4月13日，中信證券（600030）研報(bào)指出，基本面看，受益于息差降幅收斂，以及財(cái)富管理驅(qū)動(dòng)的中收修復(fù)，預(yù)計(jì)一季度A股上市銀行營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)增速較2025年全年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒃偕吓_(tái)階。投資策略看，近期市場(chǎng)風(fēng)偏提升，彈性品種反彈，銀行相對(duì)收益偏弱，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)預(yù)期差走弱，疊加資金調(diào)倉(cāng)逐步實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)銀行相對(duì)收益回升；疊加低估值及穩(wěn)健權(quán)益特征，全年絕對(duì)收益空間顯著。
市場(chǎng)成交的高活躍度以及投行衍生品領(lǐng)域的監(jiān)管放松是年內(nèi)證券行業(yè)（160419）業(yè)績(jī)改善的核心主線。建議圍繞業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高確定性與長(zhǎng)線行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善進(jìn)行布局。聚焦年內(nèi)，市場(chǎng)成交高活躍度，股權(quán)融資放松以及衍生品業(yè)務(wù)回暖有望成為業(yè)績(jī)改善的核心主線，助力行業(yè)ROE水平達(dá)到近十年90%分位數(shù)左右，而當(dāng)前行業(yè)PE、PB估值僅位于近十年20%分位數(shù)以下，估值性價(jià)比凸顯。放眼長(zhǎng)線，依托并購(gòu)重組（885739）帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)以及杠桿擴(kuò)容提升的資本利用效率，行業(yè)中大型機(jī)構(gòu)有望持續(xù)改善股東回報(bào)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額提升。在以上兩條主線下，推薦頭部證券公司（399975）以及中型券商。
中信證券（600030）指出，美國(guó)3月總體通脹受油價(jià)飆升推動(dòng)而大幅上行，核心通脹則表現(xiàn)溫和。預(yù)計(jì)美國(guó)二次通脹風(fēng)險(xiǎn)較小，4月CPI環(huán)比可能受租金通脹補(bǔ)償性上升影響而繼續(xù)錄得偏高增速，若油價(jià)回落節(jié)奏緩慢，則美國(guó)CPI同比在年內(nèi)余下時(shí)間可能會(huì)持續(xù)超過3%。中信證券（600030）仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息25bps，美元近期或會(huì)偏弱震蕩，金價(jià)可能存在由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的修復(fù)空間，美股短期或能受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖的提振，美債收益率在經(jīng)濟(jì)基本面的支撐下可能缺少充足下行空間。
中信證券（600030）指出，AI算力集群正從“單純堆算力”轉(zhuǎn)向“網(wǎng)絡(luò)效率的比拼”，將對(duì)AI互聯(lián)方案提出更為全面和苛刻的要求。XPO作為Arista聯(lián)合60余家伙伴推出的新一代可插拔光模塊方案，以8倍帶寬、4倍前面板密度、原生液冷與完整熱插拔特性，成功打破傳統(tǒng)OSFP的物理極限，同時(shí)兼顧C(jī)PO/NPO的性能優(yōu)勢(shì)與可插拔的運(yùn)維便利性，為AI萬(wàn)卡級(jí)的Scale up/Scale out/Scale across全場(chǎng)景提供了更為務(wù)實(shí)的升級(jí)路徑。中信證券（600030）認(rèn)為，XPO將顯著擴(kuò)展可插拔光模塊的應(yīng)用場(chǎng)景，驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)光模塊廠商在核心技術(shù)上實(shí)現(xiàn)平滑演進(jìn)與下一代光互聯(lián)升級(jí)，啟動(dòng)新一輪的業(yè)績(jī)估值增長(zhǎng)周期（883436）。
