接棒摩爾線程（688795），國產(chǎn)GPU（圖形處理器）“雙星”中的另一家也即將登陸科創(chuàng)板。
12月8日晚間，沐曦股份（688802）披露其IPO（首次公開發(fā)行）網(wǎng)下初步配售及網(wǎng)上中簽結果。公告顯示，回報機制啟動后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.03348913%，低于摩爾線程（688795）最終中簽率（0.03635054%）。
此前，素有“中國版英偉達（NVDA）”之稱的摩爾線程（688795），不僅以80億元的募資額成為科創(chuàng)板年內最大IPO，其上市首日的表現(xiàn)更是刷新了市場對國產(chǎn)算力芯片的認知，創(chuàng)造了中一簽（500股）最高浮盈超28萬元的紀錄。
如今，隨著沐曦股份（688802）中簽率出爐，打新收益懸念再起：申購熱情更甚之下，其單簽收益還能否延續(xù)高位？
1.9萬余名股民中簽
上周五（12月5日），摩爾線程（688795）上市首日開盤即大漲468.78%，盤中最高觸及688元/股，漲超502%，最終報收600.50元/股，單日漲幅425.46%，全天換手率達85.49%，徹底展現(xiàn)了市場對國產(chǎn)算力芯片的極高關注度與熱情。就在同一日，沐曦股份（688802）啟動新股申購，發(fā)行價格為104.66元/股。
根據(jù)沐曦股份（688802）發(fā)布的申購結果，本次發(fā)行股份數(shù)量為4010萬股，最終戰(zhàn)略配售數(shù)量為760.5419萬股，占發(fā)行總數(shù)的18.97%；網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為2282.9081萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售部分后發(fā)行數(shù)量的70.26%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為966.55萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售部分后發(fā)行數(shù)量的29.74%。
其中，網(wǎng)上最終中簽號碼為1.9331萬個，每個中簽號碼只能認購500股沐曦股份（688802）A股股票。而根據(jù)上交所此前提供的數(shù)據(jù)，沐曦股份（688802）網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)超517.51萬戶，有效申購股數(shù)達288.62億股。
對沐曦股份（688802）的追捧當然不僅限于普通股民。從其戰(zhàn)略配售結果來看，除華泰證券（601688）作為保薦人跟投外，國家人工智能（885728）產(chǎn)業(yè)投資基金、中國電信（601728）旗下的天翼資本、京東（HK9618）旗下的宿遷云邦、美團（K83690）旗下的深圳三快等產(chǎn)業(yè)資本均作為戰(zhàn)略投資人獲配，獲配比例在1.43%-2.38%間不等。
“在AI（人工智能（885728））算力需求爆發(fā)與國產(chǎn)替代加速的雙重背景下，市場對摩爾線程（688795）與沐曦股份（688802）的追捧，早已超出個股范疇，投資者更看重的是中國算力自主的確定性未來?！庇蟹治鋈耸勘硎?。
根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2024年中國GPU市場規(guī)模約為1073億元，同比增長32.96%。在華金證券分析師戴箏箏看來，目前，我國GPU產(chǎn)業(yè)相較海外發(fā)達國家仍存在一定差距，未來，或伴隨國家政策大力扶持、國內AI產(chǎn)業(yè)鏈各重要環(huán)節(jié)技術的不斷成熟，GPU國產(chǎn)替代進程有望加速。
預計最早于明年實現(xiàn)盈虧平衡
2020年，沐曦股份（688802）在上海臨港（600848）片區(qū)注冊成立，公司主營業(yè)務為研發(fā)、設計和銷售應用于AI訓練和推理、通用計算與圖形渲染領域的全棧GPU產(chǎn)品。聚焦人工智能（885728）計算、通用計算和圖形渲染三個領域，沐曦股份（688802）先后推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于訓推一體和通用計算的曦云C系列GPU，以及正在研發(fā)用于圖形渲染的曦彩G系列GPU。
相較被稱作“中國版英偉達（NVDA）”的摩爾線程（688795），沐曦股份（688802）有著AMD（超威半導體（AMD））基因加持——公司三位聯(lián)合創(chuàng)始及多位董事、技術總監(jiān)等均“出身”AMD，創(chuàng)始人、實控人陳維良曾于2007年1月至2020年8月，任AMD（上海）高級總監(jiān)。
值得一提的是，摩爾線程（688795）和沐曦股份（688802）都屬于Fabless（無晶圓廠）模式的GPU設計公司，目前均尚未實現(xiàn)盈利。從商業(yè)化進程來看，沐曦股份（688802）已“上量出貨”，截至今年3月末，其GPU產(chǎn)品累計銷量超2.5萬顆，帶動營業(yè)收入有了較大幅度的增長；而摩爾線程（688795）雖商業(yè)化進度稍有落后，但其研發(fā)投入始終更高。有業(yè)內分析認為，與從軟硬件層面完全重新設計GPU架構有所關系。
“中國GPU芯片市場曾長期被國外巨頭壟斷，國產(chǎn)GPU芯片滲透率低，面臨技術標準適配及用戶習慣遷移障礙，市場拓展呈漸進式發(fā)展，且國產(chǎn)GPU芯片廠商整體起步較晚，處于技術突破和產(chǎn)品落地初期，在多方面有待提升，需投入大量資源用于研發(fā)、市場拓展和生態(tài)建設，導致成本居高不下。”業(yè)內人士坦言。
不過，在招股說明書中，兩家國產(chǎn)GPU公司均給出了盈利預期。其中，摩爾線程（688795）根據(jù)前瞻性信息預計，公司最早可于2027年實現(xiàn)合并報表盈利。當其2027年收入達到59.83億元，同時整體毛利率達到61%的前提下，并扣除3.07億元政府補助帶來的收益，公司2027年將處于微利狀態(tài)。同時，沐曦股份（688802）則基于自身經(jīng)營情況出發(fā)，結合產(chǎn)品市場空間、市場份額及變動、客戶復購和新客戶驗證及拓展情況，預計公司達到盈虧平衡點的預期時間最早為2026年。
財報數(shù)據(jù)顯示，沐曦股份（688802）2022年至2024年，分別實現(xiàn)營業(yè)收入42.64萬元、5302.12萬元、7.43億元；實現(xiàn)歸母凈利潤-7.77億元、-8.71億元、-14.09億元，營收增長明顯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，僅今年前三季度，沐曦股份（688802）營業(yè)收入已達12.36億元，較去年全年高出近5億元。與此同時，其凈利潤虧損幅度顯著收窄至3.46億元。
資本市場助推科技企業(yè)發(fā)展
摩爾線程（688795）與沐曦股份（688802）的科創(chuàng)板IPO申請均于今年6月底獲交易所受理，如今，前者已率先成功掛牌，后者的上市進程也進入最后的關鍵階段。兩家公司的資本化步伐，正清晰勾勒出國產(chǎn)高端算力產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的軌跡。
從募投情況來看，本次沐曦股份（688802）擬將39.04億元的募集資金投入三個項目，分別是“新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”“新一代人工智能（885728）推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”，以及“面向前沿領域及新興應用場景的高性能GPU技術研發(fā)項目”。
市場人士表示，明確的募資投向鎖定了沐曦股份（688802）未來技術進化的路徑，同時得益于清晰的財務指引，令投資者對其成長確定性的信心進一步增強。在摩爾線程（688795）上市首日股價漲超4倍的效應下，沐曦股份（688802）更早的盈利預期有可能帶來更為可觀的市場估值。
更重要的是，從產(chǎn)業(yè)鏈來看，國泰海通（601211）證券研究所電子行業(yè)首席分析師舒迪認為，沐曦股份（688802）與摩爾線程（688795）堅持先進制程與國產(chǎn)化技術路徑，先進設計或將反哺上游國產(chǎn)供應鏈核心技術進步。當前，國內先進制程工藝持續(xù)迭代，AI芯片有望逐步轉向國內晶圓代工，封裝測試也將迎來全面國產(chǎn)化。
12月9日午間，摩爾線程（688795）在其微信公眾號發(fā)布消息稱，12月19日至20日，摩爾線程（688795）將舉辦首屆MUSA開發(fā)者大會。摩爾線程（688795）創(chuàng)始人、董事長兼CEO張建中將首次系統(tǒng)闡述以MUSA為核心的全棧發(fā)展戰(zhàn)略與未來愿景（FVN），并發(fā)布新一代GPU架構等。當日尾盤，摩爾線程（688795）股價快速拉升，當日收盤報628.31元/股，漲幅5.73%。
創(chuàng)新始于科技、興于產(chǎn)業(yè)、成于資本，活躍、有競爭力的資本市場正日益成為推動科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關鍵力量。各方對摩爾線程（688795）、沐曦股份（688802）等未盈利科技企業(yè)上市后，實現(xiàn)從技術突破到市場盈利的關鍵一躍，抱有殷切且理性的憧憬。
