智通財(cái)經(jīng)APP注意到，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)在過去近四個(gè)月的時(shí)間里一直處于區(qū)間震蕩態(tài)勢，投資者正不惜支付高溢價(jià)，以防范指數(shù)下一次大級別波動(dòng)是向下破位的可能性。然而，對于越來越多的策略師而言，這種悲觀情緒恰恰是預(yù)示行情將反轉(zhuǎn)上升的理由。
市場情緒的變化（尤其是在散戶群體中）發(fā)生在這樣的背景下：今年以來標(biāo)普500（SPX）指數(shù)大部分時(shí)間在7000點(diǎn)下方反復(fù)震蕩，打破了即將向上突破的預(yù)期。市場停滯自有其原因：人工智能（885728）工具已引發(fā)多個(gè)行業(yè)的大規(guī)模拋售，貿(mào)易政策依然不明朗，地緣政治緊張局勢居高不下。
在一系列負(fù)面因素的環(huán)繞下，投資者紛紛涌入衍生品市場，購買在標(biāo)普500（SPX）指數(shù)遭受重挫時(shí)獲利的頭寸。衡量看跌保護(hù)成本與看漲押注成本之比的“看跌/看漲偏斜度”上周飆升至兩年高點(diǎn)。目前，標(biāo)普500（SPX）指數(shù)正態(tài)化后的兩個(gè)月偏斜度已接近其五年波動(dòng)范圍的上沿。
一個(gè)月期標(biāo)準(zhǔn)化看跌期權(quán)偏度達(dá)到一年多來的最高水平
通常情況下，當(dāng)市場情緒向一個(gè)方向過度傾斜時(shí)，策略師們就會(huì)開始察覺到反向信號。
花旗（C）集團(tuán)美國股票交易策略主管斯圖爾特·凱撒表示，“我們看到大量資金流入極短期的戰(zhàn)術(shù)套期保值工具，”“在過去的 6 到 12 個(gè)月里，股市并未對大多數(shù)地緣政治事件做出重大反應(yīng)。如果伊朗風(fēng)險(xiǎn)平息，大量的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將從市場中擠出，那些此前在場外持幣觀望的投資者將開始進(jìn)場做多?！?/p>
相關(guān)數(shù)據(jù)支撐了這一觀點(diǎn)。法國巴黎銀行一項(xiàng)追蹤 ETF 資金流向和以期貨為主的對沖基金策略等指標(biāo)的投資者杠桿指標(biāo)，已跌至去年 11 月以來的低點(diǎn)。但直覺相反的是，這種悲觀的倉位配置往往是一個(gè)買入信號。
法國巴黎銀行美國股權(quán)與衍生品策略主管格雷格·布特爾表示，“未來幾周，你可能會(huì)看到一場由科技巨頭領(lǐng)漲的反彈，”“這很容易將標(biāo)普指數(shù)推向 7,000 點(diǎn)，這是一個(gè)該指數(shù)此前一直難以逾越的心理關(guān)口，而這種突破可能會(huì)迫使人們投入一部分資金進(jìn)入市場?！?/p>
布特爾將他最新的市場簡報(bào)命名為《在別人恐懼時(shí)貪婪》，并指出英偉達(dá)（NVDA）財(cái)報(bào)公布后的反彈可能為標(biāo)普500（SPX）指數(shù)沖刺 7000 點(diǎn)掃清道路。美銀分析師本周辯稱，交易科技股上行趨勢的一個(gè)簡單方法是購買 Invesco QQQ 信托 ETF 的看漲價(jià)差期權(quán)。
英偉達(dá)（NVDA）周三晚間公布的業(yè)績?yōu)槎囝^提供了潛在的火種。這家芯片制造商發(fā)布了高于預(yù)期的營收預(yù)測，且盈利超出預(yù)期，這至少在目前緩解了市場對 AI 支出正成為財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的擔(dān)憂。
不論英偉達(dá)（NVDA）走勢如何，股市要發(fā)出完全解除警報(bào)的信號可能還需要更多支撐。過去幾年一直可靠地逢低買入的散戶投資者正顯現(xiàn)出疲態(tài)。
花旗（C）匯編的數(shù)據(jù)顯示，上周非專業(yè)散戶占股票總交易量的 8.3%，而去年的平均水平為 11.7%。今年早些時(shí)候，他們的參與度甚至降至 2024 年以來的最低點(diǎn)。
“散戶交易量崩潰了，”凱撒表示，“這些投資者確實(shí)離場退縮了?！?隨著美國在伊朗附近集結(jié)軍事力量，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然存在。那里的任何敵對行動(dòng)都可能顛覆全球能源（850101）市場，使投資者比起近段時(shí)期，現(xiàn)在對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)更加擔(dān)憂。
而對于多頭來說，這種悲觀情緒恰恰創(chuàng)造了買入機(jī)會(huì)。
