財通證券（601108）：當(dāng)下重視“HALOPLUS”策略
歷史經(jīng)驗看，中東沖突升級往往都會先推升原油價格，再經(jīng)由能源（850101）與運輸成本向通脹傳導(dǎo)，并擾動全球資產(chǎn)定價。當(dāng)前美國通脹本就具有黏性，市場對美聯(lián)儲降息路徑的預(yù)期也較為脆弱；若后續(xù)霍爾木茲海峽風(fēng)險繼續(xù)發(fā)酵、油價中樞維持高位，美國再通脹壓力或進一步抬升，美聯(lián)儲寬松空間也將受到約束，進而壓制風(fēng)險偏好，對全球流動性和權(quán)益資產(chǎn)形成階段性沖擊。
在流動性擾動和風(fēng)險偏好承壓的背景下，配置上宜采取“HALOPLUS”策略——防御HALO現(xiàn)金流+進攻低擁擠度成長。
防守端繼續(xù)圍繞HALO交易，優(yōu)先配置高現(xiàn)金流、重資產(chǎn)、高門檻、與TMT相關(guān)性較低的板塊，如煤炭（850105）、石化、建筑等，以對沖宏觀波動。進攻端“PLUS”聚焦交易熱度仍處低位、利率敏感性較低的成長方向。當(dāng)前低空經(jīng)濟（886067）、商業(yè)航天（886078）、電池、硅料硅片（884302）、逆變器（884304）、風(fēng)電零部件（884308）等板塊擁擠度較低，若后續(xù)催化兌現(xiàn)或風(fēng)險偏好修復(fù)，具備更強的資金回流彈性。
國投證券：“一邊倒”行不通
對于美以伊軍事沖突，全球權(quán)威智庫研究普遍認(rèn)為雖不會類似俄烏沖突步入“持久化”，但很難在未來3個月內(nèi)會徹底結(jié)束。結(jié)合油價大幅波動，我們認(rèn)為月內(nèi)A股大盤依然維持高位震蕩，結(jié)構(gòu)上較難擺脫在“通脹(漲價鏈占優(yōu))”和“TACO(科技+出海（885840）占優(yōu))”之間反復(fù)搖擺定價狀態(tài)。
“科技+出海（885840）”VS資源品目前尚不存在“誰一定就壓倒誰”。雖然“科技+出海（885840）”最大命門就在于二次通脹導(dǎo)致全球經(jīng)濟硬著陸，現(xiàn)階段出現(xiàn)定價波動，但“科技+出海（885840）”定價是基本面最堅實的產(chǎn)業(yè)主線?，F(xiàn)階段不作單方面押注，更不適合反復(fù)橫跳，組合管理才是真正勝負(fù)手。
當(dāng)前新舊共舞核心是：資源品有色+周期（883436）品化工（850102）+ai應(yīng)用（886108）和電力（562350）設(shè)備+出海（885840）機械(風(fēng)電（885641）、工程機械（881268）及專用設(shè)備（881118）)，過程勝負(fù)手在于中期把握“四個再均衡”：新舊再均衡；AI科技向下游走；出口出海（885840）向中上游走；資源品商品屬性回歸，金融屬性下降。
中銀國際：第三次能源范式轉(zhuǎn)型
從長期影響來看，本輪地緣引發(fā)的油價上漲及其次生影響或有望比肩前兩次全球石油危機，或催化全球能源（850101）戰(zhàn)略從“化石能源（850101）主導(dǎo)”加速轉(zhuǎn)向“新能源（850101）技術(shù)主權(quán)”的范式更迭，而中國已經(jīng)在這一歷史轉(zhuǎn)型進程中開始承擔(dān)“主導(dǎo)國”角色。
從短期影響來看，本輪地緣局勢緊張及油價大漲對于A股指數(shù)（1A0002）的整體沖擊或仍在可控范圍內(nèi)。維持A股寬基短期轉(zhuǎn)入震蕩階段，中期仍是結(jié)構(gòu)性慢牛的觀點。行業(yè)配置方面，關(guān)注主線板塊的擴散與核心細(xì)分方向的“業(yè)績抱團”。
首先，由于流動性層面的約束，科技行情估值端難免受到一定短期擾動，此前的科技TMT行情已開始向先進制造（883433）行情(電新、新能源（850101）車)擴散。
其次，中東局勢的改變催化了能化品的上行，疊加當(dāng)前全球再通脹的宏觀背景，周期（883436）股的業(yè)績主升行情有望擴散至化工（850102）板塊，此前的工業(yè)品（850100）趨勢行情(有色)已開始向能化趨勢行情(基礎(chǔ)化工（850102）)擴散。
最后，AI產(chǎn)業(yè)趨勢并不會受到中東局勢的明顯影響，其中盈利增長確定性較強的核心細(xì)分方向仍然會受“抱團業(yè)績”的驅(qū)動，從而形成持續(xù)的行情穿越。
