、航空物流等關(guān)鍵領(lǐng)域。另據(jù)報道，簽約項目中，中國旅游集團(tuán)牽頭組建央企郵輪運(yùn)營平臺公司，此次專業(yè)化整合后，船隊規(guī)模位居亞洲第一。

　　禮來成為首家市值達(dá)1萬億美元的醫(yī)療保健公司

　　禮來公司成為世界上第一家市值達(dá)到1萬億美元醫(yī)療保健公司。今年以來，禮來股價累計上漲38%，得益于投資者對這家制藥公司的減肥藥寄予厚望。憑借這一漲勢，禮來鞏固了其作為首家市值達(dá)萬億美元的制藥公司地位，同時也成為繼科技行業(yè)之外第二家達(dá)到這一里程碑的美國企業(yè)。至此，美股萬億美元市值公司升至11家。

　　十大券商最新研判

　　1.中信證券：需要AI給答案

　　全球風(fēng)險資產(chǎn)的波動表面是流動性問題，本質(zhì)是風(fēng)險資產(chǎn)對于AI單一敘事過于依賴，當(dāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度（尤其是商業(yè)化）跟不上二級市場的節(jié)奏時，適當(dāng)?shù)墓乐敌拚�也是一種紓解風(fēng)險的方式。北京時間周四（11月20日）晚，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的公布以及年內(nèi)美聯(lián)儲降息預(yù)期的下修觸發(fā)了高位資產(chǎn)估值的修正，市場對于北美AI基礎(chǔ)設(shè)施可持續(xù)性的焦慮也因降息推后的預(yù)期而放大。

　　AI拓寬商業(yè)化場景、成本端硬件讓利、金融穩(wěn)定風(fēng)險上升迫使美聯(lián)儲提前降息都可能會打破當(dāng)前僵局。

　　在此之前，對A股而言，穩(wěn)健回報導(dǎo)向的絕對收益資金持續(xù)入市在增強(qiáng)市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，在增量資金越來越多的以左側(cè)穩(wěn)健型資金為主的資金生態(tài)下，A股/港股未來可能更多地像美股一樣出現(xiàn)“急跌慢漲”。對需要增配權(quán)益的投資者而言，當(dāng)下風(fēng)險的提前釋放給了年末重新增配A股/港股、布局2026年的契機(jī)。從配置上看，資源/傳統(tǒng)制造業(yè)定價權(quán)的重估、企業(yè)出海仍是核心增配方向，而“高切低”的策略因?yàn)轭A(yù)期過于一致，未來輪動擇時的難度反而會明顯加大。

　　2.中信建投策略：“三期疊加”下，市場靜待轉(zhuǎn)機(jī)

　　當(dāng)前市場處于“三期疊加”：牛市中段整固期，景氣驗(yàn)證關(guān)鍵期，業(yè)績政策空窗期，市場震蕩輪動和資金年底止盈等特征也會進(jìn)一步放大。近期海外環(huán)境出現(xiàn)較多擾動，美聯(lián)儲12月降息預(yù)期反復(fù)，帶動全球市場流動性預(yù)期波動；英偉達(dá)財報超預(yù)期，但股價出現(xiàn)巨震，投資者擔(dān)憂AI開支可持續(xù)性，蔓延影響A股情緒。長期而言，慢牛格局的主要因素不變；短期來看，策略層面以擇機(jī)布局為主，需要等待12月中上旬的美聯(lián)儲議息會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議落地，其間若調(diào)整較充分也可加倉吸籌，關(guān)注60日線與半年線支撐和市場縮量情況。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：銀行、石油石化、鋼鐵、農(nóng)林牧漁、鋰電、新材料等。

　　3.申萬宏源策略：調(diào)整只是“懷疑牛市級別”

　　AI產(chǎn)業(yè)鏈“產(chǎn)業(yè)趨勢大波段沒結(jié)束+中小波段有波折+大波段性價比階段性不足”，這神似2014年初的創(chuàng)業(yè)板、2018年初的食品飲料、2021年初的新能源。這種情況下，出現(xiàn)季度級別的“高位震蕩”和“調(diào)整階段”符合歷史規(guī)律。

　　調(diào)整也只是“懷疑牛市級別”：“牛市兩段論”是A股牛市周期的典型特征。調(diào)整后耐心等待基本面周期性改善+科技產(chǎn)業(yè)趨勢新階段+居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移+中國影響力提升共振，開啟“牛市2.0”階段全面牛。

　　“懷疑牛市級別”的調(diào)整正在發(fā)生，但這個階段更要堅定牛市認(rèn)知。調(diào)整到位（核心賽道牛熊分界線附近）就是一個大級別的底部，可以等待“牛市2.0”。

　　4.華安策略：市場見底前銀行如何博弈？

　　市場逐步進(jìn)入中央經(jīng)濟(jì)工作會議預(yù)期博弈窗口，當(dāng)前仍缺乏明確方向指引或共識，疊加外部降息預(yù)期頻繁擾動美股抑制風(fēng)險偏好，市場整體延續(xù)高位震蕩走勢。配置上，“高切低”現(xiàn)象延續(xù)但節(jié)奏難把握，銀行本輪漲勢接近尾聲、面臨較大調(diào)整壓力，市場機(jī)會迎來短期迷茫時刻，但趁著AI產(chǎn)業(yè)主線調(diào)整進(jìn)行布局是良好時機(jī)，有業(yè)績支撐領(lǐng)域也可布局，包括儲能/電池、軍工、存儲、工程機(jī)械等。

　　5.國金策略：打鐵還需自身硬

　　海外金融脆弱性、交易因素和市場對AI資本開支持續(xù)性的擔(dān)憂共同造成了本周市場的回調(diào)�；卣{(diào)本身具有復(fù)雜性，并不應(yīng)把其作為全面的拐點(diǎn)。當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展所處的位置對應(yīng)著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)1997年時的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，需要指出1997年后應(yīng)用的出現(xiàn)可能不是歷史的必然，而2000年后泡沫崩盤的廣泛損害可能也不是當(dāng)下的基準(zhǔn)假設(shè)。我們認(rèn)為，當(dāng)前海外消費(fèi)趨弱、投資趨強(qiáng)的特征將會延續(xù)，未來在全球降息周期與財政主導(dǎo)共振下，實(shí)物資產(chǎn)和中國制造的產(chǎn)能價值才是中國牛市的基礎(chǔ)。

　　6.招商策略：A股調(diào)整的原因和恢復(fù)上漲的信號

　　近期A股市場出現(xiàn)顯著調(diào)整，主要源于以下壓力：一是國內(nèi)10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，總需求增速同比轉(zhuǎn)負(fù)，動搖了市場基本面信心；二是外部美元指數(shù)因美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲而走強(qiáng)，拖累港股并間接沖擊A股風(fēng)險偏好；三是臨近年底，市場進(jìn)入業(yè)績披露期，此前漲幅較大的小微盤股面臨業(yè)績檢驗(yàn)；四是臨近年底資金面存在“落袋為安”的壓力，融資余額流入明顯放緩。

　　展望后市，短期仍將處于數(shù)據(jù)和政策的真空期，可能維持震蕩，但12月中旬的重要會議定調(diào)將是決定性的政策窗口，有望引領(lǐng)市場結(jié)束調(diào)整。隨著明年一季度政策可能加碼、總需求觸底回升，以及1月業(yè)績披露期結(jié)束后“靴子落地”，A股有望重新回到上行周期，到明年一季度見到下一個高點(diǎn)的概率較大。風(fēng)格方面，偏賽道科技類股票的表現(xiàn)可能會弱于偏大盤藍(lán)籌和金融周期類的股票，順周期漲價資源品、服務(wù)業(yè)消費(fèi)、自主可控成為接下來三大主線。

　　7.信達(dá)策略：流動性和通脹是美股波動的核心

　　我們認(rèn)為，本輪影響海外市場波動幅度和時間的核心因素是貨幣和通脹，盈利的影響可能不是最重要的。2026年美聯(lián)儲繼續(xù)降息的可能性更大，出現(xiàn)激進(jìn)加息導(dǎo)致估值泡沫破滅的概率不高。從更長期的維度來看，影響美股慢牛持續(xù)性的最重要因素是持續(xù)低通脹。美股從2022年10月底開始持續(xù)走強(qiáng)，背后的主要原因可能不是盈利的變化，而是通脹緩和的影響。美股這一次上漲結(jié)束的標(biāo)志可能是商品價格中樞再次大幅上行。鑒于當(dāng)前A股估值顯著低于美股，外資的影響力減弱，美股走弱對A股的影響可能逐步減小。年底到明年初仍可以布局由政策或資金的積極變化帶來的A股上行機(jī)會。

　　8.興證策略：中國資產(chǎn)有望迎來修復(fù)

　　海外沖擊下，當(dāng)前全A指數(shù)已調(diào)整至60日均線以下。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，后續(xù)進(jìn)一步回落的空間有限，短期消化后市場將重回漲勢。2019~2021年牛市期間，全A指數(shù)跌破60日均線的情況一共有10次，后續(xù)市場進(jìn)一步回落的空間有限，且短期消化后市場將重回漲勢�；仡�2019~2021年年末的可比階段，市場均有因海外擾動和國內(nèi)預(yù)期收緊導(dǎo)致市場跌破60日均線的情況，但后續(xù)海外風(fēng)險逐步落地、國內(nèi)年末會議對于明年政策基調(diào)進(jìn)一步明確，均有效提振了市場的新一輪上行。

　　9.國泰海通策略：中國股市進(jìn)入擊球區(qū) 布出先手棋

　　市場風(fēng)險已大幅釋放，中國股市進(jìn)入擊球區(qū)。近期中國股市快速走弱，并出現(xiàn)單日恐慌式拋售，市場悲觀情緒彌漫。原因在于，臨近年末，部分投資人保收益和降倉位動機(jī)較高，F(xiàn)ED降息預(yù)期的降溫、美股波動加劇與內(nèi)部政策缺位交織助推了交易波動和信心走弱，加之權(quán)益產(chǎn)品備案放緩、市場增量供給不足，客觀上股市微觀結(jié)構(gòu)受到負(fù)面沖擊。與當(dāng)下謹(jǐn)慎共識不同的是，國泰海通策略堅決看好中國市場前景，股指進(jìn)入擊球區(qū)。

　　10.中泰策略：如何看待當(dāng)前A股科技行情

　　展望后市，我們認(rèn)為本輪科技行情遠(yuǎn)未結(jié)束，在短期回調(diào)后有望延續(xù)。核心原因在于，美股發(fā)生AI產(chǎn)業(yè)基本面逆轉(zhuǎn)的可能性較低，后續(xù)仍會給予A股對標(biāo)公司較大估值增長空間。從美股看，一方面，AI龍頭業(yè)績增長仍然強(qiáng)勢。另一方面，美股上市公司回購也較大程度對沖了機(jī)構(gòu)減持壓力。在業(yè)績高增長和超大規(guī)�；刭�?fù)械紫�，可能出現(xiàn)高位震蕩和個股層面的內(nèi)部出清，但與2000年那種“科技泡沫整體破裂”的系統(tǒng)性崩塌還相去甚遠(yuǎn)。

　　就A股而言，當(dāng)前AI板塊行情的發(fā)展階段，大致對應(yīng)美股2023~2024年資金從硬件向應(yīng)用擴(kuò)散的時期——硬件基礎(chǔ)設(shè)施行情已充分演繹，設(shè)備材料環(huán)節(jié)正在發(fā)酵，應(yīng)用層面剛剛起步。這或意味著，AI行情遠(yuǎn)未進(jìn)入尾聲。