● 本報記者楊梓巖
3月20日，新恒泰正式在北交所掛牌上市，發(fā)行價9.40元/股，當(dāng)日收盤報22.70元/股，漲幅達(dá)141.49%。公司專注于功能性高分子發(fā)泡材料研發(fā)與制造，產(chǎn)品覆蓋新能源汽車（885431）、5g（885556）通信等高景氣領(lǐng)域，在國內(nèi)聚丙烯微孔發(fā)泡材料市場及新能源汽車（885431）電池緩沖墊市場均占據(jù)領(lǐng)先地位，已與寧德時代（HK3750）、比亞迪（002594）、華為等知名企業(yè)建立合作。招股書顯示，近三年公司營收與凈利潤保持穩(wěn)健增長，核心技術(shù)產(chǎn)品收入穩(wěn)步提升，研發(fā)投入持續(xù)加碼。此次募資將用于產(chǎn)能擴建、技術(shù)研發(fā)及補充流動資金。
細(xì)分賽道領(lǐng)跑
新恒泰是一家專注于功能性高分子發(fā)泡材料研發(fā)、制造和銷售的國家級專精特新（885929）“小巨人”企業(yè)，自2008年成立以來深耕泡沫塑料制造行業(yè)十余年，具備化學(xué)交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料、電子輻照交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料、聚丙烯微孔發(fā)泡材料等多種發(fā)泡材料規(guī)?；a(chǎn)能力。據(jù)了解，新恒泰構(gòu)建了PEFoam、IXPE、MPP三大核心產(chǎn)品為主體的多元化產(chǎn)品矩陣，是國內(nèi)少數(shù)同時具備多種發(fā)泡材料規(guī)?；a(chǎn)能力的企業(yè)之一，產(chǎn)品廣泛覆蓋建筑裝飾（881116）、新能源汽車（885431）、5g（885556）通信、家居消費（883434）、高端裝備（885427）等多個高景氣領(lǐng)域。
中國塑料加工工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，新恒泰生產(chǎn)的聚丙烯微孔發(fā)泡材料產(chǎn)量、銷售額在國內(nèi)同類產(chǎn)品中均位列第一，其在國內(nèi)新能源汽車（885431）電池緩沖墊市場市占率達(dá)48%，已與寧德時代（HK3750）、比亞迪（002594）、欣旺達(dá)（300207）、上汽集團（600104）、華為等知名企業(yè)開展合作。
本次公開發(fā)行股票募集資金擬用于年產(chǎn)5萬立方米微孔發(fā)泡新材料項目、生產(chǎn)線技改擴建項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及補充流動資金。
營收凈利穩(wěn)健
根據(jù)新恒泰招股書，2023年、2024年和2025年，新恒泰分別實現(xiàn)營收6.79億元、7.74億元和8.36億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤1億元、9176.43萬元、1.11億元。2024年度和2025年度，新恒泰營業(yè)收入分別同比增長13.98%和7.94%，主要系隨著下游市場對公司產(chǎn)品需求的不斷擴大而增長。2023年、2024年和2025年，新恒泰主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.53%、24.25%和25.27%，整體較為穩(wěn)定。
在盈利和銷售模式方面，根據(jù)新恒泰招股書，公司作為專注于功能性高分子發(fā)泡材料的研發(fā)、制造和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，始終堅持自主研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新。公司持續(xù)在研發(fā)領(lǐng)域進行投入，通過研發(fā)與銷售相互促進的模式，不斷提升技術(shù)實力、滿足客戶需求、提高行業(yè)地位、保持核心競爭力與競爭優(yōu)勢，通過向客戶銷售產(chǎn)品實現(xiàn)盈利。
公司設(shè)立銷售部門負(fù)責(zé)境內(nèi)外客戶的拓展、日常維護與需求跟蹤，制定并實施銷售計劃，談判、簽訂和跟蹤銷售合同，制訂回款計劃并負(fù)責(zé)應(yīng)收賬款的催收工作。公司采取直銷客戶為主、貿(mào)易商客戶為輔的銷售模式。在直銷客戶模式中，公司客戶主要為下游產(chǎn)品制造商，包括大型地板制造商、新能源（850101）電池配套模切商、新能源汽車（885431）制造商、生活用品制造商、運動用品制造商、通信天線制造商等，公司向其銷售產(chǎn)品作為客戶生產(chǎn)環(huán)節(jié)使用的材料，需進一步生產(chǎn)加工。向貿(mào)易類客戶提供的產(chǎn)品以成品類為主，公司對貿(mào)易商客戶銷售均為買斷式銷售。
研發(fā)驅(qū)動技術(shù)升級
在技術(shù)創(chuàng)新方面，新恒泰表示，公司通過多年的研發(fā)和各個應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)積累，基于各種性能發(fā)泡材料的要求已形成了生產(chǎn)工藝、配方配比、工藝參數(shù)、先進生產(chǎn)設(shè)備的相互關(guān)聯(lián)性，已形成了“新能源（850101）電池緩沖阻隔用聚丙烯發(fā)泡技術(shù)”“5g（885556）透波用聚丙烯發(fā)泡技術(shù)”等一系列多產(chǎn)品多應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)泡材料高效制備技術(shù)，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域從傳統(tǒng)包裝、鞋材、嬰童用品，擴展升級到新能源（850101）電池、通信、高端鞋材等，并擬通過募投項目進一步拓展公司材料在航空航天（563380）、半導(dǎo)體（881121）、生物醫(yī)藥、高端裝備（885427）等領(lǐng)域的應(yīng)用，實現(xiàn)了生產(chǎn)技術(shù)的不斷創(chuàng)新和下游應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)升級。
2023年、2024年和2025年，新恒泰研發(fā)支出分別為3579.54萬元、3622.99萬元和3569.88萬元，最近三年平均研發(fā)投入為3590.80萬元，最近三年研發(fā)投入合計占營業(yè)收入比例為4.71%。但研發(fā)投入占營收比重從2023年的5.27%下降至2025年的4.27%。
截至2025年末，新恒泰共有研發(fā)人員104人，占公司員工總數(shù)的比例為8.78%。據(jù)新恒泰介紹，公司建立了以市場化、產(chǎn)業(yè)化為導(dǎo)向的技術(shù)研發(fā)平臺，建有浙江省企業(yè)技術(shù)中心、浙江省重點企業(yè)研究院、浙江省高新技術(shù)企業(yè)研究開發(fā)中心、浙江省博士后工作站，2022年度完成了浙江省科技計劃項目《5g（885556）移動通信介質(zhì)材料和器件研發(fā)及應(yīng)用-高透波5g（885556）天線用纖維增強聚丙烯微孔發(fā)泡板材關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)及應(yīng)用》的研發(fā)。
截至2025年末，公司共取得64項專利，其中25項為發(fā)明專利，38項為實用新型專利、1項為外觀設(shè)計專利，形成8項核心技術(shù)。2023年、2024年和2025年，新恒泰核心技術(shù)產(chǎn)品收入分別為5.84億元、6.68億元和7.3億元。
