興業(yè)證券（601377）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)與金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)王涵日前表示，對(duì)于二季度資產(chǎn)配置，戰(zhàn)略層面上，A股不宜過度悲觀，具備明確支撐。中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的確定性為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的支撐；同時(shí)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)監(jiān)管與宏觀決策高度重視市場(chǎng)穩(wěn)定，A股具備“定海神針”的作用；盡管美西方遏制中國(guó)發(fā)展仍是核心外部約束，美國(guó)在中東陷入被動(dòng)局面，客觀上也為中國(guó)營(yíng)造了更有利的戰(zhàn)略環(huán)境。
戰(zhàn)術(shù)層面上，需直面市場(chǎng)波動(dòng)的加劇，堅(jiān)持逆向操作思路。資本市場(chǎng)天然厭惡風(fēng)險(xiǎn)，A股對(duì)此尤為敏感。如果美國(guó)加大對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)、增派地面部隊(duì)或霍爾木茲海峽油運(yùn)受阻，負(fù)債期限較短的投資者將率先產(chǎn)生避險(xiǎn)訴求；而當(dāng)?shù)鼐壘謩?shì)陷入數(shù)月僵持，機(jī)構(gòu)投資者亦會(huì)轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。
短期來(lái)看，伊朗尚不具備戰(zhàn)術(shù)優(yōu)勢(shì)，美方大概率能收獲部分戰(zhàn)術(shù)成果，因此對(duì)于美方階段性戰(zhàn)術(shù)勝利的沖擊應(yīng)采取逆向操作，避免盲目跟風(fēng)追高。
此外，需重點(diǎn)關(guān)注美元與黃金走勢(shì)。近期黃金走弱、美元走強(qiáng)，反映市場(chǎng)尚未認(rèn)可美國(guó)在中東的戰(zhàn)略失?。蝗绻袌?chǎng)開始認(rèn)定美國(guó)取勝概率很低，會(huì)出現(xiàn)黃金走強(qiáng)、美元走弱的逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將迎來(lái)變盤，屆時(shí)可以重點(diǎn)關(guān)注黃金配置機(jī)會(huì)，將其作為對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)與潛在通脹的工具。
對(duì)于海外資產(chǎn)配置，考慮到地緣局勢(shì)僵持，以及南亞、東歐、東亞、中美關(guān)系等多區(qū)域潛在風(fēng)險(xiǎn)上升，需要注重分散風(fēng)險(xiǎn)，避免資產(chǎn)過度集中，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)加劇的格局。
王涵分享了對(duì)于油價(jià)的一些觀點(diǎn)。他表示，短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)上行或推升國(guó)內(nèi)通脹水平，對(duì)貨幣政策寬松空間形成一定制約。從國(guó)際油價(jià)本身看，短期內(nèi)能源（850101）供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)難以迅速緩解，油價(jià)大概率維持高位，由此對(duì)國(guó)內(nèi)PPI中樞形成推升，通脹上行客觀上對(duì)貨幣政策寬松空間形成一定制約。
但在國(guó)內(nèi)定價(jià)機(jī)制作用下，極端價(jià)格波動(dòng)的發(fā)生概率與影響空間總體可控。一方面，在宏觀政策調(diào)控與能源（850101）替代共同作用下，國(guó)際油價(jià)向國(guó)內(nèi)能源（850101）價(jià)格的傳導(dǎo)系數(shù)可能有所降低；另一方面，在政策端堅(jiān)持底線思維、經(jīng)濟(jì)端轉(zhuǎn)向“降速+增效”的新供給框架下，極端價(jià)格波動(dòng)的發(fā)生概率與影響空間總體可控。
王涵認(rèn)為，當(dāng)前，適度寬松的貨幣政策基調(diào)已明確，國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策空間仍較充足。3月22日，潘功勝行長(zhǎng)明確表示將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種工具保持流動(dòng)性充裕，為未來(lái)的政策方向提供了清晰指引。整體來(lái)看，我國(guó)貨幣政策在堅(jiān)持穩(wěn)增長(zhǎng)取向的同時(shí)，仍具備充足的政策空間與精準(zhǔn)調(diào)控能力，能夠在兼顧物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。
