國(guó)金證券（600109）近日發(fā)布交通運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：上周（3月30日-4月03日）郵政快遞累計(jì)攬收量約37.18億件，環(huán)比-4.7%，同比+1.0%；累計(jì)投遞量約37.87億件，環(huán)比-1.89%，同比+2.7%。監(jiān)管反內(nèi)卷導(dǎo)向強(qiáng)化，廣東省快遞行業(yè)反內(nèi)卷冷靜期同步延續(xù)至2026年5月31日，義烏對(duì)發(fā)往北京、上海的快遞自3月13日起每票加收1元特殊派費(fèi)，終端價(jià)格剛性抬升，淡季價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)受限，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向穩(wěn)價(jià)提質(zhì)，價(jià)格同比改善持續(xù)支撐利潤(rùn)兌現(xiàn)。
以下為研究報(bào)告摘要：
板塊市場(chǎng)回顧
本周（2026/4/06-2026/4/10）交運(yùn)指數(shù)上漲0.3%，滬深300（399300）指數(shù)上漲4.4%，跑輸大盤4.1%，排名26/29。交運(yùn)子板塊中航空板塊漲幅最大(+3.0%)，航運(yùn)板塊跌幅最大(-1.9%)。
行業(yè)觀點(diǎn)
快遞：部分快遞公司受益反內(nèi)卷漲價(jià)影響。上周（3月30日-4月03日）郵政快遞累計(jì)攬收量約37.18億件，環(huán)比-4.7%，同比+1.0%；累計(jì)投遞量約37.87億件，環(huán)比-1.89%，同比+2.7%。監(jiān)管反內(nèi)卷導(dǎo)向強(qiáng)化，廣東省快遞行業(yè)反內(nèi)卷冷靜期同步延續(xù)至2026年5月31日，義烏對(duì)發(fā)往北京、上海的快遞自3月13日起每票加收1元特殊派費(fèi)，終端價(jià)格剛性抬升，淡季價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)受限，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向穩(wěn)價(jià)提質(zhì)，價(jià)格同比改善持續(xù)支撐利潤(rùn)兌現(xiàn)。頭部快遞公司領(lǐng)跑，看好頭部企業(yè)份額與盈利修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注中通快遞（HK2057），同時(shí)持續(xù)看好極兔速遞海外市場(chǎng)的高成長(zhǎng)韌性。
物流：化工（850102）品價(jià)格上漲，化工（850102）物流有望改善。本周中國(guó)化工（850102）產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(CCPI)為5337點(diǎn)，同比+28.6%，環(huán)比-0.5%。本周對(duì)二甲苯（PX）開工率為85.4%，環(huán)比-0.8pct，同比+6.7pct；甲醇開工率為88.0%，環(huán)比+1.7pct，同比+6.9pct；乙二醇開工率為62.5%，環(huán)比-1.3pct，同比+2.2pct。原油價(jià)格上漲化工（850102）品價(jià)格看漲，囤貨需求有望帶動(dòng)儲(chǔ)罐出租率提升，我們認(rèn)為化工（850102）物流基本面觸底有望跟隨化工（850102）行業(yè)改善，重點(diǎn)關(guān)注密爾克衛(wèi)（603713）、宏川智慧（002930）、興通股份（603209）、盛航股份（001205）、永泰運(yùn)（001228）。
航空機(jī)場(chǎng)：關(guān)注地緣及油價(jià)因素。本周（4/05-4/11）全國(guó)日均執(zhí)飛航班量14441班，恢復(fù)至2019年102.7%（-4.1pct）；其中國(guó)內(nèi)線日均12218班，為2019年的106.4%（-4.8pct）；國(guó)際線日均1853班，為2019年89.7%（-0.1pct）；地區(qū)線日均371班，為2019年72.4%（-4.0pct）。本周布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為95.2美元/桶，環(huán)比+12.68%%，同比+48.26%；2026年4月，國(guó)內(nèi)航空煤油出廠價(jià)（含稅）為9802元/噸，環(huán)比+74.4%，同比+73.1%。本周美元兌人民幣中間價(jià)為6.8654，環(huán)比-0.3%，同比-4.8%。2026Q2人民幣兌美元匯率環(huán)比+0.4%。當(dāng)前油價(jià)上行主要受地緣因素驅(qū)動(dòng)，若后續(xù)局勢(shì)緩和、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回吐，成本端壓力有望邊際改善，疊加國(guó)際航線持續(xù)恢復(fù)與五一出行旺季催化，板塊修復(fù)確定性將進(jìn)一步增強(qiáng)。
航運(yùn)：地緣政治博弈持續(xù)影響，運(yùn)價(jià)維持高位波動(dòng)。本周中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI為1209.84點(diǎn)，環(huán)比+2.1%，同比+9.7%。上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI為1890.77點(diǎn)，環(huán)比+1.9%，同比+35.8%。上周中國(guó)內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)PDCI為1204點(diǎn)，環(huán)比-2.6%，同比-3.1%；本周原油運(yùn)輸指數(shù)（399237）BDTI收于3577.5點(diǎn)，環(huán)比-3.0%，同比220.8%；成品油運(yùn)輸指數(shù)（399237）BCTI收于2046.25點(diǎn)，環(huán)比4.1%，同比205.4%。本周中東局勢(shì)再次緊張，沖突持續(xù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提高，原本逐步消退的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再次回升。大西洋（600558）市場(chǎng)后勁不足，活躍度較上周有所下滑，隨著不少船舶卸貨后，可用運(yùn)力相對(duì)增加，成交運(yùn)價(jià)也開始下滑。目前，中東市場(chǎng)局勢(shì)依舊不明朗，地緣政治博弈持續(xù)影響，大西洋（600558）市場(chǎng)詢盤較上周相對(duì)下降，整體運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將持續(xù)在高位波動(dòng)。
公路鐵路港口：3月大秦線貨物運(yùn)量同比增長(zhǎng)6.4%。上周（3月30日-4月3日）全國(guó)高速公路（884154）累計(jì)貨車通行5086.9萬(wàn)輛，環(huán)比-8.00%，同比5.37%。3月，大秦線完成貨物運(yùn)輸量3754萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.44%，為2024年以來最快單月增速。1-3月，大秦線累計(jì)貨物運(yùn)輸量9686萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.5%。地緣擾動(dòng)下關(guān)注板塊防御屬性，油價(jià)上漲鐵路競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)，同時(shí)關(guān)注煤炭（850105）替代需求提升，關(guān)注鐵路煤炭（850105）運(yùn)輸。推薦皖通高速（600012）、大秦鐵路（601006）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。(國(guó)金證券（600109） 鄭樹明,霍澤嘉)
