華源證券近日發(fā)布家電行業(yè)周報(bào)：據(jù)安克創(chuàng)新（300866）公告，24年全球陽臺(tái)光儲(chǔ)規(guī)模約100億元，預(yù)計(jì)29年全球陽臺(tái)儲(chǔ)能（885921）市場(chǎng)規(guī)模超280億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約23%。據(jù)華寶新能（301327）董事長(zhǎng)判斷，遠(yuǎn)期全球陽臺(tái)光儲(chǔ)總需求將達(dá)1.5億套-2億套，增長(zhǎng)空間或達(dá)15-20倍，市場(chǎng)有望達(dá)到4000億美元。
以下為研究報(bào)告摘要：
投資要點(diǎn)：
陽臺(tái)光儲(chǔ)：通過儲(chǔ)能（885921）系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)光伏的“日發(fā)夜用”，大幅提高用戶經(jīng)濟(jì)效益。陽臺(tái)光儲(chǔ)是安裝在住宅陽臺(tái)的小型太陽能系統(tǒng)，通常由光伏組件、逆變器（884304）和儲(chǔ)能（885921）電池組成，用戶可自行安裝并接入并網(wǎng)，具有初始投入低、安裝簡(jiǎn)便、回本周期（883436）短等優(yōu)勢(shì)。
從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)向經(jīng)濟(jì)性主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，多重因素驅(qū)動(dòng)海外家儲(chǔ)高景氣延續(xù)。
1）短期能源（850101）價(jià)格上行，改善光儲(chǔ)回收期。荷蘭天然氣（885430）期貨TTF價(jià)格自26年3月以來快速上漲，氣價(jià)上行有望短期推升批發(fā)電價(jià)，縮短光儲(chǔ)平均回收期。
2）歐盟補(bǔ)貼政策延續(xù)支撐戶儲(chǔ)發(fā)展。目前核心市場(chǎng)集中在歐洲，德國(guó)、法國(guó)、荷蘭等多國(guó)已出臺(tái)支持政策，主要包括直接補(bǔ)貼或稅收抵免。據(jù)華寶新能（301327）董事長(zhǎng)判斷，預(yù)計(jì)未來1-2年全球主要國(guó)家或?qū)⒅饾u開放普惠型家庭光儲(chǔ)政策，推動(dòng)陽臺(tái)光儲(chǔ)行業(yè)迎來加速增長(zhǎng)拐點(diǎn)。
3）英國(guó)推進(jìn)陽臺(tái)光儲(chǔ)合法化，我們預(yù)計(jì)Q2有望落地，新市場(chǎng)有望打開。3月英國(guó)政府宣布推進(jìn)“即插即用”太陽能（陽臺(tái)光儲(chǔ)）合法化，預(yù)計(jì)數(shù)月后落地。目前政府正與正浩（EcoFlow）等廠商合作推進(jìn)，產(chǎn)品預(yù)計(jì)數(shù)月后上市英國(guó)市場(chǎng)。
陽臺(tái)光儲(chǔ)市場(chǎng)剛剛起步、成長(zhǎng)空間廣闊，看好安克創(chuàng)新（300866）、華寶新能（301327）等公司。
1）市場(chǎng)空間：據(jù)安克創(chuàng)新（300866）公告，24年全球陽臺(tái)光儲(chǔ)規(guī)模約100億元，預(yù)計(jì)29年全球陽臺(tái)儲(chǔ)能（885921）市場(chǎng)規(guī)模超280億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約23%。據(jù)華寶新能（301327）董事長(zhǎng)判斷，遠(yuǎn)期全球陽臺(tái)光儲(chǔ)總需求將達(dá)1.5億套-2億套，增長(zhǎng)空間或達(dá)15-20倍，市場(chǎng)有望達(dá)到4000億美元。
2）競(jìng)爭(zhēng)格局：24年行業(yè)市場(chǎng)參與者數(shù)量超過300家，市場(chǎng)相對(duì)分散，安克創(chuàng)新（300866）份額位居第一。無需工人安裝的特點(diǎn)使得產(chǎn)品ToC銷售屬性強(qiáng)，利好品牌型企業(yè)增長(zhǎng)，看好較早進(jìn)入歐洲市場(chǎng)、具備渠道和品牌先發(fā)優(yōu)勢(shì)的安克創(chuàng)新（300866）、華寶新能（301327）等公司。
重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）出口鏈&匯率：截至26年4月10日，本周人民幣兌美元匯率累計(jì)升值275個(gè)基點(diǎn)。2）白電&原材料：截至26年4月10日，LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)12660.5美元/噸，周環(huán)比+4.2%，高位震蕩上行。
投資建議：26年堅(jiān)持杠鈴策略（紅利+出海（885840）新產(chǎn)品），重點(diǎn)挖掘企業(yè)定價(jià)權(quán)提升的機(jī)會(huì)。建議關(guān)注三條主線：1）內(nèi)銷格局出清，效率提升，經(jīng)營(yíng)周期（883436）有望底部反轉(zhuǎn)的公司：極米科技（688696）、老板電器（002508）；2）出海（885840）重新定義產(chǎn)品的公司：極米科技（688696）、九號(hào)公司（689009）、石頭科技（688169）、科沃斯（603486）、影石創(chuàng)新（688775）；3）保持成長(zhǎng)的“質(zhì)量紅利”標(biāo)的，低估值&高股息的公司：美的集團(tuán)（HK0300）、海爾智家（HK6690）、海信家電（HK0921）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲，行業(yè)需求趨弱，匯率大幅波動(dòng)。（華源證券 符超然,李詠紅）
