指數短期調整之際，也正在為下一階段行情蓄勢。A股市場在12月將迎來關鍵政策窗口，窄幅震蕩或是主旋律。

　　11月的A股市場，在創(chuàng)出階段新高后迎來了震蕩調整。上證指數全月下跌1.67%，終結了此前的月線六連陽走勢。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指月度跌幅分別為2.95%和4.23%，市場結構性分化顯著。在11月的最后一個交易日，市場以小幅上漲收盤，上證指數收于3888.60點。從交易量看，11月A股成交約37.9萬億元，較10月增加1.5萬億元，但考慮到11月較10月多出2個交易日，日均成交實為縮量。

　　市場回顧：高位震蕩，結構分化

　　11月A股市場整體呈現沖高回落態(tài)勢。月初，市場延續(xù)前期上漲勢頭，上證指數在月中一度突破4000點整數關口，最高觸及4034.08點，創(chuàng)下十年新高。然而，11月14日起市場出現連續(xù)調整。

　　從板塊表現看，11月市場呈現出明顯的 “高低切換” 特征。申萬一級行業(yè)中，綜合、銀行、紡織服飾板塊漲幅居前，月度分別上漲4.07%、2.99%和2.95%；而計算機、汽車、電子板塊則跌幅居前，月度跌幅均超過5%。

　　資金動向：ETF大舉流入，杠桿資金謹慎

　　盡管市場表現疲軟，但資金借道ETF入場的跡象明顯。11月，股票型ETF和跨境型ETF合計凈流入資金達662.66億元，顯示長期資金對市場依然看好。行業(yè)主題ETF中，機器人ETF、人工智能ETF和券商ETF最受青睞，月度凈流入資金分別為27.69億元、24.64億元和21.05億元。這反映出資金對科技成長板塊的長期看好。

　　與之形成對比的是，杠桿資金態(tài)度謹慎。截至11月27日，兩市融資余額報2.455萬億元，較10月底的2.469萬億元不增反減。10月份兩市融資余額曾增加約910億元。北向資金11月整體呈現凈流入態(tài)勢，全月累計凈流入約186億元，較10月增加52億元。這一動向表明，外資對A股市場仍保持信心。

　　板塊輪動：從成長到價值的風格再平衡

　　11月市場板塊輪動加速，呈現出從 “流動性推升”轉向“基本面驗證” 的特征�？萍汲砷L板塊在11月經歷了顯著回調。通信、電子、計算機行業(yè)月度跌幅均超過3%，前期熱門的AI產業(yè)鏈個股普遍回落。然而，業(yè)內人士指出，科技板塊的調整并非全面性的，在AI產業(yè)鏈中，算力硬件雖然有所調整，但AI應用端表現相對抗跌。

　　與之相對，銀行板塊成為11月市場的一大亮點，在市場整體調整的背景下逆勢上漲。11月20日，銀行板塊整體上漲0.86%，主力資金凈流入21.88億元，成為當日唯一獲得主力資金凈流入的行業(yè)。新能源產業(yè)鏈在11月也表現出較強韌性。電力設備行業(yè)全月上漲4.98%，其中電池、光伏設備等子板塊均有不錯表現。六氟磷酸鋰價格月環(huán)比上漲106%，DMC、碳酸鋰價格月環(huán)比上漲均超20%，推動板塊估值修復。

　　12月展望：窄幅震蕩，關注政策窗口

　　展望12月，市場機構普遍認為A股將呈現 “窄幅震蕩上行” 格局。12月市場將迎來多個重要政策節(jié)點。當前調整已具備一定空間，若市場出現超調，或將為中期布局提供較好時機。

　　隨著前期海外擾動緩和、全球流動性寬松預期升溫，跨年行情已經具備良好基礎。保持多頭思維，繼續(xù)布局中國資產的修復是當前重要策略。從市場節(jié)奏看，12月A股可能呈現 “前期預期博弈、中期政策落地、后期震蕩消化”的運行特點。市場將在政策預期、流動性壓力、國際環(huán)境等多重因素影響下，呈現區(qū)間震蕩走勢。

　　投資策略：均衡配置，關注三重主線

　　面對12月的市場環(huán)境，機構建議投資者采取均衡配置策略，在關注成長主線的同時，適當增加防御性品種的配置。

　　政策支持的科技創(chuàng)新領域值得持續(xù)關注。低位內需消費板塊可能存在修復機會。消費股股價底部正在逐漸形成，消費機會的重點可能在服務和即時消費等領域。

　　高股息紅利資產具備防御屬性。在區(qū)間震蕩時刻應持倉等待，切勿追漲殺跌。華金證券指出，12月政策和外部事件可能偏積極，慢牛趨勢不變。

　　12月的A股市場，將在等待與預期中展開。市場短期調整也為中長期布局提供了良機。中長期來看，增量入市或遠未結束，指數短期調整之際或也帶來布局良機。（CIS）

　　風險提示：上述來源于市場公開信息，觀點來自高能云科技投顧團隊，分析結果僅供參考，不作為投資依據，據此操作風險自擔。股市有風險，入市需謹慎！投資顧問（李蒙蒙）：A0910622110005