馬年春節(jié)后，A股連陽兩天，第三個(gè)交易日略有調(diào)整，窄幅震蕩分化，但成交活躍度不錯(cuò)，杠桿資金熱度較年前回暖。
2月26日，A股賺錢效應(yīng)一般，結(jié)構(gòu)性特征明顯：2485只個(gè)股收漲，通信、電子、軍工（885700）等科技股亮眼；電源設(shè)備下跌，有色、煤炭（850105）回調(diào)，但鋼鐵（850106）、化工（850102）仍受青睞；大消費(fèi)（883434）、傳媒持續(xù)弱勢(shì)。
受訪人士告訴記者，A股當(dāng)天行情主要是獲利盤兌現(xiàn)與政策預(yù)期博弈共振的結(jié)果。行業(yè)輪動(dòng)加速印證存量博弈特征，資金搶先布局通信、電子等科技主線；地產(chǎn)消費(fèi)（883434）走低暴露內(nèi)需分歧，科技成長(zhǎng)正從主題炒作轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驗(yàn)證。預(yù)計(jì)3月底至4初中美關(guān)系觀察窗口期，市場(chǎng)可能演繹震蕩市中的反彈波段，而科技新方向?qū)⑹亲罴褭C(jī)會(huì)。
兩融余額增至2.65萬億元
早盤指數(shù)低開，全天窄幅震蕩。截至收盤，滬指微跌0.01%報(bào)4146.63點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指（399006）收跌0.29%報(bào)3344.98點(diǎn)，深證成指（399001）收紅0.19%。滬深300（399300）、上證50（1B0016）、北證50微跌，科創(chuàng)50（1B0688）收漲0.85%。
交易量能連續(xù)三個(gè)交易日放大，今日三市日成交額增加756億元，達(dá)2.56萬億元。杠桿資金熱度回暖，截至2月25日，滬深京兩融余額增至2.65萬億元。
市場(chǎng)賺錢效應(yīng)不強(qiáng)，個(gè)股漲跌互現(xiàn)。2485只個(gè)股收漲，漲停股78只；2870只個(gè)股收跌，跌停股5只。
活躍個(gè)股方面，日成交額超100億元的共計(jì)12只，電子元件（881270）、通信設(shè)備（881129）、半導(dǎo)體（881121）個(gè)股表現(xiàn)亮眼：勝宏科技（300476）漲近8%收?qǐng)?bào)315.25元/股，寒武紀(jì)-U（688256）漲近8%報(bào)1168.8元/股，天孚通信（300394）漲逾6%報(bào)362.02元/股，滬電股份（002463）漲停。但稀有金屬、電源設(shè)備個(gè)股下跌，寧德時(shí)代（HK3750）跌逾4%，陽光電源（300274）跌超5%，北方稀土（600111）回調(diào)逾2%。
盤面上，PCB、半導(dǎo)體（881121）、通信設(shè)備（881129）、電子元件（881270）、光電子器件、通信運(yùn)營(yíng)、化肥（885967）農(nóng)藥、東數(shù)西算等板塊領(lǐng)漲，而電源設(shè)備、飲料、房地產(chǎn)（881153）開發(fā)、影視概念、動(dòng)力電池回收（885944）、麒麟電池、寧組合跌幅較大。
房地產(chǎn)（881153）板塊回調(diào)超2%，傳媒板塊繼續(xù)走低，非銀金融亦表現(xiàn)弱勢(shì)。商貿(mào)零售、食品飲料、美容護(hù)理（881182）、紡織服飾、家用電器（885543）等大消費(fèi)（883434）板塊持續(xù)低迷，醫(yī)藥生物下跌。煤炭（850105）、有色金屬（1B0819）、石油石化等資源股略有回調(diào)。
相比之下，通信、電子、國防軍工（885700）、機(jī)械設(shè)備等科技股受資金青睞；鋼鐵（850106）板塊漲超1%，化工（850102）亦微紅。
中天科技（600522）、烽火通信（600498）、亨通光電（600487）、通鼎互聯(lián)（002491）等5只通信股漲停，潤(rùn)澤科技（300442）漲近18%。
廣合科技（001389）、深南電路（002916）等9只電子股漲停，歐萊新材（688530）、同宇新材（301630）、明陽電路（300739）、聚飛光電（300303）更是“20cm”漲停，德邦科技（688035）、星宸科技（301536）、創(chuàng)益通（300991）、新相微（688593）、威爾高（301251）等個(gè)股漲幅超過10%。
大族激光（002008）、航天動(dòng)力（600343）等11只機(jī)械設(shè)備個(gè)股漲停，高瀾股份（300499）、杰普特（688025）、春暉智控（300943）“20cm”漲停，鑫磊股份（301317）、智立方（301312）、華曙高科（688433）、申菱環(huán)境（301018）漲幅均超過10%。
“今日A股窄幅震蕩分化，本質(zhì)是獲利盤兌現(xiàn)與政策預(yù)期博弈的共振結(jié)果?！焙谄橘Y本首席戰(zhàn)略官陳興文告訴記者，春節(jié)后兩日連陽積累了短期浮盈，技術(shù)性調(diào)整需求顯現(xiàn)；疊加兩會(huì)前市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)支持細(xì)則的觀望情緒升溫，資金選擇落袋為安。全球流動(dòng)性預(yù)期波動(dòng)構(gòu)成外部壓制，美債收益率反彈至4.3%附近，高估值板塊承壓，避險(xiǎn)情緒升溫。
陳興文進(jìn)一步表示，行業(yè)輪動(dòng)加速印證存量博弈特征。通信、電子、軍工（885700）等科技板塊吸金效應(yīng)顯著，反映資金對(duì)“新質(zhì)生產(chǎn)力”政策主線的搶先布局。地產(chǎn)、傳媒、大消費(fèi)（883434）走低，則暴露市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需復(fù)蘇節(jié)奏的深層分歧。這種“避險(xiǎn)與成長(zhǎng)并存”的情緒，恰恰說明主線已漸清晰——科技成長(zhǎng)正從主題炒作轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驗(yàn)證階段。
“科技為矛、紅利為盾”
2月還剩明日一個(gè)交易日，隨后即步入3月。結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)影響因素，短期內(nèi)A股將如何演繹？如何持倉布局？
“短期A股或維持區(qū)間震蕩格局，3月PMI數(shù)據(jù)與兩會(huì)政策落地將是破局關(guān)鍵?！焙谄橘Y本首席戰(zhàn)略官陳興文告訴記者，國際視角下，若美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期在二季度明朗化，外資對(duì)A股科技與消費(fèi)（883434）龍頭的配置將獲強(qiáng)化；同時(shí)，全球制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月站上榮枯線，中國出口鏈標(biāo)的亦具修復(fù)空間。
過去一個(gè)月人民幣持續(xù)升值，春節(jié)后更是迎來“開門紅”。今日上午，在岸與離岸人民幣匯率雙雙突破6.85關(guān)口，創(chuàng)出自2023年4月14日以來新高。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埜嬖V記者，人民幣升值更多體現(xiàn)國際資本對(duì)中國資產(chǎn)的積極態(tài)度。從資本市場(chǎng)角度看，匯率走強(qiáng)有利于吸引外資流入、增強(qiáng)市場(chǎng)信心，整體影響利大于弊。在人民幣升值階段，對(duì)A股與港股可以保持更加積極的看法，這也意味著當(dāng)前慢牛長(zhǎng)牛行情有望進(jìn)一步深化。
申萬宏源（HK6806）研究A股策略首席分析師傅靜濤則認(rèn)為，3月兩會(huì)及3月底至4初中美關(guān)系觀察窗口期，市場(chǎng)可能演繹震蕩市中的反彈波段。震蕩波段中，最佳機(jī)會(huì)是科技新方向，重點(diǎn)關(guān)注：機(jī)器人產(chǎn)業(yè)(機(jī)器人尚未觸及低性價(jià)比區(qū)域)、AI大模型（A股可能更多體現(xiàn)為ai應(yīng)用（886108）的擴(kuò)散機(jī)會(huì)）、存儲(chǔ)。另外，美伊沖突擔(dān)憂升溫，關(guān)注石油、油運(yùn)。
持倉策略上，陳興文建議“科技為矛、紅利為盾”。資源股方面，銅、鋁等工業(yè)金屬（881168）受益于新能源（850101）需求與全球制造業(yè)復(fù)蘇，可繼續(xù)持有但需設(shè)置止損以應(yīng)對(duì)大宗商品波動(dòng)；科技方向，通信設(shè)備（881129）、半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、軍工電子（881276）等契合國產(chǎn)替代與AI算力基建的細(xì)分領(lǐng)域，逢回調(diào)即是布局良機(jī)，這也是未來十二個(gè)月的核心戰(zhàn)略倉位。而傳媒板塊持續(xù)走低反映業(yè)績(jī)真空期的信心缺失，左側(cè)抄底需等待兩大信號(hào)：一是ai應(yīng)用（886108）端出現(xiàn)爆款內(nèi)容催化；二是一季報(bào)驗(yàn)證降本增效成果，當(dāng)前宜保持觀察而非盲目介入。最后，均衡配置是應(yīng)對(duì)分化的最優(yōu)解——以高股息（563180）資產(chǎn)作為底倉對(duì)沖波動(dòng)，以科技成長(zhǎng)捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，動(dòng)態(tài)跟蹤中美利差變化與國內(nèi)信用擴(kuò)張節(jié)奏，在震蕩中完成主線的戰(zhàn)略建倉。
