2025 年 12 月 12 日，筆者完成《關(guān)注白銀期權(quán) “末日輪” 與鈀相對補(bǔ)漲機(jī)會》一文。基于近期貴金屬（881169）市場的活躍表現(xiàn)與豐富的交易機(jī)會，特規(guī)劃推出【貴金屬（881169）期權(quán)跟蹤】系列專題分析，持續(xù)追蹤市場動態(tài)與投資主線。
一、上次推薦買入白銀末日輪的出發(fā)點(diǎn)是：交易層面導(dǎo)致短期白銀期權(quán)01合約平值期權(quán)隱波在38%附近，02合約隱波在46%附近。。雖然白銀租賃利率短期低和兩個(gè)商品指數(shù)（850001）ETF權(quán)重調(diào)整會帶來潛在賣盤，但調(diào)整時(shí)間大概在1月8日至1月15日之間，是1月合約末日輪到期后的事。
隱含波動率這幾日隨著標(biāo)的期貨的大漲，近低遠(yuǎn)高的形態(tài)得到修正：01合約隱波從38%上升到70%附近；02合約隱波從46%上升到65%。平值期權(quán)AG2601C16200從前天報(bào)告發(fā)出后夜盤的不到300元漲到今日收盤的1400元。虛值期權(quán)AG2601C17000合約從不到50元漲到685元。
白銀期權(quán)1月合約25日到期，實(shí)值期權(quán)需注意自動行權(quán)所需的保證金是否充足。
二、銀、鉑、鈀價(jià)格歸一化處理后，三者年內(nèi)多次交匯。上次從當(dāng)前鈀期貨價(jià)格低于鉑和虛值期權(quán)隱波更低的角度推薦將鈀期權(quán)當(dāng)做定投資產(chǎn)分批買入。事實(shí)證明，鈀的表現(xiàn)遠(yuǎn)不及鉑。國內(nèi)鉑期價(jià)和美元計(jì)價(jià)的外盤現(xiàn)貨SPTPTUSDOZ相互帶動高開，這一點(diǎn)上鈀表現(xiàn)不足。
需要注意的是鉑的年內(nèi)漲幅已超白銀。06合約作為遠(yuǎn)月期權(quán)合約剔除漲停封板影響后隱波仍達(dá)到50%的較高位置。今日PT2606C680看漲期權(quán)收盤價(jià)92.20，盈虧平衡點(diǎn)為772.2元/克。半年后如果鉑期貨價(jià)格低于772.2元，按今日收盤價(jià)買入此期權(quán)會虧損。另外需要注意的是，按7的匯率計(jì)算，PT2606合約溢價(jià)外盤現(xiàn)貨SPTPTUSDOZ的幅度從之前的20%上下，今日上升到28%附近。買入鉑看漲期權(quán)性價(jià)比降低。
國投期貨
高級分析師 范麗軍 期貨投資咨詢證號：Z0018336
