2026年，日本央行重啟加息，是否會給全球?qū)捤森h(huán)境帶來變數(shù)？科技主題是否依然能引領(lǐng)市場？在復(fù)雜多變的環(huán)境下，如何進行多元資產(chǎn)配置，才能應(yīng)對全球不確定性帶來的挑戰(zhàn)？近期，匯豐晉信基金與匯豐投資管理攜手舉辦了2026年全球投資展望分享會，邀請投資專家撥開市場迷霧，前瞻2026年環(huán)球市場表現(xiàn)，捕捉多元資產(chǎn)配置機遇。
全球宏觀：正處于人工智能超級周期的開端
在匯豐投資管理固定收益環(huán)球首席投資官、亞洲區(qū)首席投資官Michael Cross看來，市場正處于人工智能（885728）超級周期（883436）的開端，也處于大宗商品超級周期（883436）的早期階段。談及美國市場，他表示：“我們預(yù)計美元不會出現(xiàn)大幅貶值。美國正經(jīng)歷一場巨大的投資熱潮，流入美國的資金仍然有望保持強勁。”
Michael Cross表示：“關(guān)于人工智能（885728），目前存在著廣泛的觀點，美國的勞動生產(chǎn)率目前為2%。一些學(xué)術(shù)估算認為人工智能（885728）可以使生產(chǎn)率增長0.2%。還有一些估算認為，人工智能（885728）可以將生產(chǎn)率提高4.5%，這是前所未有的。雖然我們毫不懷疑人工智能（885728）將會帶來益處，但無法準(zhǔn)確衡量其益處究竟有多大。這意味著股票價格將會出現(xiàn)上漲趨勢，但隨著人們對人工智能（885728）益處的看法逐漸明朗，預(yù)計市場會出現(xiàn)一些波動?！?/p>
“從基本信貸角度來看，一切看起來不錯，但利差接近歷史低位。信貸市場仍然存在收益，我們需要參與其中。在全球范圍內(nèi)，我們有近60位信貸分析師。他們都關(guān)注到了全球經(jīng)濟緊張局勢、地緣政治局勢放緩等市場消息。但如果看公司的資產(chǎn)負債表，會發(fā)現(xiàn)它們相對良好。所以，目前的定價是前所未有的，但基本面仍有支撐?！盡ichael Cross表示。
談及黃金，在Michael Cross看來，2026年將黃金視為絕對收益驅(qū)動因素可能并不明智，更應(yīng)將其視為投資組合中的風(fēng)險對沖工具。
亞洲債券：投資級債券是當(dāng)前環(huán)境下
有相對較高性價比的選擇
在匯豐投資管理亞洲固定收益投資管理主管梅立中看來，投資級債券是當(dāng)前環(huán)境下有相對較高性價比的選擇。亞洲投資級別債券收益率與全球其他地區(qū)的投資級別債券相似，但久期更短、對利率敏感度更低。“這在我們預(yù)期收益率曲線持續(xù)陡峭化的背景下，優(yōu)勢尤為突出。在高收益?zhèn)矫妫鶕?jù)市場數(shù)據(jù)，亞洲高收益?zhèn)袌稣w收益率仍在8%以上，具有吸引力。”
梅立中表示，當(dāng)前處于信用周期（883436）的關(guān)鍵拐點，違約趨勢已明顯緩和，包括地產(chǎn)在內(nèi)的多個行業(yè)，最困難的階段可能已經(jīng)過去。“這意味著我們或正站在信用上行周期（883436）的早期階段。真正的阿爾法，來自于對個別機會的精挑細選。這些標(biāo)的與全球市場相關(guān)性低，有望帶來超越基準(zhǔn)的潛在回報。因此，比較理想的組合或許可以用亞洲投資級別債券打底，力求控制波動、鎖定收益；再利用高收益?zhèn)鰪姡蹲叫庞眯迯?fù)紅利；同時保留本地貨幣敞口，以期獲取溫和的匯率重估收益。”
亞洲股票：中國和韓國市場
有望展現(xiàn)出韌性與增長潛力
匯豐投資管理多元資產(chǎn)與財富團隊首席投資組合經(jīng)理景華在分享會上表示，2025年，中韓股市表現(xiàn)相對突出；印度股市表現(xiàn)相對較弱，指數(shù)創(chuàng)下近三十年來的新低。
“進入2026年，政策動態(tài)、全球投資趨勢以及行業(yè)板塊變化將繼續(xù)成為亞洲市場走勢的關(guān)鍵驅(qū)動力。中國和韓國市場有望展現(xiàn)出顯著的韌性與增長潛力，而印度則有望在調(diào)整后迎來復(fù)蘇。中國方面，隨著第十五個五年規(guī)劃相關(guān)政策逐步出臺，以及企業(yè)盈利預(yù)期有望進一步提升，市場動能也將得到持續(xù)支撐。韓國方面，全球?qū)?span>人工智能（885728）相關(guān)投資的強勁需求推動了韓國出口周期（883436），政府持續(xù)出臺政策以提升股市估值，加之境內(nèi)外資金有望持續(xù)流入，這將進一步鞏固韓國市場的良好前景。印度的市場前景受到印度儲備銀行再通脹政策、近期政府的減稅措施以及與美國潛在貿(mào)易協(xié)議的支持，這些因素有望提振投資者信心。然而，在協(xié)議正式達成之前，外部因素仍將帶來一定挑戰(zhàn)?！本叭A表示。
港股策略：總體有望向好
把握投資節(jié)奏
匯豐投資管理中國及核心亞洲股票主管沈昱表示，過去幾年，外資對中國資產(chǎn)一直處于低配的狀態(tài)。2025年中國資產(chǎn)表現(xiàn)較好，重新吸引了外資的關(guān)注?！拔覀冇^察到，當(dāng)前外資對中國市場興趣較為濃厚，包括歐洲、南美的（HK3990）一些客戶。如果今年市場有比較好的變化，我們有望看到外資的持續(xù)流入，對市場會有一定的支撐作用?！?/p>
“港股有自己的特征，一方面，IPO折價率較高；另一方面，擁有一批新興行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。此外，不管是和歷史比，還是和海外同類型資產(chǎn)比，港股的估值都相對具有吸引力?！鄙蜿疟硎?。
“今年港股市場可能不會像去年一樣在股指方面能夠有那么大的上漲幅度，但總體有望向好，我們的策略是著重板塊，把握投資節(jié)奏。另外，風(fēng)險還是難免，考慮到地緣局勢的擾動，我們也會持續(xù)關(guān)注風(fēng)險因素?！鄙蜿疟硎?。
A股策略：看好“紡錘型”策略
匯豐晉信基金股票研究總監(jiān)、基金經(jīng)理閔良超表示，過去3—4年，做資產(chǎn)配置的時候，更重視兩端的資產(chǎn)：一端是以銀行為代表的高分紅、高股息（563180）資產(chǎn)；一端是以AI為代表與海外產(chǎn)業(yè)周期（883436）相關(guān)的資產(chǎn)，這類資產(chǎn)的共性是與內(nèi)需弱相關(guān)的行業(yè)。
“從去年下半年開始，我們更偏好‘紡錘型’策略。這意味著，我們對于兩端的資產(chǎn)會看淡一些，但是對中間環(huán)節(jié)的資產(chǎn)，則會更加看多?！?/p>
閔良超進一步表示：“中間環(huán)節(jié)是以中游的周期（883436）制造業(yè)為主，其面臨估值低、持倉低、關(guān)注度低的境況。過去，中間環(huán)節(jié)承壓，很重要的原因其實是來自供給，而不是來自需求。舉個例子，某行業(yè)過去五年需求累計增長不到20%，但供給的增長可能達到50%。但我們認為，當(dāng)前基本面發(fā)生了較大變化，展望未來五年，假設(shè)需求還是20%的增長，供給的增速有望遠小于20%，盈利有望慢慢修復(fù)。所以在當(dāng)前，‘紡錘型’策略的性價比反而更高?！?/p>
A股周期：對周期行業(yè)樂觀
匯豐晉信基金經(jīng)理鄭小兵表示，從中觀到微觀的角度，團隊會關(guān)注三個周期（883436）指標(biāo)。當(dāng)前在這三個指標(biāo)上，都看到了明顯的信號，所以對周期（883436）行業(yè)非常樂觀。
第一個是資本開支。2020年到2021年，大部分行業(yè)做了非常大的資本開支擴張。從去年開始，這些資本開支已陸續(xù)結(jié)束，甚至很多行業(yè)的資本開支已經(jīng)轉(zhuǎn)負。
第二個是PPI指標(biāo)。經(jīng)過幾年調(diào)整，PPI向下空間有限，結(jié)合當(dāng)前貨幣政策和財政政策的支持，PPI重新上行的可能性越來越大，在這個過程中，很多行業(yè)的盈利有望明顯改善。
第三個是庫存指標(biāo)。大部分行業(yè)的庫存都已見底，過去很多企業(yè)要準(zhǔn)備2—3個月的庫存，當(dāng)前企業(yè)備貨周期（883436）變得保守，僅為2—3周，從歷史來看，這種情況通常是不可持續(xù)的。一旦宏觀迎來積極變化，備貨就會放大，備貨放大的過程會起到杠桿的作用，拉動整個上、中、下游，帶來較大的盈利變化。
鄭小兵表示，現(xiàn)在大部分周期（883436）行業(yè)，例如化工（850102）、航空、建材（850107）以及很多中上游行業(yè)，都處在典型的估值低、盈利低、關(guān)注度低的三低狀態(tài)。隨著宏觀、中觀跟微觀的變化陸續(xù)發(fā)生，這些行業(yè)的估值和盈利有望迎來雙擊。
A股醫(yī)藥：對未來醫(yī)藥表現(xiàn)更有信心
匯豐晉信基金經(jīng)理李博康表示，醫(yī)藥作為一個容量較大的剛需行業(yè)，過去五年，不管是估值還是基本面的消化，都相對比較充分。展望未來醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)，團隊更有信心，看好三條主線：
首先，創(chuàng)新藥（886015）板塊。創(chuàng)新藥（886015）是一個很明確的1到10的成長屬性較強的行業(yè)。從醫(yī)藥專業(yè)投資人的角度，目前跟蹤到的主要指標(biāo)都是相對正向的反饋。雖然大家對創(chuàng)新藥（886015）有一定信心，但團隊并不認為市場已經(jīng)把它的確定性和中遠期的格局體現(xiàn)在股價中。這背后或存在一定預(yù)期差。
其次，低估值板塊，如醫(yī)療器械（881144）板塊?！敖?jīng)過過去幾年庫存、市場預(yù)期和估值的出清，結(jié)合行業(yè)本身可能做到雙位數(shù)的高增長以及出海（885840）潛力等，團隊對困境反轉(zhuǎn)型公司有較強的信心。”李博康表示。
最后，個股型機會?！安簧偌毞中袠I(yè)里創(chuàng)新的確定性是很強的。團隊認為這背后投資的確定性也非常強，后續(xù)會動態(tài)跟蹤相關(guān)的投資機遇?！?李博康表示。
