A股上周五全天探底回升，滬指早盤一度跌超2%，截至收盤，滬指收跌0.96%，深證成指（399001）收跌0.66%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）收漲1.27%。滬深兩市全天成交28355億元，較上一交易日縮量3945億元。兩市個(gè)股漲跌互半。
題材情緒較為一般，市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂。光通信方向反彈，農(nóng)業(yè)股有所表現(xiàn)，午后化工（850102）板塊走強(qiáng)。下跌方面，有色金屬（1B0819）板塊大幅重挫，貴金屬（881169）、工業(yè)金屬（881168）、黃金概念（885530）等板塊跌幅居前。
中信證券：對(duì)投機(jī)屬性越發(fā)明顯的貴金屬板塊要開始保持警惕
我們判斷本輪ETF集中贖回潮基本結(jié)束，權(quán)重股迎來修復(fù)窗口；大周期（883436）維度下的風(fēng)格切換正在發(fā)生，從小盤切大盤，從題材切質(zhì)量；沃什被提名美聯(lián)儲(chǔ)主席代表了“美國版脫虛向?qū)崱钡恼咭庠?，無論是否能成功踐行理念，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)格都會(huì)產(chǎn)生巨大影響。站在A股視角，從資源熱到周期（883436）熱，漲價(jià)線索的全面演繹可能貫穿一季度。周期（883436）板塊的底層共性是利潤率修復(fù)空間大，背后是中國的政策從擴(kuò)大規(guī)模逐步向提質(zhì)增效的轉(zhuǎn)變。配置的底層思路還是應(yīng)圍繞中國具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)在全球定價(jià)權(quán)的重估，化工（850102）、有色、電力（562350）設(shè)備、新能源（850101）的底倉配置思路依然成立，但對(duì)投機(jī)屬性越發(fā)明顯的貴金屬（881169）板塊要開始保持警惕；消費(fèi)（883434）和地產(chǎn)鏈的躁動(dòng)修復(fù)理應(yīng)發(fā)生在春季，這與制造、科技并不對(duì)立。
廣發(fā)證券（HK1776）：關(guān)注春節(jié)前后的ai應(yīng)用（886108）機(jī)會(huì)
偏右側(cè)視角，25Q3已經(jīng)出盈利拐點(diǎn)的行業(yè)，哪些Q4驗(yàn)證復(fù)蘇趨勢(shì)？主要是AI和儲(chǔ)能（885921）兩個(gè)β帶動(dòng)，Q4鋰電材料、存儲(chǔ)繼續(xù)復(fù)蘇。向前看，目前北美財(cái)報(bào)看存儲(chǔ)是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)最強(qiáng)細(xì)分；如果碳酸鋰價(jià)格可控、鋰電材料及設(shè)備股價(jià)也有望反映基本面趨勢(shì)。偏底部視角，哪些行業(yè)25Q4可能迎來了盈利拐點(diǎn)？主要是計(jì)算機(jī)細(xì)分，拐點(diǎn)部分源于前期費(fèi)用和人員的持續(xù)收縮。這也是一種程度上的“產(chǎn)能出清”，可以用供給出清+需求改善框架看。向前看，基本面不再拖后腿的背景下，關(guān)注春節(jié)前后的ai應(yīng)用（886108）機(jī)會(huì)。在年報(bào)預(yù)告博弈結(jié)束后，尤其關(guān)注海外算力、國產(chǎn)算力的增配機(jī)會(huì)，近期北美一系列模型+算力工程進(jìn)展看，產(chǎn)業(yè)變革仍在趨勢(shì)中。26年北美需求改善可以期待。
