【導(dǎo)讀】外資巨頭旗艦基金紛紛加倉(cāng)中國(guó)股票
受益于資金流入，今年以來，海外中國(guó)股票基金或者新興市場(chǎng)基金大手筆加倉(cāng)。有基金對(duì)重倉(cāng)股悉數(shù)加倉(cāng)，加倉(cāng)幅度最高達(dá)1022.36%。
摩根資產(chǎn)管理旗艦中國(guó)基金加倉(cāng)
摩根資產(chǎn)管理旗下的“JPMorgan Funds - China Fund ”最新規(guī)模為36億美元。
截至今年1月底，該基金的重倉(cāng)股包括阿里巴巴（BABA）、騰訊（K80700）、中國(guó)平安（HK2318）、拼多多（PDD）、招商銀行（HK3968）、網(wǎng)易（NTES）、寧德時(shí)代（HK3750）、快手（K81024）、美團(tuán)（K83690）等。1月，基金對(duì)上述除美團(tuán)（K83690）外的所有股票加倉(cāng)100%，對(duì)美團(tuán)（K83690）加倉(cāng)幅度則達(dá)1022.36%。該基金是摩根資產(chǎn)管理旗下旗艦基金。
瑞銀旗艦中國(guó)基金大幅加倉(cāng)寧德時(shí)代
歐洲巨頭瑞銀（UBS）旗下的“UBS (Lux) Equity Fund - China Opportunity ”最新規(guī)模為31億美元。截至今年1月底，基金的重倉(cāng)股包括騰訊控股（HK0700）、網(wǎng)易（NTES）、阿里巴巴（BABA）ADR、貴州茅臺(tái)（600519）、AIA、遠(yuǎn)東宏信（HK3360）、招商銀行（HK3968）、寧德時(shí)代（HK3750）、中國(guó)移動(dòng)（HK0941）、中國(guó)平安（HK2318）等。1月，基金加倉(cāng)寧德時(shí)代（HK3750）82.38%，加倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)（HK0941）7.69%，加倉(cāng)中國(guó)平安（HK2318）3.99%，加倉(cāng)招商銀行（HK3968）2.98%，加倉(cāng)騰訊控股（HK0700）2.83%。其間，基金減持網(wǎng)易（NTES）1.97%，減持阿里巴巴（BABA）1.10%，減持貴州茅臺(tái)（600519）2.95%，減持遠(yuǎn)東宏信（HK3360）2.18%。
安聯(lián)投資旗艦中國(guó)基金加倉(cāng)
安聯(lián)投資旗下“Allianz Global Investors Fund - Allianz China Equity”最新規(guī)模為37億美元。截至1月底，基金的重倉(cāng)股包含阿里巴巴（BABA）、騰訊控股（HK0700）、建設(shè)銀行（HK0939）、中國(guó)平安（HK2318）、紫金礦業(yè)（HK2899）、工商銀行（HK1398）、網(wǎng)易（NTES）、中國(guó)石油股份（HK0857）、華潤(rùn)置地（HK1109）等。1月，基金增持紫金礦業(yè)（HK2899）100%，增持工商銀行（HK1398）100%，增持中國(guó)石油股份（HK0857）100%，增持阿里巴巴（BABA）57.45%，增持建設(shè)銀行（HK0939）36.44%，中國(guó)平安（HK2318）59.54%。同期，基金減持騰訊控股（HK0700）23.85%，減持網(wǎng)易（NTES）59.48%，減持華潤(rùn)置地（HK1109）18.17%。
富達(dá)國(guó)際旗艦中國(guó)基金調(diào)倉(cāng)換股
富達(dá)國(guó)際旗下的“Fidelity Funds - China Focus Fund”最新規(guī)模為24億美元。截至1月底，基金重倉(cāng)股（883406）包括騰訊控股（HK0700）、阿里巴巴（BABA）、ProsusNV、中銀航空租賃（HK2588）、紫金礦業(yè)（HK2899）、攜程（HK9961）集團(tuán)、建設(shè)銀行（HK0939）、工商銀行（HK1398）、中海油田服務(wù)（HK2883）等。1月，基金加倉(cāng)Prosus NV 100%，加倉(cāng)攜程（HK9961）集團(tuán)77.37%，加倉(cāng)中海油田服務(wù)（HK2883）74.07%。1月，基金減持騰訊控股（HK0700）38.13%，減持阿里巴巴（BABA）65.26%，減持中銀航空租賃（HK2588）34.52%，減持紫金礦業(yè)（HK2899）42.79%，減持建設(shè)銀行（HK0939）58.65%，減持工商銀行（HK1398）61.04%。
富達(dá)國(guó)際旗下另一只基金“Fidelity Funds - China Consumer Fund”最新規(guī)模為24億美元。截至1月底，基金的重倉(cāng)股為阿里巴巴（BABA）、騰訊控股（HK0700）、Naspers、攜程（HK9961）集團(tuán)、網(wǎng)易（NTES）、Prosus NV、拼多多（PDD）、中國(guó)平安（HK2318）、寧德時(shí)代（HK3750）等。1月，基金增持Naspers 100%，增持攜程（HK9961）集團(tuán)100%，增持Prosus NV 100%，增持拼多多（PDD）100%，增持寧德時(shí)代（HK3750）100%。 1月，基金減持阿里巴巴（BABA）53.90%，基金減持騰訊控股（HK0700）58.40%，基金減持網(wǎng)易（NTES）5.38%，基金減持中國(guó)平安（HK2318）63.90%。
首域盈信旗艦基金調(diào)倉(cāng)換股
首域盈信旗下FSSA China Growth Fund Class最新規(guī)模為27億美元。截至1月底，基金的重倉(cāng)股為騰訊控股（HK0700）、網(wǎng)易（NTES）、華住集團(tuán)（HK1179）、美的集團(tuán)（HK0300）、海爾智家（HK6690）、宏發(fā)股份（600885）、中國(guó)平安（HK2318）、邁瑞醫(yī)療（300760）、攜程（HK9961）集團(tuán)、AIA。1月，基金加倉(cāng)AIA16.64%，加倉(cāng)網(wǎng)易（NTES）3.38%，加倉(cāng)海爾智家（HK6690）6.7%，加倉(cāng)攜程（HK9961）3.58%，減持宏發(fā)股份（600885）12.90%，減持華住集團(tuán)（HK1179）3.67%。
法巴旗艦中國(guó)基金全面加倉(cāng)
法巴旗下的“BNP Paribas Funds China Equity”最新規(guī)模為8.26億美元。截至1月底，基金的重倉(cāng)股為阿里巴巴（BABA）、騰訊控股（HK0700）、工商銀行（HK1398）、招商銀行（HK3968）、中國(guó)平安（HK2318）、小米（K81810）集團(tuán)、寧德時(shí)代（HK3750）、臺(tái)積電（TSM）、恒立液壓（601100）等。1月，基金增持阿里巴巴（BABA）100%，增持騰訊控股（HK0700）100%，增持工商銀行（HK1398）253.92%，增持招商銀行（HK3968）100%，增持中國(guó)平安（HK2318）79.75%，增持小米（K81810）集團(tuán)100%，增持寧德時(shí)代（HK3750）100%，增持恒立液壓（601100）100%，減持臺(tái)積電（TSM）49.59%。
景順（IVZ）旗艦新興市場(chǎng)基金加倉(cāng)騰訊（K80700）、阿里巴巴（BABA）
景順（IVZ）投資旗下“Invesco Funds-Invesco Emerging Markets Equity Fund”最新規(guī)模為31億美元。1月，基金加倉(cāng)臺(tái)積電（TSM）6.37%，加倉(cāng)騰訊控股（HK0700）9.10%，減持三星電子34.62%，增持阿里巴巴（BABA）9.10%，增持AIA 9.10%。
主動(dòng)外資連續(xù)七周流入中國(guó)市場(chǎng)
這些基金多大手筆加倉(cāng)背后，可能是基金獲得了新增資金，
3月2日中金公司（HK3908）發(fā)布的研究報(bào)告顯示，今年以來歐美外資有流入跡象，但持續(xù)性仍取決于基本面走向。
該報(bào)告指出，今年初以來，主動(dòng)外資連續(xù)七周流入中國(guó)市場(chǎng)，為2023年2月以來的首次。歐美主動(dòng)資金也出現(xiàn)流入跡象。
歐美主動(dòng)外資通常何時(shí)流入中國(guó)？中金公司（HK3908）梳理歷史數(shù)據(jù)得出結(jié)論：基本面改善是關(guān)鍵。例如，2016—2018年，歐美資金流入中國(guó)資產(chǎn)的節(jié)奏基本同步，2018年后主動(dòng)美資通常略滯后于歐洲資金流入中國(guó)資產(chǎn)；再如，聚焦美資，如果忽略掉非常短暫、持續(xù)性差的階段，2016年以來有兩個(gè)階段主動(dòng)美資大幅度持續(xù)流入中國(guó)資產(chǎn)，分別是2017年5月到2018年5月和2020年11月到2022年2月。背后核心驅(qū)動(dòng)力都是基本面和企業(yè)盈利的改善。
具體來看：2017年5月—2018年5月：供給側(cè)改革與棚改貨幣化推動(dòng)企業(yè)盈利預(yù)期上行，疊加2017年6月MSCI（159577）納入A股等因素催化，主動(dòng)美資持續(xù)流入，峰值出現(xiàn)在2017年底至2018年初，直至2018年中美經(jīng)貿(mào)摩擦升溫后轉(zhuǎn)向流出。
2020年11月—2022年2月：中國(guó)率先走出疫情擾動(dòng)，“訂單轉(zhuǎn)移”效應(yīng)下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，且新能源（850101）等產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高景氣且逐步具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，總量與產(chǎn)業(yè)雙重驅(qū)動(dòng)主動(dòng)美資持續(xù)流入，峰值出現(xiàn)在2021年2—3月。
今年年初以來，主動(dòng)外資尤其是歐美主動(dòng)外資的流入能否持續(xù)，基本面仍是關(guān)鍵，而基本面背后則是信用周期（883436）的走向。
根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，截至2025年12月底，EPFR口徑下主動(dòng)外資對(duì)中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的配置比例約6.8%，仍處于低配狀態(tài)。若主動(dòng)外資對(duì)中資股從當(dāng)前低配回歸至標(biāo)配，將帶來約5000億—5500億港元資金流入。
