【大河財立方記者秦龍】一度作為銀行其他一級資本補充“利器”的優(yōu)先股，正在加速淡出市場。
4月9日晚，招商銀行（600036）發(fā)布公告，擬于2026年4月15日贖回2017年12月非公開發(fā)行的2.75億股境內優(yōu)先股，每股面值人民幣100元，總金額人民幣275億元。
大河財立方記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2026年以來，包括平安銀行（000001）、光大銀行（601818）等多家股份制銀行（884250）密集完成優(yōu)先股贖回，合計規(guī)模已超800億元。
優(yōu)先股加速退場的同時，永續(xù)債發(fā)行規(guī)模不斷擴容。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年全年發(fā)行規(guī)模達8250億元，同比增長近20%，創(chuàng)歷史新高（883911）。
上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛在接受大河財立方記者采訪時表示，本輪贖回潮的核心驅動力是“降成本”，永續(xù)債已在成本、效率等多維度對優(yōu)先股形成全面替代。從當前進程判斷，贖回高峰出現(xiàn)在2026年下半年具有較高可能性。
深究背后原因邏輯，多家銀行密集贖回優(yōu)先股的核心驅動力或為降成本。
曾剛向記者分析，2014年至2017年間發(fā)行的銀行優(yōu)先股，票面股息率普遍在5%至6.5%之間，即便經(jīng)歷利率重置，當前仍維持在3.5%至4.5%的高位。而2025年全年銀行新發(fā)永續(xù)債的平均票面利率僅2.43%，區(qū)間低至2.0%至2.9%。新舊工具之間高達3個百分點以上的利差，使得“贖舊換新”的財務邏輯極為清晰。
“以招商銀行（600036）為例，其2015年發(fā)行的優(yōu)先股股息率約4.5%—5%，而當前市場利率環(huán)境下，若通過永續(xù)債置換成本可降至3%以下。按單家銀行贖回200億—300億元測算，年均可節(jié)省財務費用3億—6億元。對于凈息差已跌破1.5%的銀行業(yè)而言，這雖無法扭轉整體盈利下行趨勢，但在‘分毫必爭’的息差保衛(wèi)戰(zhàn)中，每一分成本節(jié)約都至關重要。更重要的是，贖回優(yōu)先股釋放的是一級資本空間，銀行可據(jù)此發(fā)行更低成本的資本工具?！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜在接受大河財立方記者采訪時說。
記者注意到，按照“發(fā)行滿五年后可贖回”的條款，2018年至2019年的優(yōu)先股發(fā)行高峰區(qū)間，正對應2024年至2026年的贖回窗口集中期。
曾剛認為，從當前進程判斷，贖回高峰出現(xiàn)在2026年下半年具有較高可能性。上半年已有多家股份制銀行（884250）密集完成贖回，行業(yè)整體進度提速；而國有大型銀行（884249）的境內優(yōu)先股贖回迄今尚未大規(guī)模啟動，若后續(xù)大行陸續(xù)入場，將構成下半年贖回規(guī)模的主要增量。
華源證券固收團隊預計，2026年全年贖回規(guī)模有望達到1500億至2000億元，較2025年進一步增長，創(chuàng)下歷史高峰。
曾剛認為，永續(xù)債對優(yōu)先股的替代，并非單純的利率套利行為，而是資本工具從高成本、低效率向低成本、高靈活全面迭代的結果。
那么，優(yōu)先股是否會徹底退出？曾剛判斷，銀行優(yōu)先股邊緣化趨勢已基本確立，但完全消失的條件并不充分。新發(fā)行停滯超過六年，監(jiān)管和市場均無重啟信號；在成本、效率、監(jiān)管適配性等核心維度，永續(xù)債已形成全面壓制。但優(yōu)先股作為“其他一級資本”工具，法律框架與監(jiān)管認可地位依然存在，部分尚未進入贖回窗口的品種無法立即退出，對于資本實力相對薄弱、永續(xù)債發(fā)行存在障礙的中小銀行，優(yōu)先股在極端情況下仍有其存在意義。
“優(yōu)先股正在經(jīng)歷一個緩慢但持續(xù)的退場過程，短期內不會徹底消亡，但已從銀行資本補充的主力工具蛻變?yōu)檫吘壠贩N?！痹鴦偙硎?，除非外部環(huán)境出現(xiàn)根本性變化，否則這一品種大概率將長期維持“存量收縮、新增停滯”的狀態(tài)。
責編:劉安琪|審校:張翼鵬|審核:李震|監(jiān)審:古箏
