展望馬年市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛前認(rèn)為市場(chǎng)面臨較好的內(nèi)外環(huán)境，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較小，投資重心在于尋找結(jié)構(gòu)性行業(yè)與個(gè)股機(jī)會(huì)。
神愛前分析，一方面，需要著重觀察宏觀企穩(wěn)改善的跡象與預(yù)期，2026年作為“十五五”開局之年，宏觀政策更加積極有為，尤其國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱的矛盾有望逐步緩解。
另一方面，整體上市公司盈利預(yù)計(jì)將會(huì)改善。2025年三季度更能反映真實(shí)需求的整體上市公司收入已經(jīng)企穩(wěn)向上，但整體上市公司毛利率仍在回落，表明價(jià)格仍然是盈利的主要拖累項(xiàng)。但2025年下半年以來(lái)，在“反內(nèi)卷”政策的影響下，周期（883436）資源品的價(jià)格已出現(xiàn)改善，2026年P(guān)PI有望同比逐漸回升，并帶動(dòng)上市公司盈利實(shí)質(zhì)性回升。
此外，外部環(huán)境預(yù)計(jì)偏暖，2026年關(guān)稅擾動(dòng)消退，外部環(huán)境摩擦可能性減小。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息周期（883436）開啟，主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政政策趨向擴(kuò)張，全球流動(dòng)性環(huán)境偏暖。最后，增量資金有望有序入市，全球資產(chǎn)荒問(wèn)題繼續(xù)顯現(xiàn)，居民資金入市逐漸增多，隨著主動(dòng)權(quán)益基金賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，主動(dòng)權(quán)益基金也有望增長(zhǎng)。而中長(zhǎng)期投資資金比例提升，更成為股市穩(wěn)定器。
經(jīng)過(guò)去年系統(tǒng)的估值修復(fù)和位置修復(fù)后，神愛前認(rèn)為，馬年A股的上漲將主要依靠盈利驅(qū)動(dòng)，從行業(yè)業(yè)績(jī)分析比較出發(fā)，相對(duì)更看好科技與周期（883436）兩條線索的投資機(jī)會(huì)。
泛科技領(lǐng)域，目前市場(chǎng)對(duì)于AI投資爭(zhēng)議較大，主要質(zhì)疑未來(lái)的投資回報(bào)。神愛前認(rèn)為，一方面模型能力在持續(xù)進(jìn)步，有望持續(xù)打開商業(yè)化空間，從去年四季度的Gemini3.0到年初的Clawdbot以及近期的Seedance2.0，模型能力仍在快速提升，尤其在多模態(tài)、多Agent交互、長(zhǎng)時(shí)間自動(dòng)化運(yùn)行等方面進(jìn)步明顯，AI的商業(yè)化空間持續(xù)打開。另一方面，Token使用量、API調(diào)用等數(shù)據(jù)仍在迅猛提升，需求在不斷增長(zhǎng)，不斷向上。
綜上，神愛前仍對(duì)AI產(chǎn)業(yè)保持樂(lè)觀，認(rèn)為馬年國(guó)內(nèi)AI投資可能會(huì)加速發(fā)展，國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，尤其國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體（881121）也有望受益。
泛周期（883436）領(lǐng)域，神愛前重點(diǎn)看好供給約束良好、需求溫和復(fù)蘇的周期（883436）品種，如工業(yè)金屬（881168）、化工（850102）等。相較全球需求、全球定價(jià)的銅、金等金屬，神愛前認(rèn)為馬年可能需要更加重視相對(duì)國(guó)內(nèi)需求、國(guó)內(nèi)定價(jià)的電解鋁、化工（850102）等周期（883436）領(lǐng)域。當(dāng)下上市公司產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐明顯放緩，行業(yè)的供給格局逐步改善。疊加“反內(nèi)卷”政策重塑周期（883436）制造板塊供需格局，一些行業(yè)的毛利率已呈現(xiàn)回升勢(shì)頭，供給端優(yōu)化的效果正在逐步顯現(xiàn)。如果后續(xù)隨著宏觀政策加力推動(dòng)需求溫和復(fù)蘇，庫(kù)存周期（883436）有望步入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，短期供需有望反轉(zhuǎn)，一些結(jié)構(gòu)性的周期（883436）品種盈利彈性可能超預(yù)期。
