11月21日，A股市場迎來震蕩調(diào)整行情，上證指數(shù)單日下跌2.41%；深成指跌幅擴(kuò)大至3.41%；創(chuàng)業(yè)板指單日重挫4.02%，兩市成交額達(dá)1.97萬億元，放量下跌態(tài)勢凸顯市場情緒分化。

　　證券時(shí)報(bào)·券商中國記者采訪并整理了多家券商的最新觀點(diǎn)。券商普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率下降帶來的全球流動(dòng)性收縮和美股AI為代表的科技股集體回調(diào)增加了全球股市的壓力，A股難以獨(dú)善其身。展望后市，部分券商認(rèn)為回調(diào)尚處于初始階段，保持觀望靜待良機(jī)為宜。也有券商認(rèn)為進(jìn)一步調(diào)整空間不大，調(diào)整已經(jīng)為下階段行情積極布局良好時(shí)機(jī)。

　　外圍壓力沖擊A股市場

　　11月21日，A股調(diào)整，前期漲幅較高的有色金屬、電力設(shè)備、新能源等板塊成為“重災(zāi)區(qū)”。

　　“A股目前不少板塊估值已經(jīng)到了合理上限的位置，本身具備一定回調(diào)壓力，從而受到外圍市場大跌影響集體回調(diào)�！庇腥�商投研人士對證券時(shí)報(bào)·券商中國記者表示。

　　東吳證券指出，本輪調(diào)整是外圍因素與內(nèi)生壓力共同作用的結(jié)果：

　　一是全球流動(dòng)性緊縮之下，A股難以“獨(dú)善其身”。二是海外“AI泡沫”焦慮、科技板塊下跌，波及A股。隨著北美大廠AI資本開支的步伐變得更為激進(jìn)，而AI對經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利的拉動(dòng)效應(yīng)尚未充分展現(xiàn)，市場對于資本開支向EPS傳導(dǎo)的評(píng)估更為審慎，開始關(guān)注“AI泡沫”風(fēng)險(xiǎn)。

　　華安證券（600909）最新研報(bào)也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。

　　東吳證券認(rèn)為市場大跌的原因主要在于三方面：一是美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)增加11.9萬，高于市場預(yù)估的5.2萬，超預(yù)期就業(yè)形勢再度壓低12月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，導(dǎo)致美股大跌，納指下跌2.15%、標(biāo)普500下跌1.56%、道指下跌0.84%，全球風(fēng)偏受抑制，亞洲股市普遍回調(diào)，A股跟隨下跌；二是英偉達(dá)三季報(bào)營收超市場預(yù)期，但受市場整體風(fēng)偏下行影響，英偉達(dá)高開低走，由開盤上漲5%一路至收盤跌3%，美股算力股均出現(xiàn)不同程度回調(diào)。受海外映射影響，國內(nèi)算力方向大幅回調(diào)，新易盛（300502）、勝宏科技（300476）、中際旭創(chuàng)（300308）21日單日分別大跌8.46%、7.73%、5.69%；三是碳酸鋰期貨大跌，引致新能源板塊大跌。

　　機(jī)構(gòu)爭議調(diào)整后市走向

　　雖然市場對于回調(diào)的原因有比較高的共識(shí)，但是對于市場后市走向何方卻存在不同觀點(diǎn)。

　　部分券商觀點(diǎn)比較謹(jǐn)慎。比如針對AI產(chǎn)業(yè)鏈，華西證券（002926）指出，從亞太市場來看，日本市場和韓國市場等雖然AI股近期回調(diào)較多，但是短期估值沒有消化充分，即使未來短期超跌反彈，中期維度還會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步壓力。預(yù)計(jì)今年四季度整體亞太市場的AI股調(diào)整壓力較大。

　　太平洋證券也表示，英偉達(dá)的超預(yù)期業(yè)績帶動(dòng)美股企穩(wěn)，但隨后不久便創(chuàng)下新低，表明市場正在進(jìn)行利多出盡的交易，從盤面看美股、歐股后續(xù)下跌空間將打開，這將不利于A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好上行。

　　“A股帶量跌破了我們此前設(shè)置的3920這一重要支撐‘墻’，這意味著技術(shù)面上中期的調(diào)整已經(jīng)開始。此外，即使股市進(jìn)入中期調(diào)整，但長期的上漲趨勢預(yù)計(jì)不變，建議投資者保持耐心，留出倉位等待未來加倉�！碧�平洋證券在最新的研究報(bào)告中指出。

　　一些券商則更積極樂觀。華安證券表示，當(dāng)前良性調(diào)整期間幅度已接近歷史可比情形，預(yù)計(jì)進(jìn)一步調(diào)整空間不大，成長科技仍是下一階段上漲行情的最強(qiáng)主線。配置思路上，華安證券認(rèn)為，短期輪動(dòng)增多加快、但難以把握節(jié)奏，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整已接近歷史可比情形，調(diào)整反而是布局下階段行情的良好契機(jī)。

　　東吳證券也表示，考慮到本輪指數(shù)回撤幅度在歷年牛市同期中已處于中等偏上水平，近期連續(xù)調(diào)整后繼續(xù)下行的空間相對有限。11月之后市場調(diào)整會(huì)結(jié)束，并迎來春季行情的提前布局窗口。

　　在具體板塊配置上，若12月市場開啟春季行情，資金主線有望向AI應(yīng)用等方向切換。具體建議關(guān)注兩大方向：一是以AI應(yīng)用為代表的全球科技產(chǎn)業(yè)趨勢，包括下游應(yīng)用AI+醫(yī)藥、AI端側(cè)、人形機(jī)器人、智能駕駛、AI應(yīng)用與Agent等；二是與“十五五”規(guī)劃緊密相關(guān)、受益于國內(nèi)政策支持的科技創(chuàng)新與先進(jìn)制造領(lǐng)域，如氫能、核能、量子、商業(yè)航天等。