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賀宛男

長(zhǎng)期以來(lái)，A股常被貼上“跟跌不跟漲”的標(biāo)簽，外圍波動(dòng)極易引發(fā)市場(chǎng)共振。

但馬年首周A股卻走出了獨(dú)立行情，在美股“七姐妹”走弱、領(lǐng)頭羊英偉達(dá)（NVDA）大跌逾5%的背景下，上證指數(shù)（1A0001）周漲幅達(dá)1.98%，收盤4162.88點(diǎn)，離近十年收盤新高4165點(diǎn)僅差3點(diǎn)；全市場(chǎng)超4000多只個(gè)股收漲。如果說(shuō)港股與美股的關(guān)聯(lián)度還較高的話，A股的運(yùn)行邏輯或已從外部牽引轉(zhuǎn)向內(nèi)生驅(qū)動(dòng)。

美股市場(chǎng)科技股調(diào)整，本質(zhì)是此前漲幅過(guò)大，資金從過(guò)度抱團(tuán)的個(gè)股撤離。這一調(diào)整并非以AI為主線的全球科技股見頂，而是市場(chǎng)風(fēng)格的階段性切換。對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊僅停留在短期情緒層面，未形成實(shí)質(zhì)資金外流壓力。

本周A股上行，背后主要有以下因素。

首先，人民幣持續(xù)走強(qiáng)。2月26日，美元兌離岸人民幣一度跌破6.83整數(shù)關(guān)口，達(dá)6.8267，創(chuàng)2023年3月23日以來(lái)的近3年新低。2026年至今，人民幣兌美元累計(jì)升值近1400個(gè)基點(diǎn)，幅度達(dá)2%。其中，本周從6.90元至6.85元，一周升值500個(gè)基點(diǎn)，漲幅0.77%。A股股票均以人民幣計(jì)價(jià)，人民幣匯率上行，對(duì)A股市場(chǎng)自然構(gòu)成利好。

其次，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)越來(lái)越成為市場(chǎng)主流。如今已進(jìn)入年報(bào)披露季。截至本周五，科創(chuàng)板已有芯導(dǎo)科技（688230）和盛美上海（688082）兩家公司披露年報(bào)；200家公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，占科創(chuàng)板公司的三分之一。這200多家科創(chuàng)公司營(yíng)收合計(jì)增長(zhǎng)16.46%，凈利潤(rùn)合計(jì)增長(zhǎng)56.28%。神工股份（688233）營(yíng)收增長(zhǎng)46%，凈利增長(zhǎng)146%，本周股價(jià)上漲11.3%；南亞新材（688519）營(yíng)收增長(zhǎng)56%，凈利增長(zhǎng)379%，自業(yè)績(jī)預(yù)告和業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布以來(lái)，股價(jià)已從84元最高漲至123元，漲幅高達(dá)46%；偉思醫(yī)療（688580）本周五發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收增長(zhǎng)16%，凈利增長(zhǎng)34%，當(dāng)天股價(jià)上漲4.89%，目前估值41倍；強(qiáng)一股份（688809）營(yíng)收增長(zhǎng)58%，凈利增長(zhǎng)71%，本周股價(jià)大漲8.02%。

創(chuàng)新藥（886015）公司百濟(jì)神州（688235），營(yíng)收增長(zhǎng)40%，盈利從上年虧損49.78億元增至盈利14.22億元，快報(bào)發(fā)布后股價(jià)有所下跌，但其成長(zhǎng)性已有所驗(yàn)證。半導(dǎo)體（881121）公司思特威（688213），營(yíng)收和凈利分別增長(zhǎng)51%和155%，業(yè)績(jī)發(fā)布后股價(jià)并未有所表現(xiàn)，但相信只要持續(xù)增長(zhǎng)，總會(huì)有識(shí)貨人慧眼識(shí)珠。

當(dāng)然，這200來(lái)家發(fā)布年報(bào)和業(yè)績(jī)快報(bào)的公司，相當(dāng)部分是“優(yōu)等生”，不能代表科創(chuàng)板整體，但科創(chuàng)板基本面逐漸向好已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

最后，是有色金屬（1B0819）特別是小金屬（881170）板塊股價(jià)爆發(fā)。鎢業(yè)、錫業(yè)、鋯業(yè)、鉬業(yè)、鉭業(yè)、鎂業(yè)、鈦業(yè)等相關(guān)公司紛紛漲停。

本周礦物制品板塊上漲10.22%，有色板塊上漲10.06%。即便如此，還有不少成長(zhǎng)性不錯(cuò)、估值也并不高的個(gè)股。如焦作萬(wàn)方（000612）、紫金礦業(yè)（601899）、西部礦業(yè)（601168）、盛屯礦業(yè)（600711）等等。

那么，上證指數(shù)（1A0001）短期內(nèi)能否突破4190點(diǎn)的10年新高，繼續(xù)向5178點(diǎn)挺進(jìn)？在筆者看來(lái)，還得看兩大因素。

一是銀證保等大金融板塊能否啟動(dòng)。本來(lái)，人民幣匯率走高，核心資產(chǎn)就是銀證保，尤其是銀行股。但銀行板塊已連跌幾個(gè)月，跌幅超過(guò)15%；保險(xiǎn)板塊本月也下跌8.56%；證券板塊更是疲弱，一年多來(lái)幾乎就沒(méi)怎么漲過(guò)。如此看來(lái)，縱然上證指數(shù)（1A0001）突破4190點(diǎn)，也難改結(jié)構(gòu)性牛市的特征。

二是隨著3月下旬大批年報(bào)披露，相當(dāng)部分的績(jī)差公司將紛紛亮相，行情可能會(huì)受到影響。更有一些股價(jià)高高在上、盈利毫無(wú)起色乃至連續(xù)虧損的企業(yè)，不跌則已，跌則猛烈。

所以，指數(shù)多盤一盤，牛市行情走得慢一點(diǎn)，步子邁小一點(diǎn)，興許對(duì)市場(chǎng)和投資者更為友好。