隨著2025年度業(yè)績快報(bào)的密集披露，科創(chuàng)板成長層迎來了設(shè)立以來的首次“退層”潮。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，科創(chuàng)成長層39家公司均已披露了2025年主要的業(yè)績數(shù)據(jù)。其中，6家企業(yè)成功扭虧，營收規(guī)模在5億至382億元不等，它們將于年報(bào)公布后退出科創(chuàng)板成長層。
值得一提的是，這6家企業(yè)中，5家為存量的科創(chuàng)成長層企業(yè)，還有1家是科創(chuàng)成長層落地后新注冊(cè)上市的企業(yè)——北芯生命（688712），后者2026年2月才在科創(chuàng)板上市，上市首年則有望調(diào)出科創(chuàng)成長層。
在行業(yè)人士看來，科創(chuàng)板成長層首批6家企業(yè)的退層，是資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的重要里程碑，標(biāo)志著分層機(jī)制已實(shí)現(xiàn)從“設(shè)立落地”到“成效顯現(xiàn)”的跨越。這些企業(yè)的成長軌跡，不僅印證了科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”改革的成效，也為更多未盈利科技企業(yè)指明了發(fā)展方向。
6家企業(yè)即將退層
梳理來看，首批退層企業(yè)分布在創(chuàng)新藥（886015）、高端醫(yī)療器械（881144）、半導(dǎo)體（881121）、人工智能（885728）等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。
盡管科創(chuàng)成長層調(diào)出實(shí)行“新老劃斷”——新注冊(cè)企業(yè)滿足兩年凈利潤為正且累計(jì)≥5000萬元，或一年凈利潤為正且營收≥1億元；存量企業(yè)首次盈利即可調(diào)出，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以經(jīng)審計(jì)、扣非后孰低者為準(zhǔn)。但首批6家退層企業(yè)均滿足了“一年凈利潤為正且營收≥1億元”的標(biāo)準(zhǔn)。
此外，它們的共同特征不僅是簡單的財(cái)務(wù)數(shù)字扭虧，更在于其成長路徑清晰地展現(xiàn)了技術(shù)突破如何轉(zhuǎn)化為市場回報(bào)。
其中，業(yè)績規(guī)模最大的是寒武紀(jì)（688256）。2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為64.97億元，同比增長453.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為20.59億元，這是公司自2020年上市后首次年度盈利。
對(duì)于年度盈利，寒武紀(jì)（688256）解釋受益于人工智能（885728）算力需求持續(xù)攀升，憑借產(chǎn)品競爭力持續(xù)拓展市場、應(yīng)用場景，公司收入規(guī)模較上年同期大增，即扭虧主要是營收增長所致。
事實(shí)上，在算力需求爆發(fā)、國產(chǎn)化加速背景下，寒武紀(jì)（688256）的盈利早有端倪。基于在 AI 芯片領(lǐng)域的多年積累，寒武紀(jì)（688256）早在2024年四季度公司就實(shí)現(xiàn)了季度扭虧，2024 年全年虧損額縮窄至4.52億元，進(jìn)入2025年后發(fā)展更是勢如破竹，2025半年報(bào)、三季報(bào)營收分別同比大漲4347.82%、2386.38%，為全年翻身仗打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
營收規(guī)模最大的則是百濟(jì)神州（HK6160），2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入382.05億元，同比增長40.4%；凈利潤14.22億元，同比扭虧，上年同期虧損49.78億元；扣非凈利潤13.81億元，上年同期扣非虧損53.79億元。
其業(yè)績大漲主要得益于公司重磅投入的兩款拳頭產(chǎn)品，其中，百悅澤全球銷售額280.67億元，同比增長48.8%，創(chuàng)歷史新高（883911）。該產(chǎn)品是全球獲批適應(yīng)癥最廣泛的BTK抑制劑，已在全球超75個(gè)國家和地區(qū)獲批，其適應(yīng)癥仍在持續(xù)拓展。
另一大產(chǎn)品百澤安2025年全球銷售額52.97億元，同比增長18.6%，已在全球超50個(gè)市場獲批。公司預(yù)計(jì)2026年上半年在中國和美國提交百澤安聯(lián)合百赫安用于HER2陽性胃食管腺癌一線治療的新適應(yīng)癥上市申請(qǐng)，并有望于2026年下半年在日本獲得胃癌一線治療的審批結(jié)果。
除此之外，3D視覺龍頭奧比中光（688322），2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為9.41億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.27億元；新能源汽車（885431）電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)龍頭精進(jìn)電動(dòng)（688280），2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為27.26億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.62億元；心血管診療器械企業(yè)北芯生命（688712），2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入為5.42億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為8062.19萬元；創(chuàng)新生物藥企諾誠健華（688428）預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入人民幣23.65億元左右，歸屬于母公司所有者的凈利潤為6.33億元左右。
（圖說:首批退層企業(yè)；數(shù)據(jù)來源：公開信息整理） 分層機(jī)制成效初顯
首批科創(chuàng)成長層企業(yè)“退層”，正成為資本市場深化改革下，“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)的最佳注腳。
2025年6月18日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在陸家嘴（600663）論壇上正式官宣“1+6”改革政策?？苿?chuàng)成長層作為改革核心舉措之一，正式起航。
不到一個(gè)月，2025 年 7 月13日，上交所便對(duì)外發(fā)布了《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第 5 號(hào) —— 科創(chuàng)成長層》（以下簡稱《科創(chuàng)成長層指引》）等配套業(yè)務(wù)規(guī)則，科創(chuàng)成長層正式落地，存量32家未盈利企業(yè)納入其中。
在政策明確后，未盈利企業(yè)的審核節(jié)奏明顯提速。同年10月底，科創(chuàng)成長層首批新注冊(cè)企業(yè)上市儀式在上交所舉行，禾元生物（688765）、西安奕材（688783）、必貝特（688759）三家公司登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)成長層首批新注冊(cè)公司。
隨后，摩爾線程（688795）、昂瑞微（688790）、沐曦股份（688802）、北芯生命（688712）也相繼加入，科創(chuàng)成長層擴(kuò)容至39家企業(yè)。
中信建投證券（HK6066）董事總經(jīng)理董軍峰認(rèn)為，科創(chuàng)成長層的設(shè)立，為處于不同發(fā)展階段、具有不同規(guī)模和特點(diǎn)的科技創(chuàng)新企業(yè)提供難得的提早一步登陸資本市場的機(jī)會(huì)。對(duì)于技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)，通過這個(gè)過渡性的上市平臺(tái)，能早日被公眾認(rèn)知，利用資本市場帶來的各項(xiàng)加持，在提早一步快速商業(yè)化的同時(shí)，也能讓公眾投資者能夠分享企業(yè)快速發(fā)展期的收益。
根據(jù)規(guī)定，科創(chuàng)成長層支持技術(shù)突破、前景廣闊、研發(fā)投入大的上市時(shí)未盈利科技企業(yè)，上市時(shí)未盈利或指引發(fā)布前已上市未首次盈利的公司，分別自上市日、指引發(fā)布日納入。
首批“退層”企業(yè)的誕生，一方面向市場傳遞了積極信號(hào)，即硬科技企業(yè)的成長是有跡可循的，持續(xù)的研發(fā)投入終將迎來商業(yè)回報(bào)；另一方面也驗(yàn)證了科創(chuàng)板作為改革“試驗(yàn)田”，其分層機(jī)制能夠精準(zhǔn)識(shí)別企業(yè)生命周期（883436），提供動(dòng)態(tài)適配的制度供給。
“科創(chuàng)成長層通過差異化的監(jiān)管和服務(wù)，給予了未盈利企業(yè)寶貴的耐心和空間，陪伴它們走過最艱難的’死亡之谷’，即從大量研發(fā)投入向穩(wěn)定盈利過渡的關(guān)鍵時(shí)期。當(dāng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，摘掉’U’形標(biāo)識(shí)，在某種程度上也印證了企業(yè)在商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新等方面的實(shí)力。它們的退層同時(shí)也為成長層騰出了寶貴的資源，用以繼續(xù)孵化下一批潛力企業(yè)?！睗珊瀑Y本合伙人曹剛對(duì)記者表示。
