12月4日晚間，美利信（301307）（301307.SZ）發(fā)布公告稱，擬向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集資金不超過(guò)12億元，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)6318萬(wàn)股，所募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將用于半導(dǎo)體裝備精密結(jié)構(gòu)件建設(shè)項(xiàng)目、通信及汽車零部件可釬焊壓鑄產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

　　對(duì)于發(fā)行的目的，美利信稱，加碼半導(dǎo)體高端裝備領(lǐng)域投入，激發(fā)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新動(dòng)能，滿足市場(chǎng)需求，擴(kuò)大產(chǎn)品供應(yīng)能力，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。本次發(fā)行將一定程度上緩解公司半導(dǎo)體領(lǐng)域和散熱+可釬焊壓鑄業(yè)務(wù)研發(fā)、生產(chǎn)資金緊張局面，有利于公司核心發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

　　時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，上市以來(lái)，美利信業(yè)績(jī)迅速“變臉”，2024年出現(xiàn)了上市首虧。截至三季度末毛利率被壓縮至4.98%，因存貨跌價(jià)導(dǎo)致的資產(chǎn)減值損失6393.08萬(wàn)元，同比增加74.36%，而擴(kuò)產(chǎn)新項(xiàng)目或?qū)��?dǎo)致存貨規(guī)模進(jìn)一步增加。

　　美利信方面對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“公司的選擇是為更好地發(fā)展，一切以公開(kāi)披露的公告為準(zhǔn)�！�

　　經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流下降75.97%

　　根據(jù)美利信安排，定增所募集資金將用于半導(dǎo)體裝備精密結(jié)構(gòu)件建設(shè)項(xiàng)目、通信及汽車零部件可釬焊壓鑄產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，分別擬使用募集資金投入5億元、5億元以及2億元。其中，半導(dǎo)體裝備精密結(jié)構(gòu)件建設(shè)項(xiàng)目、通信及汽車零部件可釬焊壓鑄產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資總額分別為5.55億元、5.24億元。

　　美利信主要從事鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，核心業(yè)務(wù)則聚焦于通信領(lǐng)域、汽車領(lǐng)域、半導(dǎo)體領(lǐng)域和儲(chǔ)能領(lǐng)域零部件及結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。其中，美利信明確將半導(dǎo)體業(yè)務(wù)作為第二增長(zhǎng)曲線進(jìn)行重點(diǎn)培育。

　　在此前的投資者關(guān)系活動(dòng)中，美利信曾表示，該公司半導(dǎo)體在重慶渝萊昇精密科技有限公司（下稱“渝萊昇”）成立之前由公司內(nèi)部相關(guān)部門主導(dǎo)，憑借多年精密零部件加工的技術(shù)積累和穩(wěn)定的客戶關(guān)系，2025年5月單獨(dú)成立了渝萊昇，為半導(dǎo)體客戶提供半導(dǎo)體器件專用設(shè)備制造、精密零部件制造等，目前已開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并為上海、深圳頭部客戶提供產(chǎn)品配套。

　　時(shí)代周報(bào)記者注意到，本次定增的半導(dǎo)體項(xiàng)目投向也正是渝萊昇，項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月。項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括租賃并改造生產(chǎn)廠房，購(gòu)置加工設(shè)備、模具及專用設(shè)備、檢測(cè)設(shè)備及配套設(shè)備，并引進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)及管理人員，進(jìn)一步擴(kuò)大半導(dǎo)體裝備結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。

　　而在美利信規(guī)劃中，通信汽車零部件可釬焊壓鑄產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目將重點(diǎn)配套核心客戶，滿足市場(chǎng)需求，順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，以完善熱管理產(chǎn)品矩陣。本項(xiàng)目有助于公司抓住新能源汽車、通信、智駕領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)美利信披露，該公司已與上汽、蔚來(lái)、小鵬等知名車企，及與諾基亞、愛(ài)立信、三星等全球知名電信設(shè)備廠商建立穩(wěn)定合作關(guān)系。

　　談到補(bǔ)充流動(dòng)性問(wèn)題，美利信坦言，“公司在業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí)也面臨著持續(xù)性的營(yíng)運(yùn)資金壓力，營(yíng)運(yùn)資金不足將成為制約公司進(jìn)一步發(fā)展的重要因素。另外，新建募投項(xiàng)目、安徽工廠和美國(guó)工廠使得美利信固定資產(chǎn)投資規(guī)模增加，帶動(dòng)整體負(fù)債規(guī)模提升�！�

　　美利信財(cái)報(bào)顯示，2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.43%、42.65%、56.76%和62.19%。截至今年9月末，美利信經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為7226.06萬(wàn)元，較去年同期下降75.97%。美利信解釋稱，主要系報(bào)告期購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。

　　存貨減值損失增加74.36%

　　時(shí)代周報(bào)記者注意到，2023年上市之后，美利信當(dāng)年扣非歸母凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)為下行。2023年，美利信扣非歸母凈利潤(rùn)為1.14億元，同比下降33.65%。美利信2024年扣非歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)走低并出現(xiàn)了上市后首虧，全年虧損金額為1.74億元。

　　而在2024年的業(yè)績(jī)預(yù)告中，美利信也透露，雖然公司汽車領(lǐng)域收入較去年同期實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)，但受公司主要通信客戶基站建設(shè)速度放緩的影響，公司通信領(lǐng)域收入較去年同期出現(xiàn)了較大幅度下降，整體利潤(rùn)不達(dá)預(yù)期。

　　同時(shí)，公司長(zhǎng)期資產(chǎn)折舊或攤銷、人工費(fèi)用等明顯增長(zhǎng)，而對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目仍處于陸續(xù)投產(chǎn)階段，產(chǎn)能尚未釋放；美國(guó)、歐洲收購(gòu)項(xiàng)目的實(shí)施導(dǎo)致公司相關(guān)費(fèi)用明顯增長(zhǎng)。

　　今年半年報(bào)顯示，按分產(chǎn)品或服務(wù)計(jì)收入，美利信通信類結(jié)構(gòu)件收入基本保持平穩(wěn)，同比減少0.06%，而汽車類零部件收入較去年同期仍增長(zhǎng)17.63%。

　　但時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，美利信汽車類零部件產(chǎn)品的毛利率較去年同期下降3.24個(gè)百分點(diǎn)，至6.78%。該公司整體毛利率也呈現(xiàn)明顯的下行趨勢(shì)，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1月至9月，美利信毛利率分別為17.28%、15.54%、9.67%和4.98%。

　　截至今年三季度末，美利信營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，但沒(méi)有實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。根據(jù)美利信財(cái)報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入28.2億元，同比增長(zhǎng)8.93%；歸母凈利潤(rùn)虧損2.15億元，上年同期虧損4793.49萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)虧損2.29億元，上年同期虧損5625.95萬(wàn)元。

　　除毛利率壓縮之外，美利信資產(chǎn)減值損失也不斷增加。截至三季度末，美利信因存貨跌價(jià)導(dǎo)致的資產(chǎn)減值損失6393.08萬(wàn)元，同比增加74.36%。時(shí)代周報(bào)記者注意到，截至9月末，美利信存貨賬面價(jià)值為8.46億元。

　　美利信表示，存貨規(guī)模的擴(kuò)大一定程度上增加了公司的存貨管理難度、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)以及資金周轉(zhuǎn)壓力。而在此背景下，美利信定增用于新建產(chǎn)線或?qū)��?dǎo)致存貨規(guī)模進(jìn)一步增加。