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A股分化極致演繹，機構抱團哪些確定性？
3月20日，A股市場最吸睛的焦點，無疑是一只CPO股票——源杰科技（688498）（688498.SH）盤中一度20CM漲停，最高觸及1140元，截至收盤仍大漲17.37%，報1114.99元。
這個價格，讓源杰科技（688498）一舉反超“寒王”寒武紀（688256），正式加冕為A股第二高價股，僅次于貴州茅臺（600519），寒武紀（688256）以1025元位列第三。
全日，滬指在4000點關口反復拉鋸，收盤時跌1.24%，失守4000點，收于3957.05點，這是今年來首次收盤在4000點以下?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、微盤、北證50隨之下挫。
而創(chuàng)業(yè)板指（399006）則收漲1.3%，且盤中一度大漲逾3%，觸及3426.61點，創(chuàng)下年內(nèi)新高。
盤面上，光伏、鋰電池（884309）、CPO題材逆勢走強。而算力租賃（886050）、金融科技（885456）、網(wǎng)絡安全（885459）、ai應用（886108）、商業(yè)航天（886078）、機器人、存儲器等概念股紛紛下挫。
市場逾4700股下跌，成交額增加1756億，達2.3萬億元。
新千元股為什么誕生在CPO？
源杰科技（688498）從去年4月9日的低點87.99元算起，在12個月內(nèi)累計漲幅達11.67倍。3月20日，源杰科技（688498）不但新晉千元股，而且也成為科創(chuàng)板繼寒武紀（688256）后的第二只千元股、A股歷史上第八只千元股。
源杰科技（688498）的漲停并非孤立事件。當日，光模塊三大龍頭集體走強——新易盛（300502）8.32%、中際旭創(chuàng)（300308）漲6.40%、天孚通信（300394）1.30%。此外，長光華芯（688048）漲超11%，光庫科技（300620）、仕佳光子（688313）等紛紛跟漲。
去年同期，源杰科技（688498）僅位居A股市場第65位，價格遠低于北方華創(chuàng)（002371）、比亞迪（002594）等高價股。
市場為何追捧源杰科技（688498）？核心邏輯在于：AI算力已成為新時代的“硬通貨”，而光芯片則是挖金熱中賣鏟子的那個人。
資料顯示，源杰科技（688498）主營業(yè)務為光芯片的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售，已建立了包含芯片設計、晶圓制造、芯片加工和測試的IDM全流程業(yè)務體系。在AI算力需求快速增長的背景下，公司在AI數(shù)據(jù)中心市場實現(xiàn)大幅度增長，尤其是硅光方案所需的大功率CW激光器芯片。
業(yè)績是最好的證明。根據(jù)公司發(fā)布的2025年業(yè)績快報，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元，同比增長138.50%，實現(xiàn)凈利潤1.91億元，同比增長3212.60%。公司表示，數(shù)據(jù)中心業(yè)務增長占整體收入比例提升，加之數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率較高，帶動凈利潤水平同比增加。
近期，阿里（BABA）云、百度（K89888）智能云雙雙官宣上調(diào)算力價格，阿里（BABA）云AI算力、存儲等產(chǎn)品最高漲價34%，騰訊（K80700）云混元系列模型也普遍漲價超400%。
值得一提的是，近日，GTC與OFC大會的召開再度推升了CPO概念的熱度。東方證券（HK3958）認為，英偉達（NVDA）采用Rubin+LPX的部署形式有望間接改善云廠商的盈利能力，加速低時延AI推理應用落地，逐步激活龐大的推理需求市場，進一步推動光通信需求，對于scale out場景下，CPO方案逐步成熟。
動蕩下的主線
3月20日，截至收盤，滬指報3957.05點，跌1.24%；深證成指（399001）報13866.20點，跌0.25%；科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、微盤、北證50跟著下挫。
但創(chuàng)指漲1.30%，盤中一度上漲逾3%，觸及年內(nèi)新高。
盤面上，光伏、鋰電池（884309）、CPO題材逆勢走強。而算力租賃（886050）、金融科技（885456）、網(wǎng)絡安全（885459）、ai應用（886108）、商業(yè)航天（886078）、機器人、存儲器等概念股紛紛下挫。
滬深兩市成交額較前一交易日增加1756億元，達2.3萬億元。全市場超4700只個股下跌。
在地緣風險沖擊下，作為替代品的儲能（885921）、光伏爆發(fā)，特斯拉（TSLA）“掃貨”點燃了資金的熱情。
當日，光伏、儲能（885921）概念股集體大漲，九洲集團（300040）漲超13%，正泰電源（002150）漲停，上能電氣（300827）20CM漲停，首航新能（301658）、德業(yè)股份（605117）也同樣漲停并創(chuàng)歷史新高（883911）。
消息面上，有市場傳聞稱，特斯拉（TSLA）計劃從中國采購總價29億美元（約合200億元人民幣）的光伏制造設備，正與特斯拉（TSLA）太陽能項目進行談判的中國企業(yè)包括上能電氣（300827）、拉普拉斯（688726）等。
據(jù)CESA儲能（885921）應用分會產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫不完全統(tǒng)計，2026年2月，中國企業(yè)在海外共斬獲30個儲能（885921）訂單，總計容量為35.71GWh。
東吳證券（601555）預測，戶儲進入新的一輪增長周期（883436），全球儲能（885921）裝機2026年或有60%以上增長。
機構策略：Risk off下，多元資產(chǎn)“失靈”？
值得一提的是，近期投資圈內(nèi)，關于多資產(chǎn)策略“失靈”的討論甚囂塵上。在市場“逆風”下，股債雙殺，黃金、大宗商品、避險資產(chǎn)齊齊大跌下，這套分散投資的邏輯，走不通了。
融智投資基金經(jīng)理夏風光認為，本周市場恐慌性情緒開始顯現(xiàn)，特別是到了周五更為明顯。小盤股和微盤股（883418）出現(xiàn)了明顯的踩踏，流動性消退，市場的情緒快速降溫。結合本周白銀黃金都出現(xiàn)了快速的回調(diào)，顯然已經(jīng)是非常典型的Risk off（注：Risk off 表示投資者 減少對高風險資產(chǎn)的配置 ，轉(zhuǎn)而買入 低風險、高安全性的資產(chǎn) ）特征了。
融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜則表示，受中東地區(qū)地緣沖突引發(fā)的全球滯脹預期和流動性收緊擔憂影響，近期股、債，貴金屬（881169）、大宗商品等同步下跌。對多元資產(chǎn)策略來說屬于尾部風險，是最不利的市場行情。多元資產(chǎn)策略的核心是便是通過配置低相關性資產(chǎn)來分散風險，降低波動，獲得長期穩(wěn)健收益。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，目前多元策略走不通，與當前地緣沖突有關，當出現(xiàn)危機的時候，股債會出現(xiàn)雙殺的局面，并且這次情況和以前不一樣，這次中東沖突，本來戰(zhàn)爭會提升避險情緒，推高黃金。結果因為霍爾木茲海峽被封鎖，油價暴漲，導致美國通脹預期再起，美聯(lián)儲降息時間推遲，從而導致金價下降。
但楊德龍表示，“未來多元資產(chǎn)策略還是有效的。”
財信證券認為，目前技術面上滬指已位于箱體震蕩區(qū)間下沿，但隨著海外宏觀擾動反復沖擊市場，以及A股即將進入財報季，短期A股市場信心與資金做多動能仍待提升。中期來看，在財政政策及貨幣政策“雙寬松”基調(diào)延續(xù)、居民儲蓄資產(chǎn)持續(xù)入市、全球AI科技仍持續(xù)突破等共同驅(qū)動下，本輪A股行情基礎依舊牢固。
夏風光認為，進入到Risk off階段以后，保持一份警惕是應該的，也是有必要的。但是只是因為下跌而去看空，就如同年初進場的資金，因為上漲而去看多，道理是完全一樣的。地緣政治演進不好預測，恐慌情緒何時好轉(zhuǎn)更無需多想。
“跌時重質(zhì)，在本周滬深300（399300）指數(shù)相比小微盤來說明顯抗跌。宏觀上來看國內(nèi)不存在通脹的壓力，油價高位帶來的輸入性通脹，并不完全是壞事。這和美國基本面是截然不同的。同時國內(nèi)的能源（850101）供給多元化，特別是在新能源（850101）上優(yōu)勢特別明顯，光伏風能水電都是全球領先。如果年內(nèi)PPI能夠延續(xù)上行趨勢，進而回正，滬深300（399300）的ROE有望增長，那么當前價格的下跌會帶來更為明顯的估值優(yōu)勢?！毕娘L光說。
其認為，對于投資人來講，手里股票的質(zhì)地如何才是關鍵，如果持有的是符合產(chǎn)業(yè)升級大方向的龍頭，或者是自由現(xiàn)金流出色的紅利股票，那么就應該放下做短差的念頭，堅定長期持有的信心。
青島安值投資高級研究員程天燚也指出，近期市場延續(xù)弱勢格局，短期缺乏明確主線引領，市場整體呈現(xiàn)弱勢整理態(tài)勢。盡管短期市場調(diào)整節(jié)奏較快，但戰(zhàn)爭事件對國內(nèi)經(jīng)濟基本面的實質(zhì)影響有限，也未改變市場核心上漲邏輯。疊加當前市場已逐步進入潛在支撐區(qū)間，附近區(qū)間或迎來階段性抵抗，后續(xù)呈現(xiàn)弱勢震蕩格局的可能性較大。
其建議后續(xù)布局可聚焦兩大主線：一是受益于 AI 產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的相關需求鏈；二是契合“十五五”規(guī)劃導向的電網(wǎng)、電力（562350）等領域。
“中長期來看，國際秩序重構與我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢共振是本輪A股回暖、中國資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動。”中金公司（HK3908）研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索認為，中東沖突引發(fā)的短期沖擊并未動搖上述中期邏輯。若地緣格局變化進一步加速國際貨幣秩序重構進程，反而可能強化中國資產(chǎn)重估邏輯。此外，在宏觀范式轉(zhuǎn)換與資本市場制度改革持續(xù)推進的背景下，A股的底層環(huán)境正在發(fā)生結構性改善。市場運行機制與投資者結構的演進，使其相較以往更具備形成“穩(wěn)進”格局的條件，中長期A股仍有望延續(xù)穩(wěn)健上行趨勢。
