3月30日，可申購科創(chuàng)板的有研復(fù)材（688811）（688811.SH）與北交所的賽英電子（920181.BJ），另有一只新股上市，為北交所的悅龍科技（920188.BJ）。
兩只新股申購
有研復(fù)材（688811）是一家主要從事金屬復(fù)合材料及制品、特種有色金屬（1B0819）合金制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、軍工電子（881276）、智能終端、家用電器（885543）等領(lǐng)域。
招股書顯示，有研復(fù)材（688811）的控股股東“中國有研”及其前身“北京有色金屬（1B0819）研究總院”是有色金屬（1B0819）材料行業(yè)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)培育的龍頭單位，與國防軍工（885700）領(lǐng)域相關(guān)集團(tuán)建立了長期戰(zhàn)略合作，具有較高的行業(yè)影響力。
產(chǎn)業(yè)技術(shù)方面，有研復(fù)材（688811）為國家有色金屬（1B0819）復(fù)合材料工程技術(shù)研究中心支撐單位。先后承擔(dān)包括國家“863”“973”計(jì)劃、國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃、國防科工配套重大項(xiàng)目等在內(nèi)的多項(xiàng)國家、省（部）、市（廳）級等各類科研和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。
據(jù)招股書介紹，有研復(fù)材（688811）自主研發(fā)的超高導(dǎo)熱碳/金屬復(fù)合材料為國內(nèi)首創(chuàng)，工藝技術(shù)和裝備門檻較高；航空鋁基復(fù)合材料和硅鋁電子封裝材料屬于國內(nèi)首創(chuàng)，其中鋁基復(fù)合材料航空鍛件產(chǎn)品具有材料性能指標(biāo)要求高、產(chǎn)品制造難度大、應(yīng)用場景苛刻的特征，屬于金屬基復(fù)合材料中的里程碑式產(chǎn)品。
此外，在雙金屬復(fù)合材料方面，有研復(fù)材（688811）還首創(chuàng)運(yùn)用熱等靜壓制備鈦鋁雙金屬復(fù)合材料技術(shù)，成功開發(fā)智能手機(jī)一體化中框產(chǎn)品，技術(shù)水平國際領(lǐng)先；采用爆炸-軋制復(fù)合技術(shù)研制出鈦鋁層狀復(fù)合薄板，成功應(yīng)用于國內(nèi)戰(zhàn)斗機(jī)；率先在國內(nèi)開發(fā)出熱擠壓鎂包覆鋼、鋁包覆鋼雙金屬復(fù)合制備技術(shù)，生產(chǎn)的犧牲陽極制品達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流水平，產(chǎn)品穩(wěn)定供應(yīng)Rheem、A.O.Smith等國際知名熱水器公司。2024年，公司境外銷（885840）售收入占比22%，基本為高品質(zhì)犧牲陽極產(chǎn)品。
目前，有研復(fù)材（688811）圍繞航空航天領(lǐng)域金屬基復(fù)合材料形成了國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的金屬基復(fù)合材料粉末冶金產(chǎn)業(yè)化技術(shù)，已成為國內(nèi)金屬基復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先的單位，是我國重點(diǎn)航空裝備（884181）中鋁基復(fù)合材料航空鍛件的唯一供方，并作為主要供應(yīng)單位為我國重點(diǎn)雷達(dá)提供了微波組件封裝用硅鋁復(fù)合材料、為航天衛(wèi)星長期供應(yīng)鋁合金精密槽道熱管型材、為航空飛機(jī)提供鋁合金精密管材（884064）等。
不過有研復(fù)材（688811）也提醒，公司存在客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2022年-2025年上半年，有研復(fù)材（688811）向前五大客戶的銷售占比分別為57.10%、59.19%、62.09%、48.58%。有研復(fù)材（688811）表示，如果未來公司與主要客戶的合作關(guān)系發(fā)生不利變化，或主要客戶的經(jīng)營情況出現(xiàn)不利情形，從而降低對公司產(chǎn)品的采購，將可能對公司的盈利能力與業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
賽英電子創(chuàng)立于2002年，專業(yè)從事陶瓷管殼和封裝散熱基板等功率半導(dǎo)體（881121）器件關(guān)鍵部件研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于晶閘管、IGBT和IGCT等功率半導(dǎo)體（881121）器件，應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋發(fā)電、輸電、變電、配電、用電等電力系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈，在特高壓（885425）輸變電、新能源發(fā)電（884150）、工業(yè)控制、新能源汽車（885431）、智算中心、軌道交通等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。
生產(chǎn)技術(shù)方面，截至2025年6月30日，賽英電子擁有發(fā)明專利9項(xiàng)，實(shí)用新型專利35項(xiàng)。公司是國家級專精特新（885929）“小巨人”企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)、江蘇省民營科技企業(yè)及無錫市瞪羚企業(yè)，承擔(dān)并完成了7項(xiàng)國家級及省級科研項(xiàng)目。
目前，賽英電子已攻克等靜壓陶瓷高滲透金屬化擴(kuò)散難、多介質(zhì)焊接內(nèi)應(yīng)力大等行業(yè)技術(shù)難題，掌握高密度等靜壓陶瓷金屬化擴(kuò)散、超大直徑陶瓷金屬高強(qiáng)度高真空焊接等核心技術(shù)，在陶瓷管殼行業(yè)內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位。
同時(shí)，賽英電子作為第一起草單位起草制定的團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)《壓接式絕緣柵雙極晶體管（IGBT）平板陶瓷管殼》（T/CITIIA203-2018）于2018年9月發(fā)布，并于2025年5月9日經(jīng)工業(yè)和信息化部批準(zhǔn)發(fā)布成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《壓接式絕緣柵雙極晶體管（IGBT）平板陶瓷管殼》（SJ/T11972-2025）。
銷售模式方面，賽英電子采用直銷模式進(jìn)行銷售，直接與客戶建立業(yè)務(wù)關(guān)系。目前已與中車時(shí)代、客戶A、英飛凌、日立能源（850101）、斯達(dá)半導(dǎo)（603290）、宏微科技（688711）等半導(dǎo)體（881121）行業(yè)龍頭（883917）或知名企業(yè)建立長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。
不過，賽英電子也存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2022-2025上半年，公司對前五大客戶的銷售額分別為19,820萬元、26,355萬元、37,000萬元和22,957萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為90.50%、82.22%、80.92%和79.46%，占比偏高。
賽英電子提醒，未來，若公司產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)創(chuàng)新或生產(chǎn)交貨周期（883436）等無法滿足主要客戶的要求，或公司主要客戶的經(jīng)營或財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)不利變化，新客戶開發(fā)進(jìn)展較慢，將對公司短期內(nèi)的持續(xù)經(jīng)營能力有一定影響，并對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
一只新股上市
悅龍科技主要從事流體輸送柔性管道的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，包括海洋工程柔性管道、陸地油氣柔性管道和工業(yè)專用軟管三大系列橡膠軟管產(chǎn)品。公司核心產(chǎn)品側(cè)重于超高壓/高壓、超低溫/低溫、高溫、腐蝕、沖蝕等極端復(fù)雜工況的高性能市場。
技術(shù)方面，截至2025年上半年，悅龍科技已經(jīng)獲得授權(quán)專利共計(jì)68項(xiàng)，其中發(fā)明專利27項(xiàng)。公司獲得的國家級技術(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)有：國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步特等獎(jiǎng)、國家化學(xué)工業(yè)部二等獎(jiǎng)、國家科學(xué)技術(shù)委員會(huì)三等獎(jiǎng)。產(chǎn)品通過挪威DNV、美國ABS、中國船級社CCS、法國BV的產(chǎn)品認(rèn)可、型式認(rèn)可、產(chǎn)品設(shè)計(jì)認(rèn)可及俄羅斯GOST認(rèn)證，部分產(chǎn)品達(dá)到國際標(biāo)準(zhǔn)。
客戶方面，悅龍科技采取“直銷+非直銷”的銷售模式，以自有品牌銷售為主、ODM為輔。公司設(shè)立國內(nèi)銷售部與外貿(mào)部，以自有品牌直接面向中海油、中石油等大型境內(nèi)央企提供產(chǎn)品設(shè)計(jì)生產(chǎn)與服務(wù)等，公司為擴(kuò)大產(chǎn)品市場覆蓋、提升下游市場占有率，在塑造自有品牌的同時(shí)，通過ODM模式與雙威集團(tuán)、特瑞堡等知名企業(yè)合作，提升產(chǎn)品終端觸達(dá)機(jī)會(huì)。
目前，悅龍科技已為中海油、中石油、中石化、招商重工、中集集團(tuán)（HK2039）、上海外高橋（600648）、斯倫貝謝、特瑞堡、國民油井高華（NOV）、?？松梨冢╔OM）、FET等眾多大型企業(yè)單位提供產(chǎn)品及配套服務(wù)。
此外，公司還在我國自主設(shè)計(jì)建造的海上石油鉆井平臺(tái)“海洋石油981”“海洋石油982”“D90藍(lán)鯨1號”“D90藍(lán)鯨2號”、我國自主設(shè)計(jì)建造的自升自航式風(fēng)電（885641）安裝平臺(tái)“海峰1001”“海峰1002”、我國自主設(shè)計(jì)建造的首艘超深水大洋科考鉆探船“夢想號”等重大工程項(xiàng)目中提供各類柔性管道產(chǎn)品。
值得一提的是，悅龍科技面臨國際貿(mào)易政策和原材料價(jià)格波動(dòng)或供應(yīng)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。
一方面，2022年至2025年上半年，悅龍科技的產(chǎn)品面向全球銷售，客戶分布于中國、歐洲、美洲、東南亞、中東、非洲等多個(gè)國家和地區(qū)，境外銷（885840）售收入金額分別為0.60億元、0.77億元、0.91億元和0.63億元，占營業(yè)收入比例分別為31.70%、35.14%、33.98%和41.23%，業(yè)績貢獻(xiàn)較大。
但悅龍科技提醒，伴隨著全球政治環(huán)境和經(jīng)濟(jì)形勢愈加復(fù)雜，若未來公司產(chǎn)品主要出口國家和地區(qū)的貿(mào)易政策、政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境等發(fā)生重大變化，部分國家改變進(jìn)口、關(guān)稅、外匯等政策，可能導(dǎo)致公司客戶采購成本提升，甚至交易渠道受限，對公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生不利影響。
另一方面，2022年至2025年上半年悅龍科技的產(chǎn)品原材料主要包括橡膠、鋼絲（繩）、化工（850102）原料及金屬接頭等。公司主營業(yè)務(wù)成本中直接材料占比分別為64.87%、64.54%、69.00%和68.81%，占比較高，因此直接材料價(jià)格變動(dòng)將對公司產(chǎn)品成本造成較大影響。
