春節(jié)假期落幕，A股市場即將迎來節(jié)后交易窗口。
01. 港股全線大漲
2月23日，港股市場高開高走，截至發(fā)文，恒生指數漲2.34%，恒生科技（159740）指數漲3.34%。
科技股集體走強，美團（K83690）漲近6%，華虹半導體（HK1347）、中芯國際（HK0981）漲超4%，舜宇光學科技（HK2382）、比亞迪股份（HK1211）、京東（HK9618）集團漲超3%，阿里巴巴（BABA）、快手（K81024）、小米（K81810）集團、百度（K89888）集團、商湯（K80020）、網易（HK9999）、嗶哩嗶哩（HK9626）等表現活躍。
消息面上，馬年大年初七，螞蟻集團披露春節(jié)假期實戰(zhàn)數據，核心AI業(yè)務實現全面爆發(fā)：支付寶“AI付”用戶數突破1億，成為全球首個支付筆數與用戶人數雙雙破億的AI原生支付產品，標志著該產品正式進入大規(guī)模商用階段；螞蟻阿福APP的總用戶數也突破1億大關，成為全球第一大健康AI App，春節(jié)新增用戶中52%來自三線及以下城市。
黃金股也紛紛走高，中國黃金國際（HK2099）、赤峰黃金（HK6693）、招金礦業(yè)（HK1818）、山東黃金（HK1787）等領漲。當日，現貨黃金突破5160美元/盎司，日內漲超1%；現貨白銀漲超3%，價格突破87美元/盎司；紐約期銀漲超5%，紐約期金漲超2%。
港股有色金屬（1B0819）概念同樣走強，截至發(fā)文，中國大冶有色金屬（HK0661）一度漲超10%，五礦資源（HK1208）、中國有色礦業(yè)（HK1258）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、江西銅業(yè)股份（HK0358）等跟漲。
值得關注的是，2026年來，港股行業(yè)龍頭（883917）企業(yè)持續(xù)回購股份，也給港股市場帶來信心。據統(tǒng)計，今年以來，港股市場回購金額超過254億港元。
其中，騰訊控股（HK0700）今年以來回購了1020.50萬股，回購金額達63.58億港元；中通快遞（HK2057）回購了2263.6萬股，回購金額41.03億港元；小米（K81810）集團回購了9683.3萬股，回購金額35.32億港元；渣打集團（HK2888）、保誠（HK2378）、舜宇光學科技（HK2382）、吉利汽車（HK0175）、百勝中國（HK9987）、美的集團（HK0300）和順豐控股（HK6936）躋身回購前十名，回購金額均超過5億港元。
02. 開年行情如何演繹？
馬年第一個交易日即將到來，市場又將如何演繹呢？
回顧節(jié)前A股走勢，2月9日-13日，大盤先揚后抑，股指嘗試沖高無果后，節(jié)前最后一個交易日（2月13日）大盤收跌1.26%，報4082.07點，當日全市場成交額跌破2萬億。
從歷史行情來看，春節(jié)前后存在顯著“日歷效應”，全A日均成交額通常呈現節(jié)前萎縮避險、節(jié)后放量的特征，這主要是由于長假期間海外不確定性及春節(jié)取現需求上升等因素影響，使得節(jié)前市場成交萎縮。單純從數據層面來看，相比于節(jié)后，節(jié)前通常屬于相對的“蟄伏期”，節(jié)后交易情緒回歸，增量資金有望回流，市場風險偏好亦明顯修復。
有機構梳理2016年至2025年的歷史數據發(fā)現，全A指數春節(jié)后1個交易日上漲的概率是70%，節(jié)后5個交易日上漲的概率是80%。
與此同時，資金面來看，節(jié)前央行呵護到位使得流動性支撐充沛。一方面，社融1月開門紅，央行1月金融統(tǒng)計數據報告顯示，廣義貨幣（M2）余額同比增長9.0%，社會融資規(guī)模存量同比增長8.2%，雙雙實現穩(wěn)健增長。
同時，公開市場方面，14天逆回購、7天逆回購與6個月買斷式逆回購的凈投放金額，為近一年來偏高水平。
03. 機構一致看多
對于節(jié)后行情，申萬宏源（HK6806）最新研報認為，總結春節(jié)假期，全球大類資產表現：原油大漲，金銀反彈；美債收益率上行，美元指數漲幅受限。對股市而言，壓制風險偏好的因素仍較多。歐美股市普漲，更偏向于前期快速調整后的低位反彈，港股延續(xù)調整；結構上，科技亮點方向上漲(韓國股市，港股大模型、機器人)，石油產業(yè)鏈上漲。
維持中期“兩階段上漲行情”推演不變：2026年春季行情是2025年結構性行情的拓展和延伸，當前仍處于第一階段上漲行情高位區(qū)域。歷史規(guī)律是，市場會搶跑產業(yè)趨勢預期，演繹提估值行情，但當板塊估值提升到歷史高位后，行情阻力自然增加，第一階段上漲行情后，會有較長時間的震蕩波段。
此外，維持中期還有“第二階段上漲”的判斷，基本面周期（883436）性改善+科技產業(yè)趨勢進入新階段+居民資產配置向權益遷移的條件更充分+ 中國影響力提升預期共振。
興業(yè)證券（601377）同樣看好節(jié)后行情對于A股而言，興業(yè)證券（601377）認為，節(jié)前A股跟隨海外資產調整后已釋放了一定的風險，節(jié)后A股即將進入一段高勝率窗口，疊加海外美國關稅違憲和特朗普訪華日程敲定支撐風險偏好、國內宏觀和產業(yè)層面的密集催化對結構上形成指引，繼續(xù)看好A股節(jié)后迎來新一輪上行。
首先，節(jié)后A股將迎來一段高勝率窗口。春節(jié)后，隨著風險偏好提升、增量資金釋放，疊加對兩會政策的期待下，主要指數勝率迎來明顯提升，A股本身就將迎來全年勝率較高的一段窗口。
其次，海外美國關稅違憲和特朗普訪華日程敲定，也將對國內風險偏好形成支撐。
第三，對于全球共識度較高的AI和資源品兩大主線，國內本身也將具備自身α的加持，更有助于節(jié)后A股在結構上的演繹。
除此之外，摩根大通（JPM）同樣看多中國資產，中國內地及香港地區(qū)股票研究策略主管劉鳴鏑指出，與此前幾次業(yè)績達到周期（883436）性頂點、增量資金充裕但持續(xù)時間較短的牛市不同，本輪“慢?！钡暮诵倪壿嬙谟跇I(yè)績溫和持續(xù)向好，支持股指穩(wěn)步上行。
劉鳴鏑表示，基于摩根大通（JPM）量化宏觀指標，劃分市場周期（883436）分為恢復（春）、擴張（夏）、降速（秋）、收縮（冬）四個階段，當前中國市場的業(yè)績和經濟增長處于“夏季”，整體趨勢向好。
劉鳴鏑認為，2025年中國資產憑借創(chuàng)新、“反內卷”及穩(wěn)定的業(yè)績表現嶄露頭角，2026年全球擴張仍處于重要關口，“十五五”規(guī)劃、業(yè)績兌現度及行業(yè)輪動將成為影響人民幣股票資產的關鍵變量。
