辭舊迎新，馬年A股第一個(gè)交易日即將到來。
“馬年對于A股而言又將是值得期待的一年。隨著前期調(diào)整釋放一定風(fēng)險(xiǎn)，從事件催化和日歷效應(yīng)角度，春節(jié)后將有望迎來馬年的第一輪上行?！?span>興業(yè)證券（601377）首席策略分析師張啟堯?qū)θ讨袊浾弑硎尽?/p>
一些機(jī)構(gòu)研究也表示，春節(jié)日歷效應(yīng)明顯，A股節(jié)后表現(xiàn)往往強(qiáng)于節(jié)前，馬年有望迎來“開門紅”。
2月23日，港股走出強(qiáng)勢行情，為節(jié)后市場提供重要參考。截至收盤，恒生指數(shù)收漲2.53%，恒生科技（159740）指數(shù)收漲3.34%。盤面結(jié)構(gòu)分化明顯，有色金屬（1B0819）、半導(dǎo)體（881121）概念、互聯(lián)網(wǎng)科技股走高，中芯國際（HK0981）、美團(tuán)（K83690）漲超5%。AI大模型、機(jī)器人板塊回落，智譜（HK2513）跌超22%，MiniMax跌超13%。
多因素導(dǎo)致節(jié)前市場震蕩
春節(jié)前A股波動較大，并出現(xiàn)單日恐慌式拋售，市場悲觀情緒彌漫。市場隨后雖然有所修復(fù)，但情緒仍然比較低迷。
“近期A股進(jìn)入橫盤震蕩，很大程度上受到了美股、貴金屬（881169）、比特幣等全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)共振調(diào)整的影響。”張啟堯?qū)θ讨袊浾弑硎尽?/p>
張啟堯分析，沃什提名美聯(lián)儲主席帶來全球流動性預(yù)期收緊、美伊地緣事件、美股科技巨頭資本開支超預(yù)期等多重不確定因素集中釋放后，短線投資者借這些利空事件對年初以來的多頭交易進(jìn)行獲利了結(jié)，并非基本面或政策路徑發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。
國泰海通（HK2611）首席策略分析師方奕也表示：“沃什‘降息+縮表’傾向引發(fā)金融條件緊縮擔(dān)憂、美股科技龍頭巨額資本開支擾動與前期A股權(quán)重ETF持續(xù)被拋售交織助推了交易波動和信心走弱，加之臨近春節(jié)長假觀望情緒升溫，客觀上股市微觀結(jié)構(gòu)受到負(fù)面沖擊。”
機(jī)構(gòu)看好中國市場前景
雖然節(jié)前市場比較冷清，但是不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，春節(jié)后有望迎來馬年的“開門紅”。
“馬年對于A股而言又將是值得期待的一年，隨著前期調(diào)整釋放一定風(fēng)險(xiǎn)，從事件催化和日歷效應(yīng)角度，春節(jié)后將有望迎來馬年的第一輪上行?！睆垎虮硎?。
從事件催化角度，國內(nèi)今年首批經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將陸續(xù)披露，國內(nèi)外ai應(yīng)用（886108）等產(chǎn)業(yè)層面的密集催化也有望在春節(jié)前后集中演繹。經(jīng)歷近期輪動加快、主線降溫的震蕩休整后，宏觀和產(chǎn)業(yè)層面的催化有望再一次對市場結(jié)構(gòu)形成指引，凝聚主線共識。
從日歷效應(yīng)角度，春節(jié)后隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、增量資金釋放，主要指數(shù)勝率迎來明顯提升，風(fēng)格上以小盤、成長、主題為代表的高彈性板塊明顯占優(yōu)，市場向上空間有望再一次打開。
方奕也表示，堅(jiān)定看好中國市場前景。他認(rèn)為，全球市場正快速計(jì)入美聯(lián)儲潛在的鷹派貨幣立場，但從路徑角度沃什的降息立場更為鴿派和確定，貝森特澄清強(qiáng)美元政策并非指干預(yù)匯率，海外金融緊縮預(yù)期邊際改善。同時(shí)，中國政府的政策重心正轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)，并作為首要任務(wù)，有望提振中國經(jīng)濟(jì)前景與資產(chǎn)回報(bào)。此外，證監(jiān)會近期再次強(qiáng)調(diào)“全力鞏固資本市場穩(wěn)中向好勢頭”，A股上市公司亦掀起回購熱潮。方奕表示，中國股市將逐步企穩(wěn)與展開春季行情。
科技和價(jià)值都有機(jī)會
對于具體投資板塊，張啟堯和團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)了各個(gè)板塊春節(jié)后的相對勝率，春節(jié)后科技制造、資源品和基建鏈明顯占優(yōu)。一方面，春節(jié)后風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動TMT、高端制造為代表的成長板塊占優(yōu)；另一方面，隨著春節(jié)后步入“金三銀四”春季開工旺季、疊加3月兩會后政策集中落地，后續(xù)將是漲價(jià)線索進(jìn)一步豐富的關(guān)鍵窗口，對于資源品和基建鏈形成提振。
“新興科技是主線，別忘了價(jià)值也會有春天?！狈睫缺硎?。和以往的相比，行業(yè)比較上方奕近期做了一些調(diào)整，科技更注重生態(tài)和應(yīng)用，同時(shí)提高了對內(nèi)需的推薦。
具體來看，新興科技方面，由于海外AI Agent迭代提速，國內(nèi)大模型和應(yīng)用推廣加速，方奕主要推薦港股互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、計(jì)算機(jī)、機(jī)器人和電子。內(nèi)需方面，方奕認(rèn)為，擴(kuò)內(nèi)需將成為重要增長抓手，市場預(yù)期與持倉也處于底部，推薦食品飲料、消費(fèi)（883434）者服務(wù)、航空以及化工（850102）、房地產(chǎn)（881153）和建材（850107）。
