據(jù)港交所官網(wǎng)，A股上市公司中堅科技（002779）（SZ002779，股價114.45元，市值211.50億元）于11月25日向港交所首次呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，平安證券（香港）和國金證券（香港）為聯(lián)席保薦人。這距離公司8月22日首次公告擬發(fā)行H股僅過去約3個月時間。

　　招股書顯示，中堅科技擬將此次港股IPO募集資金用于四足機器人及四足機器人配件的產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)、智能割草機器人的升級及進一步研發(fā)、擴大和升級在泰國和中國的生產(chǎn)基地，以及用于營運資金及一般企業(yè)用途。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理中堅科技招股書發(fā)現(xiàn)，盡管公司A股股價自2024年以來大幅上漲，但公司的期內(nèi)溢利增速卻大幅放緩。例如，2025年上半年，公司的溢利（凈利潤）同比增速已放緩至不到2%。此外，中堅科技經(jīng)營活動所得的現(xiàn)金流量凈額從2022年的1.02億元驟降至2024年的599.7萬元，大幅減少94.12%。

　　海外銷售收入升至95%

　　中堅科技是一家主要從事戶外動力設(shè)備產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

　　中堅科技自主研發(fā)并成功推出用途與傳統(tǒng)戶外動力設(shè)備產(chǎn)品相近的智能割草機器人，并以此為起點延伸至智能機器人領(lǐng)域。如今，公司著力構(gòu)建第二業(yè)務(wù)板塊，聚焦于先進智能機器人的研發(fā)與制造。

　　中堅科技產(chǎn)品遠銷歐洲、北美、亞太等50多個國家和地區(qū)。2022年、2023年、2024年和2025年上半年（以下簡稱報告期內(nèi)），公司大部分銷售來源于歐洲及北美地區(qū)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于園林綠化修剪、草坪養(yǎng)護、農(nóng)業(yè)維護及城市景觀管理等場景。

　　具體來看，中堅科技報告期內(nèi)海外銷售收入分別占同期總收入的85.7%、89.3%、92.3%和95%，呈不斷上升趨勢。其中，主要為歐洲和北美市場所貢獻，這兩個區(qū)域的銷售收入占比分別為70.2%、82.0%、85.7%和88.5%。公司稱，其計劃持續(xù)拓展業(yè)務(wù)并于選定全球市場發(fā)掘商機。

　　中堅科技的輪式戶外設(shè)備適用于一定面積的高效割草作業(yè)場景，主要產(chǎn)品包括騎乘式割草機和手推式割草機。中堅科技目前主要采用ODM（提供制造服務(wù)，同時也涵蓋產(chǎn)品設(shè)計、內(nèi)部零部件結(jié)構(gòu)優(yōu)化、制造、測試及檢驗等全方位解決方案）模式運營。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，報告期內(nèi)，中堅科技的主要收入分別來自輪式戶外設(shè)備和手持式戶外工具。不過，輪式戶外設(shè)備的收入占比已從2022年的30.1%升至2025年上半年的56.2%，同期，手持式戶外工具的收入占比從53.4%降至27.9%。

　　資產(chǎn)負債率呈上漲趨勢

　　業(yè)績方面，報告期內(nèi)，中堅科技分別實現(xiàn)收入5.12億元、6.67億元、9.71億元和5.03億元，溢利分別為2740.5萬元、4811.8萬元、6150.9萬元和4567.8萬元。2024年上半年溢利為4479.1萬元。

　　由上述數(shù)據(jù)可以看出，中堅科技2023年和2024年的期內(nèi)溢利同比增速分別為75.58%和27.83%。而到了2025年上半年，中堅科技的溢利同比增速就大幅降至1.98%。

　　中堅科技招股書指出，公司研發(fā)開支由2024年上半年的1720萬元增加127.3%至2025年上半年的3900萬元�！爸饕�是由于自2024年以來，為了配合我們由傳統(tǒng)戶外動力設(shè)備產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為智能機器人產(chǎn)品的策略路線圖，而導(dǎo)致員工薪酬增加所致�！贝送�，公司2024年的研發(fā)費用達7267.80萬元，同比增長137.55%。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，報告期內(nèi)，中堅科技的主要原材料、零件及組件成本分別為3.41億元、4.29億元、6.20億元和3億元，分別占同期銷售成本的83.9%、84.3%、86.2%和84.7%。

　　除期內(nèi)溢利增速大幅下滑外，記者還注意到，中堅科技報告期內(nèi)的合同負債也呈下滑趨勢。具體來看，報告期內(nèi)，公司的合同負債分別約為2990萬元、2040萬元、1100萬元和660萬元。2024年的合同負債較2023年大幅減少46%。

　　此外，中堅科技資產(chǎn)負債率從2022年的0.3%增長至2025年6月末的14%，主要因新增銀行借款7750萬元及租賃負債增加。盡管存貨周轉(zhuǎn)效率提升（平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從196天降至134天），但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)反彈至82天；經(jīng)營活動所得的現(xiàn)金流量凈額從2022年的1.02億元驟降至2024年的599.7萬元，與溢利增長背離，顯示出盈利質(zhì)量弱化。

　　公司A股股價一度大漲

　　中堅科技的歷史可追溯至1997年，其前身為永康市中堅工具制造有限公司（以下簡稱中堅工具）。

　　2003~2010年，中堅工具歷經(jīng)多輪注資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并于2010年12月完成股份制改制，更名為“浙江中堅科技股份有限公司”。2015年12月，公司在深交所主板上市，IPO募資凈額約2.18億元。

　　中堅科技A股發(fā)行價為12.11元/股，上市之初曾一度漲至95.00元/股（不復(fù)權(quán)，下同），但隨后開啟了長達近5年的“陰跌”，并在2021年2月觸及9.04元/股的低點。不過，2024年下半年以來，中堅科技A股股價開啟了一輪強勢上漲周期，在2025年2月一度創(chuàng)下151.99元/股的歷史高點。

　　招股書還披露，中堅科技于2023年7月錄得一宗致命的職場事故，一名員工在測試過程中操作設(shè)備不當，導(dǎo)致嚴重受傷，后于醫(yī)院逝世。公司已與員工家屬達成和解，并于2025年8月完成所有賠償安排。

　　此外，報告期內(nèi)，中堅科技還存在未依法為若干員工繳納足額社保及住房公積金的情況。公司稱，該等不合規(guī)事件的發(fā)生主要是由于地方政府對法律法規(guī)的執(zhí)行或詮釋存在差異，以及負責(zé)社會保險及住房公積金供款的若干行政人員缺乏對相關(guān)法律法規(guī)的正確理解所致。

　　記者注意到，中堅科技的股權(quán)高度集中，公司董事長吳明根及趙愛娛夫婦，以及二人的子女吳晨璐和吳展合計持股46.01%。具體來看，中堅科技分別由中堅機電、吳明根、趙愛娛、吳晨璐及吳展直接持有31.55%、5.52%、3.68%、2.63%和2.63%股份。中堅機電則分別由吳明根、趙愛娛、吳晨璐及吳展直接持有44%、29.33%、13.33%和13.33%股份。

　　針對公司報告期內(nèi)經(jīng)營活動所得的現(xiàn)金流量凈額驟降、2025年上半年溢利增速下滑等問題，2025年11月26日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份致電中堅科技，公司證券部人士給出的解釋是“港股和A股對‘經(jīng)營活動所得的現(xiàn)金流量凈額’的（披露）要求不一樣”。

　　對于報告期內(nèi)大量研發(fā)資金投入智能機器人研發(fā)，公司卻未在招股書內(nèi)披露相關(guān)產(chǎn)品的收入，該人士稱，“因為現(xiàn)在只是小批量的，所以就沒有披露”。不過，當被問及2025年上半年溢利增幅放緩是否因為研發(fā)開支大幅增加，該人士給予了肯定答復(fù)。