3月27日，可申購主板的紅板科技（603459）（603459.SH）和創(chuàng)業(yè)板的三瑞智能（301696）（301696.SZ），另有一只新股上市，為北交所的普昂醫(yī)療（920069.BJ）。
兩只新股申購
三瑞智能（301696）是行業(yè)領(lǐng)先的無人機（885564）與機器人動力系統(tǒng)制造商，主營業(yè)務(wù)為無人機（885564）電動動力系統(tǒng)及機器人動力系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并積極布局電動垂直起降飛行器（eVTOL）動力系統(tǒng)產(chǎn)品。基于在動力系統(tǒng)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，公司是國內(nèi)最早推出一體化動力系統(tǒng)的企業(yè)之一，并參與編寫了中國民用航空規(guī)章《正常類飛機適航規(guī)定》中的“電動飛機動力裝置補充要求”部分。
技術(shù)方面，三瑞智能（301696）已掌握并突破包括一體化動力模塊集成技術(shù)、電磁設(shè)計及優(yōu)化技術(shù)、熱管理效率優(yōu)化技術(shù)、FOC矢量控制技術(shù)、輕質(zhì)高強復(fù)合材料工藝技術(shù)、高精度伺服控制技術(shù)等在內(nèi)的13項具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，覆蓋研發(fā)設(shè)計、軟件算法、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品檢測及驗證等各環(huán)節(jié)。在機器人動力系統(tǒng)方面，三瑞智能（301696）自2018年建立自主品牌CubeMars，專注于機器人關(guān)節(jié)領(lǐng)域，目前已實現(xiàn)機器人動力模組中電機、驅(qū)動板、行星減速器（886008）等核心部件全部自研自產(chǎn)。公司曾獲得“全球無人系統(tǒng)行業(yè)金翼獎”“第五屆世界無人機（885564）大會—創(chuàng)新產(chǎn)品獎”“第六屆世界無人機（885564）大會—小巨人獎”等多項行業(yè)內(nèi)榮譽稱號。
客戶方面，三瑞智能（301696）產(chǎn)品市場認可度高，銷往亞洲、歐洲、美洲、非洲、大洋洲的超過100個國家和地區(qū)，發(fā)行人下游直銷客戶較為分散，覆蓋數(shù)量較多，銷售額超過100萬客戶包括航天電子（600879）（600879.SH）、縱橫股份（688070）（688070.SH）、華測導(dǎo)航（300627）（300627.SZ）、日本NTT（9432.T）等無人機（885564）領(lǐng)域知名客戶。公司已成為民用無人機（885564）電動動力系統(tǒng)行業(yè)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先、最具行業(yè)競爭力的企業(yè)之一。根據(jù)弗若斯特沙利文行業(yè)研究報告，按2024年銷售額統(tǒng)計，公司2024年在全球民用無人機（885564）電動動力系統(tǒng)（不含動力電池）行業(yè)的市場份額僅次于大疆創(chuàng)新，排名第二。
值得注意的是，三瑞智能（301696）面臨原材料價格波動的風(fēng)險。2022年至2025年上半年，公司直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為76.28%、75.43%、74.76%和72.67%，占比較高，公司采購的原材料主要包括機加件、電子元器件、磁性材料（884057）、軸承、漆包線、鐵芯等。受宏觀經(jīng)濟環(huán)境及市場供需關(guān)系的影響，上述原材料采購價格存在一定波動。如未來主要原材料價格出現(xiàn)大幅上漲，而公司無法有效地將原材料價格上漲壓力向外部傳導(dǎo)或通過技術(shù)工藝創(chuàng)新予以抵消，將會給公司帶來一定的成本壓力，進而影響到公司的經(jīng)營業(yè)績。
紅板科技（603459）專注于印制電路板（884092）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品定位于中高端應(yīng)用市場，具有高精度、高密度和高可靠性等特點，是行業(yè)內(nèi)HDI板收入占比較高、能夠批量生產(chǎn)任意互連HDI板和IC載板的企業(yè)之一。
技術(shù)方面，在HDI板領(lǐng)域，紅板科技（603459）已全面掌握高端HDI板的生產(chǎn)技術(shù)，最小激光盲孔孔徑可達50 m，芯板電鍍層板厚最薄做到0.05mm，任意層互連HDI板最高層數(shù)可達2層且整體盲孔層偏差可控制在50 m以內(nèi)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位；在IC載板領(lǐng)域，公司已實現(xiàn)技術(shù)突破，掌握Tenting、mSAP等工藝，成功實現(xiàn)IC載板領(lǐng)域的高精密制造，樣品最小線寬/線距可達10 m/10 m，量產(chǎn)最小線寬/線距可達到18 m/18 m。
客戶方面，紅板科技（603459）的手機HDI主板、手機電池板市場占有率較高。2024年公司手機HDI主板供貨量約占全球前十大手機品牌出貨量的13%，公司是全球前十大智能手機品牌中8家品牌的主要手機HDI主板供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋OPPO、vivo、榮耀、小米（K81810）、三星、傳音、華為、摩托羅拉等全球知名消費電子（881124）終端品牌。同時，公司還是全球前十大智能手機品牌中7家品牌的主要電池板供應(yīng)商，體現(xiàn)了公司的行業(yè)代表性。公司手機電池板的主要客戶為東莞新能德、欣旺達（300207）、德賽電池（000049）等全球知名鋰電池（884309）制造商，產(chǎn)品最終應(yīng)用于OPPO、vivo、榮耀、傳音、小米（K81810）、三星、華為、亞馬遜（AMZN）、google、微軟（MSFT）等全球知名消費電子（881124）終端品牌。
值得注意的是，紅板科技（603459）面臨客戶集中度較高的風(fēng)險。2022年至2025年上半年，公司向前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為44.29%、41.29%、36.71%和31.63%，客戶相對集中。未來若主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生波動，或公司與主要客戶的關(guān)系發(fā)生不利變化，使得主要客戶的需求或采購量減少，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
一只新股上市
普昂醫(yī)療成立于2013年，專業(yè)從事糖尿病護理、通用給藥輸注、微創(chuàng)介入類醫(yī)療器械（881144）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)市場最早推出安全自動自毀型注射筆用針頭的本土企業(yè)；在美國市場，公司是僅晚于美國BD公司第二家推出兩端保護安全自毀型注射筆用針頭的企業(yè)，并已申請國際專利保護。
技術(shù)方面，普昂醫(yī)療以糖尿病護理產(chǎn)品為業(yè)務(wù)切入點，胰島素筆針是公司核心優(yōu)勢產(chǎn)品。在2022年至2025年上半年，胰島素筆針也是公司主營業(yè)務(wù)收入占比最高的產(chǎn)品。2025年上半年，公司胰島素筆針產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比重為65.80%。
市占率方面，開源證券研報顯示，普昂醫(yī)療胰島素筆針2024年全球市占率11.78%，銷量11.75億支，全球排名升至第二，僅次于美國BD公司。細分上，2024年公司在歐洲市占率23.69%、中國9.74%、北美4.31%，在國內(nèi)廠商全球份額中位列第一。
目前，普昂醫(yī)療擁有境內(nèi)專利116項（發(fā)明專利46項）、境外專利5項，獲32項國內(nèi)注冊證及87項CE、FDA認證。公司還于2022年獲評國家級專精特新（885929）“小巨人”企業(yè)，并曾取得“2024中國自動化學(xué)會科學(xué)技術(shù)進步獎二等獎”等科技創(chuàng)新榮譽。
客戶方面，普昂醫(yī)療擁有覆蓋歐洲、北美洲、南美洲、大洋洲、非洲、亞洲等70多個國家或地區(qū)的客戶資源，公司形成了較高的市場聲譽和認知度。公司與Arkray、BergerMed、Procaps、Sol-Millennium、VanHeek、PharmaLab、NiproMedical、三諾生物（300298）、微泰醫(yī)療（HK2235）等國內(nèi)外知名醫(yī)療器械（881144）品牌商或渠道商建立了廣泛、持續(xù)的業(yè)務(wù)合作。
值得注意的是，普昂醫(yī)療目前面臨市場競爭加劇和新產(chǎn)品市場開拓不達預(yù)期的風(fēng)險。一方面，在糖尿病護理產(chǎn)品領(lǐng)域，競爭對手既包括美國BD、意大利MTD、德國貝朗、丹麥諾和諾德（NVO）等全球行業(yè)巨頭，也包括其他ODM廠商，行業(yè)競爭日益加劇。
數(shù)據(jù)顯示，在2022年至2025年上半年，普昂醫(yī)療糖尿病護理類產(chǎn)品銷售額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.95%、86.37%、82.92%、81.61%，還包括部分通用給藥輸注類、微創(chuàng)介入類業(yè)務(wù)。
普昂醫(yī)療在招股書中提醒，如果公司不能通過持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，推出有競爭力的產(chǎn)品，不能及時結(jié)合市場競爭情況對營銷策略進行調(diào)整，無法有效提升產(chǎn)品生產(chǎn)線的智能化和自動化水平。
另一方面，近年來普昂醫(yī)療重點投入研發(fā)了微創(chuàng)介入系列新產(chǎn)品，由于推向市場的時間不長，且還有較多管線處于研發(fā)過程中，報告期三年一期公司微創(chuàng)介入類產(chǎn)品銷售額分別為76.56萬元、190.83萬元、709.88萬元、462.53萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為0.32%、0.81%、2.24%、2.60%。
普昂醫(yī)療表示，未來如果微創(chuàng)介入醫(yī)療器械（881144）的產(chǎn)業(yè)政策、國內(nèi)外下游市場需求、行業(yè)競爭情況等發(fā)生重大不利變化，或公司在新產(chǎn)品經(jīng)營策略上出現(xiàn)重大失誤且未能及時進行有效的調(diào)整應(yīng)對，都可能導(dǎo)致新產(chǎn)品系列市場開拓不達預(yù)期，進而影響公司對其研發(fā)投入的回報水平。
