我們對期現(xiàn)結(jié)合的六個策略（備兌、保險(xiǎn)、領(lǐng)口、95/05配置、賣認(rèn)沽、牛市認(rèn)購價差）及滬深300ETF（159300）現(xiàn)貨，在上周（2026.2.2-2026.2.6）的表現(xiàn)進(jìn)行了回測。上周滬深300ETF（159300）下跌，賣認(rèn)沽策略表現(xiàn)相對較好，保險(xiǎn)策略和領(lǐng)口策略在2月2日市場異常波動時起到了較好的風(fēng)險(xiǎn)管理效果并在當(dāng)日止盈。具體結(jié)果如下：
年初至今，現(xiàn)貨震蕩上行，牛市認(rèn)購價差策略收益率較高。六個策略的具體表現(xiàn)如下：
注釋：
備兌、保險(xiǎn)、領(lǐng)口策略建倉及調(diào)倉方法：組合基日為2025年12月31日，以收盤價買入1萬份300ETF（159300）現(xiàn)貨，備兌策略以收盤價備兌賣出開倉1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)購合約，保險(xiǎn)策略以收盤價買入開倉1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)沽合約，領(lǐng)口策略以收盤價買入開倉1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)沽合約并備兌賣出開倉1張當(dāng)月虛值5%的認(rèn)購合約。此后在每個月期權(quán)合約到期日前一周的最后一個交易日進(jìn)行調(diào)倉，以收盤價平倉已持有的期權(quán)合約，并以收盤價建倉相應(yīng)的下月合約。當(dāng)保險(xiǎn)策略和領(lǐng)口策略所持期權(quán)收益率超過50%時，期權(quán)進(jìn)行止盈平倉。
95/05策略建倉及調(diào)倉方法：組合基日為2025年12月31日，以95%的資產(chǎn)投資國債ETF（511010）、5%的資產(chǎn)買入最遠(yuǎn)月實(shí)值5%的認(rèn)購合約。在每季度末的最后一個交易日進(jìn)行調(diào)倉，根據(jù)調(diào)倉日整體規(guī)模對ETF和期權(quán)比例進(jìn)行再分配，以收盤價平倉已持有的期權(quán)合約，并以收盤價重新建倉最遠(yuǎn)月合約。
賣認(rèn)沽策略建倉及調(diào)倉方法：組合初始持有現(xiàn)金40萬元，約為10張300ETF（159300）認(rèn)沽合約的名義價值。于2025年12月31日收盤，賣出10張當(dāng)月虛值2.5%（約為虛一檔）的300ETF（159300）認(rèn)沽合約，剩余的資金扣除認(rèn)沽期權(quán)保證金加上收到的權(quán)利金，買入國債ETF（511010）。此后在每個月期權(quán)合約到期日前一周的最后一個交易日進(jìn)行調(diào)倉，向下月展倉。
牛市價差策略建倉及調(diào)倉方法：組合基日為2025年12月31日，以95%的資產(chǎn)投資國債ETF（511010）、5%的資產(chǎn)買入牛市價差組合（買入下月平值認(rèn)購合約+賣出下月虛值5%的認(rèn)購合約）。在每個月期權(quán)合約到期日前一周的最后一個交易日進(jìn)行調(diào)倉，根據(jù)調(diào)倉日整體規(guī)模對ETF和期權(quán)比例進(jìn)行再分配，以收盤價平倉已持有的期權(quán)合約，并以收盤價重新建倉下月合約。
夏普比率=（年化收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率）/年化波動。
