中證報(bào)中證網(wǎng)訊(記者王輝)知名量化私募白鷺資管1月13日發(fā)表策略觀點(diǎn)表示，隨著國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)完善與交易活躍度提升，2026年期權(quán)策略的配置價(jià)值有望進(jìn)一步凸顯。
展望2026年，白鷺資管認(rèn)為，A股有望延續(xù)持續(xù)上漲行情，宏觀政策保持寬松，投資者交易熱情較高，期權(quán)市場(chǎng)活躍度有望進(jìn)一步提升。同時(shí)，海外貨幣政策、地緣政治等不確定性因素與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期之間可能形成“拉鋸”，進(jìn)而推動(dòng)市場(chǎng)隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)多頻次、多形態(tài)的脈沖式變化，既可能因事件驅(qū)動(dòng)而快速跳升，也可能伴隨趨勢(shì)強(qiáng)化而緩慢抬升后震蕩回落。
回顧2025年，白鷺資管表示，國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)在快速發(fā)展和復(fù)雜波動(dòng)中演進(jìn)。商品期權(quán)新品種持續(xù)上市，金融期權(quán)運(yùn)行日趨成熟，推動(dòng)市場(chǎng)生態(tài)進(jìn)一步完善，期權(quán)策略呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，期權(quán)市場(chǎng)也經(jīng)歷多重宏觀擾動(dòng)：上半年受外部因素影響，市場(chǎng)隱含波動(dòng)率快速脈沖上行；下半年伴隨主要指數(shù)趨勢(shì)性行情，波動(dòng)率又演繹出“緩步抬升-高位震蕩-緩慢回落”的復(fù)雜運(yùn)行路徑。這種行情節(jié)奏快、波動(dòng)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的特征，凸顯了系統(tǒng)化風(fēng)控、動(dòng)態(tài)策略調(diào)整與精準(zhǔn)市場(chǎng)狀態(tài)識(shí)別的重要性。
作為一類純量化策略，白鷺的期權(quán)策略由做多波動(dòng)率、做空波動(dòng)率、波動(dòng)率套利、做多Gamma、時(shí)間價(jià)值等多個(gè)子策略構(gòu)成，收益來源多樣，子策略更為互補(bǔ)。自2024年11月迭代以來，白鷺的期權(quán)策略提升了各子策略的市場(chǎng)適應(yīng)能力，不同子策略的互補(bǔ)效果進(jìn)一步增強(qiáng)，提升了業(yè)績(jī)可持續(xù)性，強(qiáng)化了尾部風(fēng)險(xiǎn)控制能力。2025年全年，白鷺期權(quán)策略表現(xiàn)出了較強(qiáng)的環(huán)境適應(yīng)性與風(fēng)險(xiǎn)控制能力，顯著跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)，表現(xiàn)更為穩(wěn)健。
白鷺資管同時(shí)表示，近期A股主要股指連續(xù)上行，期權(quán)隱含波動(dòng)率也從2025年末的階段性低位快速拉升，這也折射出過去一年期權(quán)市場(chǎng)行情節(jié)奏快、波動(dòng)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的特征。這種“高波動(dòng)與低波動(dòng)交替”的市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)期權(quán)策略既是機(jī)會(huì)也是考驗(yàn)。能否在有利窗口期靈活運(yùn)用期權(quán)工具獲取多元收益，并在不利行情中嚴(yán)格管控尾部風(fēng)險(xiǎn)，將成為期權(quán)策略在2026年運(yùn)作的關(guān)鍵。整體來看，期權(quán)策略因其獨(dú)特的收益風(fēng)險(xiǎn)屬性，在未來的資產(chǎn)配置中具備重要價(jià)值。
