國(guó)信證券（002736）發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，由于伊朗局勢(shì)的惡化，港股尤其是恒生科技（159740）來(lái)到了最恐慌的時(shí)候。跟蹤恒科的業(yè)績(jī)底部較為重要，理由是：1.指數(shù)估值很低，絕對(duì)位置也很低，已經(jīng)接近去年4月的啟動(dòng)點(diǎn)；2.年報(bào)發(fā)布后，部分大公司將重啟回購(gòu)以及南向資金的加倉(cāng)使得流動(dòng)性逐步改善；3.外賣(mài)虧損將環(huán)比四季度開(kāi)始大幅收窄，汽車(chē)隨著新車(chē)型的推出環(huán)比1-2月也將有改善；4.雖然暫時(shí)恒科指標(biāo)股中的AI進(jìn)程不及一些非指數(shù)/非上市公司，但大公司的算力、數(shù)據(jù)、資金優(yōu)勢(shì)將逐步縮小這一差距；但伊朗局勢(shì)的不確定性使得在配置上應(yīng)保持平衡。
板塊方面，國(guó)信證券（002736）看好：
1.能源（850101）海運(yùn)：受到地緣影響而走高的能源（850101）、海運(yùn)股成為其他諸多板塊的對(duì)沖；
2.原材料、工業(yè)：今年上半年的主旋律是PPI的彈性更大，在基欽周期（883436）擴(kuò)張期的末期商品表現(xiàn)均較強(qiáng)勢(shì)，貴金屬（881169）有對(duì)沖美元信用的長(zhǎng)期邏輯，制造業(yè)出口是全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為明顯，企業(yè)利潤(rùn)也相對(duì)明確的方向；
3.AI方向：AI方向長(zhǎng)期看性價(jià)比非常優(yōu)質(zhì)。相對(duì)的景氣部分是半導(dǎo)體（881121）、光模塊、光纖等硬件部分，這些既有業(yè)績(jī)又有政策扶持；其次是大模型，看點(diǎn)是AI模型的進(jìn)化；
4.消費(fèi)（883434）領(lǐng)域：消費(fèi)（883434）板塊估值處于過(guò)去十年1%分位數(shù)，該板塊的勝在穩(wěn)健，而且走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，受?chē)?guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩影響較?。?/p>
5.創(chuàng)新藥（886015）：創(chuàng)新藥（886015）業(yè)績(jī)已經(jīng)上修，后續(xù)一旦美元指數(shù)回落，加之BD的逐步釋放，依然有一定的上行空間。
美國(guó)：受到中東局勢(shì)影響，美元強(qiáng)勢(shì)仍在持續(xù)。經(jīng)濟(jì)周期（883436）顯示，美元指數(shù)上半年依然是在一個(gè)走弱的框架里。伊朗局勢(shì)成為最大的擾動(dòng)，其后續(xù)發(fā)展將通過(guò)對(duì)油價(jià)、通脹的預(yù)期影響經(jīng)濟(jì)周期（883436）的進(jìn)程，一旦戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)1個(gè)季度以上油價(jià)依然不能回落，則對(duì)通脹預(yù)期將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。謹(jǐn)慎樂(lè)觀中，我們?cè)O(shè)定三個(gè)預(yù)警線：美長(zhǎng)債利率4.5%，WTI原油價(jià)格突破80元(而遲遲不回落)，美元指數(shù)重返100。
國(guó)內(nèi)：PPI鏈更強(qiáng)。整體而言，年初PPI鏈走勢(shì)更強(qiáng)。同時(shí)，A股呈現(xiàn)了寬基指數(shù)與風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)分化的走勢(shì)：其中風(fēng)格與行業(yè)的走勢(shì)體現(xiàn)了“股價(jià)被業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)”，而寬基指數(shù)體現(xiàn)了“股價(jià)被情緒驅(qū)動(dòng)”。這一定程度上反映了A股資金面的多元化特征，一部分資金做業(yè)績(jī)，另一部分資金做動(dòng)量和預(yù)期。
