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清明假期前，A股市場(chǎng)在節(jié)前避險(xiǎn)情緒與中東地緣沖突擾動(dòng)的交織下呈現(xiàn)震蕩分化態(tài)勢(shì)。面對(duì)中東地緣沖突的頻繁反復(fù)，本周機(jī)構(gòu)策略展望報(bào)告判斷，4月下旬有望成為國(guó)內(nèi)外環(huán)境邊際改善的關(guān)鍵時(shí)間窗口。同時(shí)，隨著資金對(duì)中東地緣沖突邊際變化的敏感度逐漸減弱，A股市場(chǎng)短期大概率已探明底部。后續(xù)隨著上市公司年報(bào)和一季報(bào)密集披露，活躍資金有望逐步轉(zhuǎn)向基本面定價(jià)，在外部不確定性中挖掘景氣與業(yè)績(jī)的確定性機(jī)會(huì)。
4月下旬或成為關(guān)鍵時(shí)間窗口
招商證券（600999）在4月A股展望報(bào)告中表示，當(dāng)前A股面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)尚未實(shí)質(zhì)性緩解，4月下旬將成為國(guó)內(nèi)外環(huán)境邊際改善的關(guān)鍵時(shí)間窗口。
興業(yè)證券（601377）同樣預(yù)計(jì)，4月底前后有望見到?jīng)_突雙方談判協(xié)議的達(dá)成。在4月，投資者更應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是市場(chǎng)底部布局的機(jī)會(huì)，以及后續(xù)沖突緩和后，市場(chǎng)逐步回歸常態(tài)、“以我為主”修復(fù)行情開啟的契機(jī)。
展望4月，光大證券（HK6178）認(rèn)為市場(chǎng)的潛在拐點(diǎn)可能來(lái)自以下三個(gè)方向：首先是上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期。4月，上市公司2025年年報(bào)以及2026年一季報(bào)將陸續(xù)公布，從目前情況來(lái)看，上市公司總體業(yè)績(jī)將略有改善，結(jié)構(gòu)上科創(chuàng)類、周期（883436）類企業(yè)有突出亮點(diǎn)。其次是中長(zhǎng)期資金入市。前期市場(chǎng)的回調(diào)有望再度觸發(fā)中長(zhǎng)期資金入市。最后是外部風(fēng)險(xiǎn)因素緩和。
在中信建投證券（HK6066）看來(lái)，未來(lái)2至3周仍可能是中東地緣沖突快速變化的高風(fēng)險(xiǎn)期，市場(chǎng)等待抄底時(shí)機(jī)，資金短期觀望態(tài)度濃厚。但同時(shí)，A股內(nèi)部基本面因素值得投資者重新關(guān)注，一系列數(shù)據(jù)正共同佐證經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)。隨著3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布和A股財(cái)報(bào)季來(lái)臨，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成色和企業(yè)盈利改善的實(shí)質(zhì)性驗(yàn)證。
挖掘中期景氣與業(yè)績(jī)的確定性機(jī)會(huì)
具體配置上，機(jī)構(gòu)認(rèn)為4月需重點(diǎn)把握配置結(jié)構(gòu)的平衡，規(guī)避估值處于高位、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)周期（883436）偏長(zhǎng)的板塊，在不確定性中挖掘中期景氣與業(yè)績(jī)的確定性機(jī)會(huì)。
中泰證券（600918）表示，即便后續(xù)中東地緣沖突緩和，霍爾木茲海峽這一核心變量仍難以回歸常態(tài)。在這一背景下建議投資者關(guān)注四大主線：一是能源（850101）資源與煉化一體化主線，國(guó)內(nèi)石油天然氣（885430）生產(chǎn)企業(yè)、煤化工（884281）企業(yè)將直接受益于能源（850101）價(jià)格上漲和能源（850101）安全需求提升；二是原料替代主線，煤化工（884281）企業(yè)或?qū)@得戰(zhàn)略窗口期；三是能源（850101）轉(zhuǎn)型主線，新能源（850101）裝備制造業(yè)將迎來(lái)更強(qiáng)的發(fā)展機(jī)遇，風(fēng)電（885641）光伏裝備、儲(chǔ)能（885921）電池等產(chǎn)業(yè)需求將不斷增長(zhǎng)；四是自主可控主線，高端化工（850102）新材料、醫(yī)藥中間體、電子化學(xué)品（881172）等進(jìn)口依賴度較高的領(lǐng)域，將受益于自主可控進(jìn)程加速。
招商證券（600999）認(rèn)為，4月中下旬市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向一季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)領(lǐng)域。基于當(dāng)前數(shù)據(jù)，有色金屬（1B0819）、石油石化等資源板塊，以及新能源（850101）、光通信、半導(dǎo)體（881121）產(chǎn)業(yè)鏈有望成為業(yè)績(jī)?cè)鏊僮顬榱裂鄣男袠I(yè)。
中銀國(guó)際證券建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥（886015）板塊，認(rèn)為其兼具進(jìn)攻與防御雙重屬性：防御層面，創(chuàng)新藥（886015）需求剛性強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)邏輯獨(dú)立于宏觀周期（883436），籌碼結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且有遠(yuǎn)期想象空間；進(jìn)攻層面，板塊基本面支撐堅(jiān)實(shí)，中國(guó)創(chuàng)新藥（886015）出海（885840）BD業(yè)務(wù)高景氣延續(xù)，創(chuàng)新藥（886015）概念在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)時(shí)具備顯著的向上彈性。
開源證券觀點(diǎn)則更加樂(lè)觀。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中東地緣沖突尚未結(jié)束，但市場(chǎng)情緒最低迷的階段可能正在過(guò)去，科技成長(zhǎng)仍是最值得重視的方向。短期看，前期回調(diào)幅度最大的科技品種往往最受益。長(zhǎng)期看，真正值得重視的，仍然是盈利增速仍在加速改善的成長(zhǎng)板塊。如果后續(xù)油價(jià)繼續(xù)回落，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步修復(fù)，那么成長(zhǎng)仍會(huì)是修復(fù)彈性最大的方向之一。
