據(jù)報道，公募基金不斷買入高折價的AH股中的港股，這有助于降低AH股溢價率。從價值投資的角度看，同股、同權(quán)、同價是大勢所趨，未來AH股溢價率有望持續(xù)收縮。
恒生A H股溢價指數(shù)從2025年初的140附近目前已經(jīng)下降至118.81，表明同時存在A股和港股的公司股價，A股股價較港股股價的平均溢價率已經(jīng)從40%附近下降至18.81%，溢價水平不斷收縮。
在A股、港股兩地金融市場互聯(lián)互通機制不斷深化的背景下，公募基金已經(jīng)對兩邊的溢價現(xiàn)象充分重視，并不斷進行逢低買入相關(guān)港股股票的交易，從價值投資的底層邏輯出發(fā)，同股、同權(quán)、同價不僅是理論上的終點，也是兩地市場融合發(fā)展的必然趨勢。
公募基金買入行為的背后，是資本對確定性價值的追逐。長期以來，港股市場由于參與者以海外機構(gòu)為主，且受到全球宏觀流動性環(huán)境的直接制約，導(dǎo)致其在估值層面相對于A股長期處于貼水狀態(tài)。
當(dāng)公募基金等內(nèi)資通過港股通渠道穩(wěn)步增持時，投資者對于內(nèi)地藍籌股的估值邏輯也在發(fā)生變化。內(nèi)地機構(gòu)的定價權(quán)不斷提升，意味著港股的價值發(fā)現(xiàn)功能被激活。隨著公募基金為主的內(nèi)地機構(gòu)對港股配置比例的提升，這種由資金力量驅(qū)動的價值修復(fù)，正在不斷填平港股的價值洼地。
這種資金流向不僅改善了港股的流動性環(huán)境，更通過實際成交價格的拉升，直接壓縮了同一標(biāo)的在兩地的價差。當(dāng)內(nèi)資成為港股市場不可忽視的定價力量時，兩地市場的定價邏輯趨于統(tǒng)一，溢價率收縮具備了堅實的資金基礎(chǔ)。
價值投資的核心在于資產(chǎn)價格最終會回歸其內(nèi)在價值。同一家企業(yè)的盈利能力、治理水平和派息政策在AH兩地完全對等。從長遠看，不同市場之間帶來的非理性折價不具備永遠存在的條件。隨著互聯(lián)互通機制不斷發(fā)展，兩地市場在交易制度、信息披露以及監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上日趨同步，這種制度性的融合正在消除導(dǎo)致溢價的客觀原因。
同股、同權(quán)、同價是成熟資本市場的基本特征。當(dāng)兩地投資者能夠無障礙地跨市場選擇同一資產(chǎn)時，價格均衡點自然會向價值中心靠攏。港股折價的消失，本質(zhì)上是市場套利機會被抹平的過程，也是資本配置效率提升的表現(xiàn)。這一過程雖然受到匯率波動、市場偏好等短期因素干擾，但價格接近的大趨勢難以逆轉(zhuǎn)。
AH股溢價率的收縮并非短期波動，而是價值回歸與市場一體化共同作用的結(jié)果。隨著公募基金等專業(yè)機構(gòu)持續(xù)深耕港股市場，同股、同權(quán)、同價的價值邏輯將得到更充分地體現(xiàn)。折價的消除意味著港股正從估值洼地走出，這一過程將顯著提升AH兩地市場的整體穩(wěn)定性和投資價值。
北京商報評論員周科競
