中東局勢急劇變化對權(quán)益市場的風(fēng)險偏好帶來擾動。
3月2日早盤，A股主要指數(shù)集體低開，隨后趨于分化。截至午間收盤，上證指數(shù)（1A0001）翻紅，深證成指（399001）、創(chuàng)業(yè)板指（399006）分別下跌0.75%、0.78%，北證50指數(shù)跌逾4%。
不過，行業(yè)板塊不乏亮點(diǎn)：能源（850101）設(shè)備、石油天然氣（885430）早盤爆發(fā)，海運(yùn)、航天軍工（885700）、貴金屬（881169）亦漲幅居前。
截至3月2日午間收盤，油氣ETF（159309）大漲超8%，石油ETF（561360）、能源ETF（159930）分別漲超6%、5%，黃金股ETF（159562）漲逾2%。
文化傳媒（881164）、互聯(lián)網(wǎng)、軟件板塊較弱，相關(guān)指數(shù)的跌幅均超過3%。
油氣大漲
截至3月2日午間收盤，全市場超1000只個股上漲，4300多只個股下跌。
受地緣沖突事件影響，油氣板塊成為資金追捧的對象。
數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日午間收盤，能源（850101）設(shè)備指數(shù)、石油天然氣（885430）指數(shù)半天分別上漲了7.41%、7.26%。
除了科力股份“30CM”漲停，潛能恒信（300191）、通源石油（300164）“20CM”漲停，還有長江能料、海默科技（300084）、海油發(fā)展（600968）、中海油服（601808）、泰山石油（000554）等多只個股漲停。
同時，海運(yùn)、航天軍工（885700）、貴金屬（881169）、煤炭（850105）等行業(yè)板塊漲幅居前。
從概念板塊看，算力產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。3月2日上午，CPO逆勢拉升逾3%，光通信漲逾2%。而游戲（881275）、傳媒、云計算（885362）等ai應(yīng)用（886108）板塊表現(xiàn)較弱。
事實(shí)上，春節(jié)假期后首周，資源品已有強(qiáng)勢表現(xiàn)，投資者開始關(guān)注從科技成長到周期（883436）的風(fēng)格擴(kuò)散。
對此，興業(yè)證券（601377）研究團(tuán)隊分析稱，“主要原因在于隨著全球再通脹預(yù)期升溫、地緣局勢趨緊、產(chǎn)業(yè)層面‘HALO交易’（重資產(chǎn)、低淘汰）盛行，近期無論是宏觀敘事還是產(chǎn)業(yè)敘事，均更有利于以資源品、實(shí)物資產(chǎn)為代表的周期（883436）板塊?！?/p>
A股中期向好趨勢未改
當(dāng)前，市場高度關(guān)注地緣沖突對A股市場的影響。
興業(yè)證券（601377）策略團(tuán)隊判斷，本次地緣事件對于權(quán)益資產(chǎn)的影響主要體現(xiàn)在風(fēng)險偏好與結(jié)構(gòu)層面，對A股基本面實(shí)質(zhì)性影響有限。短期來看，美伊局勢升級將影響全球權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險偏好，并在結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步強(qiáng)化油氣、貴金屬（881169）等資源品的避險與戰(zhàn)略價值。而隨著后續(xù)地緣沖擊趨于緩和，疊加國內(nèi)進(jìn)入兩會政策密集部署期，風(fēng)險偏好將在短期沖擊后回穩(wěn)修復(fù)，市場整體仍將回到“以我為主”的狀態(tài)。
中金公司（HK3908）研究團(tuán)隊也作出類似的判斷。該團(tuán)隊分析，短期內(nèi)，地緣沖擊對股市的首輪沖擊通常體現(xiàn)為情緒沖擊和風(fēng)險溢價跳升，表現(xiàn)為波動率上升與資金再配置。在不確定性顯著上升的環(huán)境下，資金傾向于從權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)向黃金和美債等避險資產(chǎn)；近幾次地緣沖突多與產(chǎn)油國有關(guān)，受供給沖擊影響，原油等能源（850101）價格同步走高；股市面臨階段性下行壓力。
中期而言，隨著不確定性逐步消化，風(fēng)險偏好通常顯現(xiàn)修復(fù)，市場焦點(diǎn)重新回歸基本面與政策主線。
從行業(yè)層面看，“短期內(nèi)，受益于風(fēng)險溢價上升與供給預(yù)期擾動，石油石化、國防軍工（885700）及有色金屬（1B0819）等板塊多有相對表現(xiàn)甚至取得絕對收益；但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這類超額表現(xiàn)多呈階段性特征。隨著情緒沖擊消退與供給預(yù)期修正，行業(yè)表現(xiàn)通?；貧w基本面主線，地緣沖突對我國行業(yè)長期趨勢的影響有限?！?span>中金公司（HK3908）研究團(tuán)隊表示。
該團(tuán)隊強(qiáng)調(diào)，中國資產(chǎn)包括A股短期風(fēng)險偏好或受擾動但有望顯現(xiàn)相對韌性，且不改中期向好趨勢。
摩根士丹利（MS）基金同樣指出，市場或?qū)⒍虝撼袎?。但考慮到情緒影響大于基本面影響，預(yù)計市場仍然難以形成趨勢性下跌。伊朗事件從基本面角度看，能源（850101）供應(yīng)受到威脅，上游材料擠壓中下游制造，市場作為整體基本面可能會略受影響。
中歐基金認(rèn)為，在流動性改善帶動市場情緒走強(qiáng)的背景下，可以對一季度國內(nèi)市場表現(xiàn)給予更多期待。全球通脹及增長情形，以及地緣局勢的日趨緊張將進(jìn)一步驅(qū)動周期（883436）商品表現(xiàn)?？紤]到“十五五”規(guī)劃出臺，有望對市場形成積極影響。
另外，民生加銀基金指出，展望2026年3月，市場有望繼續(xù)震蕩上行。節(jié)后融資余額有望回流，加上重要會議前風(fēng)險偏好有望升溫，節(jié)后A 股資金面有望持續(xù)充裕。業(yè)績真空期和政策回暖預(yù)期有望為產(chǎn)業(yè)趨勢投資創(chuàng)造有利的環(huán)境。
如何配置？
對于3—4月的交易，興業(yè)證券（601377）研究團(tuán)隊建議淡化風(fēng)格，抓住“漲價”這一更易觀測的核心邏輯。隨著宏觀上基本面和政策線索的進(jìn)一步豐富，疊加市場在結(jié)構(gòu)和風(fēng)格上走向輪動擴(kuò)散，對于未來一段時間的交易，建議淡化風(fēng)格，抓住更易觀測、更易驗(yàn)證的核心邏輯：漲價。
中金公司（HK3908）研究團(tuán)隊建議，短期受地緣沖突影響，關(guān)注能源（850101）、有色、軍工（885700）、油運(yùn)集運(yùn)等相關(guān)領(lǐng)域，避險情緒抬升背景下高股息（563180）板塊也或有相對表現(xiàn)；航空、部分化工（850102）等板塊或受成本抬升預(yù)期影響。
中期建議關(guān)注四個領(lǐng)域：一是景氣成長，AI有望逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用兌現(xiàn)階段，可圍繞算力、半導(dǎo)體（881121）、云計算（885362）等基礎(chǔ)設(shè)施層面，以及機(jī)器人、智能駕駛（885736）等應(yīng)用層面布局，商業(yè)航天（886078）、儲能（885921）電池等方向也步入景氣周期（883436）；
二是外需突圍，出海（885840）預(yù)期有短期影響但仍是當(dāng)前確定性的增長機(jī)會，如工程機(jī)械（881268）、商用客車、電網(wǎng)設(shè)備（881278）和游戲（881275）等出海（885840）相對成功的領(lǐng)域；
三是受地緣環(huán)境影響的有色金屬、油氣資源漲價和業(yè)績提升的機(jī)會；
四是高股息（563180），雖然在成長占優(yōu)環(huán)境下難有超額收益，但低利率環(huán)境下仍具備較好的底倉價值，金融領(lǐng)域看好保險板塊，非金融領(lǐng)域看好自由現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)且分紅持續(xù)性強(qiáng)的公司。
此外，結(jié)合對于一季報較好的業(yè)績增長預(yù)期，中歐基金建議關(guān)注海外算力鏈、新能源（850101）、化工（850102）、有色金屬（1B0819）、保險等領(lǐng)域的機(jī)會，同時短期關(guān)注尚未輪動到的其他成長題材。
摩根士丹利（MS）基金指出，短期伊朗沖突會繼續(xù)推升周期（883436）板塊的上行。后續(xù)伊朗局勢的變化決定了周期（883436）的持續(xù)性及高度，短期市場預(yù)計會按極端情景演繹，受益順序預(yù)計為航運(yùn)、油氣、化工（850102）、煤炭（850105）、有色、軍工（885700）及部分ai應(yīng)用（886108）?？萍挤矫?，該公司繼續(xù)看好海外算力（光、AI電力（562350）等）、半導(dǎo)體（881121）、國產(chǎn)算力的重點(diǎn)配置。
