SSE OPTION REPORT
我們對期現(xiàn)結合的六個策略(備兌、保險、領口、95/05配置、賣認沽、牛市認購價差)及滬深300ETF（159919）現(xiàn)貨，在上周(2025.12.15-2025.12.19)的表現(xiàn)進行了回測。上周滬深300ETF（159919）橫盤震蕩，牛市認購價差策略表現(xiàn)相對較好，跟上期周報的原因一樣，價差策略中賣出認購的腿已接近平值，該腿時間價值流逝較快，策略整體盈利。具體結果如下：
年初至今，現(xiàn)貨逐步企穩(wěn)，牛市認購價差策略表現(xiàn)較好。六個策略的具體表現(xiàn)如下：
注釋：
備兌、保險、領口策略建倉及調(diào)倉方法：組合基日為2024年12月31日，以收盤價買入1萬份300ETF（159300）現(xiàn)貨，備兌策略以收盤價備兌賣出開倉1張當月虛值5%的認購合約，保險策略以收盤價買入開倉1張當月虛值5%的認沽合約，領口策略以收盤價買入開倉1張當月虛值5%的認沽合約并備兌賣出開倉1張當月虛值5%的認購合約。此后在每個月期權合約到期日前一周的最后一個交易日進行調(diào)倉，以收盤價平倉已持有的期權合約，并以收盤價建倉相應的下月合約。當保險策略和領口策略所持期權收益率超過50%時，期權進行止盈平倉。
95/05策略建倉及調(diào)倉方法：組合基日為2024年12月31日，以95%的資產(chǎn)投資國債ETF(511010)、5%的資產(chǎn)買入最遠月實值5%的認購合約。在每季度末的最后一個交易日進行調(diào)倉，根據(jù)調(diào)倉日整體規(guī)模對ETF和期權比例進行再分配，以收盤價平倉已持有的期權合約，并以收盤價重新建倉最遠月合約。
賣認沽策略建倉及調(diào)倉方法：組合初始持有現(xiàn)金40萬元，約為10張300ETF（159300）認沽合約的名義價值。于2024年12月31日收盤，賣出10張當月虛值2.5%(約為虛一檔)的300ETF（159300）認沽合約，剩余的資金扣除認沽期權保證金加上收到的權利金，買入國債ETF(511010)。此后在每個月期權合約到期日前一周的最后一個交易日進行調(diào)倉，向下月展倉。
牛市價差策略建倉及調(diào)倉方法：組合基日為2024年12月31日，以95%的資產(chǎn)投資國債ETF(511010)、5%的資產(chǎn)買入牛市價差組合(買入下月平值認購合約+賣出下月虛值5%的認購合約)。在每個月期權合約到期日前一周的最后一個交易日進行調(diào)倉，根據(jù)調(diào)倉日整體規(guī)模對ETF和期權比例進行再分配，以收盤價平倉已持有的期權合約，并以收盤價重新建倉下月合約。夏普比率=(年化收益率-無風險收益率)/年化波動。
