在經(jīng)歷震蕩調(diào)整后，本周A股三大股指呈現(xiàn)小幅反彈趨勢，但整個11月三大股指均收跌。展望即將到來的12月行情，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，或以結(jié)構(gòu)性行情為主，市場即將迎來重要政策時間窗口，美聯(lián)儲議息會議表態(tài)對全球市場流動性的潛在影響也值得關(guān)注。

　　在具體配置上，紅利等防御性板塊配置關(guān)注度升溫，AI應(yīng)用、資源品、醫(yī)藥生物、新消費方向投資機(jī)會值得重視。面對波動行情，建議從中長期視角布局，利用市場的短期波動，以更合理的價格買入長期看好的公司。

　　影響后市投資大事件

　　11月PMI上升0.2個百分點

　　國家統(tǒng)計局11月30日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上月上升0.2個百分點。11月份，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為50.0%和49.2%，分別比上月上升0.3個百分點和0.4個百分點。11月份，高技術(shù)制造業(yè)PMI為50.1%，連續(xù)10個月位于臨界點以上。

　　央行召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調(diào)機(jī)制會議

　　11月28日，中國人民銀行召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調(diào)機(jī)制會議。會議強(qiáng)調(diào)，虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，不具有法償性，不應(yīng)且不能作為貨幣在市場上流通使用，虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動屬于非法金融活動。下一步，中國人民銀行將會同執(zhí)法部門繼續(xù)打擊境內(nèi)虛擬貨幣的經(jīng)營和炒作。

　　國家航天局設(shè)立商業(yè)航天司

　　國家航天局已于近期設(shè)立商業(yè)航天司，相關(guān)業(yè)務(wù)正在逐步開展，標(biāo)志著我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)迎來專職監(jiān)管機(jī)構(gòu)，未來將持續(xù)推動我國商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈有望全線受益。

　　機(jī)構(gòu)后市投資觀點

　　中信證券：更加關(guān)注資源品及傳統(tǒng)制造業(yè)機(jī)會

　　站在當(dāng)前時刻，應(yīng)該更加關(guān)注資源品及傳統(tǒng)制造業(yè)機(jī)會，看好中國在全球有份額優(yōu)勢的行業(yè)對應(yīng)的龍頭企業(yè)，重點關(guān)注行業(yè)包括化工、有色金屬和新能源等。企業(yè)出海依舊是打開利潤和市值空間的重要方式，重點關(guān)注行業(yè)包括工程機(jī)械、創(chuàng)新藥、電力設(shè)備和軍工等。

　　中國銀河（601881）證券：12月或以結(jié)構(gòu)性行情為主

　　12月市場仍處于風(fēng)格頻繁切換階段，或以結(jié)構(gòu)性行情為主，外部環(huán)境依然存在不確定性，12月美聯(lián)儲議息會議表態(tài)對全球市場流動性的潛在影響值得關(guān)注。配置方面，年末關(guān)注防御性板塊配置機(jī)會，同時聚焦明年景氣方向布局，包括人工智能、具身智能、可控核聚變、量子科技、航空航天等；“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)，供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加價格回升預(yù)期帶動下，制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰。

　　中航證券：A股正在構(gòu)建布局機(jī)會

　　近期A股缺乏持續(xù)性主線，部分機(jī)構(gòu)年內(nèi)已獲得較大盈利，四季度或更傾向于穩(wěn)健。在外部環(huán)境影響下，近期A股有所調(diào)整，但12月即將迎來重要政策時間窗口，有望對市場情緒形成支撐。中期看，本輪行情的兩個核心驅(qū)動因素，即人工智能科技革命和再通脹，二者大方向均未有改變，因此本輪行情并未結(jié)束，近期外部影響或正在構(gòu)建難得的布局機(jī)會，建議短期內(nèi)關(guān)注紅利板塊，同時密切跟蹤科技板塊較好的布局機(jī)會。

　　招商基金：建議采取“啞鈴型”投資策略

　　后續(xù)市場資金可能逐步開啟對2026年的布局，春季行情值得期待。建議采取“啞鈴型”策略，形成“科技+順周期”的雙輪驅(qū)動：一端是高彈性、高成長資產(chǎn)，如科技、生物醫(yī)藥、高端制造等板塊，積極把握人工智能和創(chuàng)新藥的發(fā)展機(jī)遇；另一端是低估值、盈利可能向上的順周期資產(chǎn)，如非銀金融、化工等板塊。

　　平安基金：創(chuàng)新藥板塊或進(jìn)入基本面投資階段

　　雖然近期創(chuàng)新藥板塊行情有所調(diào)整，但創(chuàng)新藥大的產(chǎn)業(yè)趨勢和行情遠(yuǎn)未結(jié)束。此前演繹的行情更多是BD（商務(wù)拓展）交易帶來的投資情緒好轉(zhuǎn)，還沒有演繹創(chuàng)新藥行業(yè)的業(yè)績主線。展望2026年，創(chuàng)新藥的投資敘事或?qū)�從估值重估轉(zhuǎn)向基本面落地，看好創(chuàng)新成果具備全球競爭力以及擁有較強(qiáng)商業(yè)化能力的公司。

　　景順長城基金：繼續(xù)“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)”

　　市場機(jī)會將更多以結(jié)構(gòu)性、差異化的形式存在，繼續(xù)“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)”，波動中更看重公司估值和基本面，建議從中長期視角布局，利用市場的短期波動，以更合理的價格買入長期看好的公司。短期適當(dāng)增配紅利品種以熨平可能的波動，此外重點關(guān)注AI應(yīng)用、資源品、醫(yī)藥生物、新消費方向，以及盈利穩(wěn)定且具備國際化拓展能力的高端制造龍頭。