在全球AI算力浪潮席卷之下，誰能成為產(chǎn)業(yè)鏈上最具爆發(fā)力的核心硬件供應(yīng)商？
深耕PCB領(lǐng)域近二十年的勝宏科技（300476），為何能成為英偉達(dá)（NVDA）AI算力板卡的核心伙伴并實現(xiàn)市值狂飆？
38家知名基石投資者鼎力護(hù)航，又能否支撐其“A+H”雙平臺布局？
4月13日，A股市場炙手可熱的“十倍牛股”——勝宏科技（300476）（300476.SZ）正式啟動港股招股。摩根大通（JPM）、中信建投（601066）國際、廣發(fā)證券（HK1776）為聯(lián)席保薦人。
01
云鋒基金等38家基石投資者護(hù)航
根據(jù)公司公告及招股文件，勝宏科技此次港股發(fā)行的時間線清晰明確：
公司將于4月13日至4月16日招股，每手100股，入場費約21199.67港元。
預(yù)計4月17日定價。
預(yù)計于4月21日正式在香港聯(lián)合交易所主板掛牌交易，股票代碼為02476.HK。
公司本次擬全球發(fā)售8334.80萬股H股，采用機(jī)制B發(fā)行，其中香港公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%，另有15%超額配股權(quán)。最高發(fā)售價定為每股209.88港元，以此計算，預(yù)計募集資金凈額約172.87億港元。
此次港股發(fā)行，勝宏科技（300476）獲得了空前豪華的基石投資者陣容護(hù)航，合計38家機(jī)構(gòu)參與，認(rèn)購總額約9.9675億美元（約78.12億港元），占本次發(fā)行股份的44.67%。
名單中不僅包括CPE Rosewood、云鋒基金（Yunfeng Capital）、Janchor Fund等頂級投資機(jī)構(gòu)，還吸引了陽光人壽、天弘基金、博時國際、光大理財?shù)葘嵙π酆竦慕鹑跈C(jī)構(gòu)，以及Jump Trading等知名量化基金。
來源：瑞恩資本
華勤新加坡等產(chǎn)業(yè)資本的參與，也體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游對公司價值的認(rèn)同。
如此高比例且高質(zhì)量的基石投資，極大地穩(wěn)定了發(fā)行籌碼，減少了上市初期的拋壓，為上市后股價的穩(wěn)健表現(xiàn)提供了有力支撐。
02
全球AI算力PCB冠軍
招股書顯示，勝宏科技（300476）成立于2006年，總部位于廣東惠州，是全球領(lǐng)先的高精密印制電路板（884092）（PCB）制造商。
公司核心業(yè)務(wù)專注于人工智能（885728）及高性能計算PCB的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為高階高密度互連板（HDI）和高多層PCB（MLPCB）。其產(chǎn)品是AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心交換機(jī)、高端顯卡、新能源汽車（885431）等前沿領(lǐng)域的“神經(jīng)系統(tǒng)”。
公司具備生產(chǎn)100層以上高多層PCB的能力，是全球首批實現(xiàn)6階24層HDI產(chǎn)品大規(guī)模生產(chǎn)，以及掌握10階30層HDI與16層任意互聯(lián)（Any-layer）HDI技術(shù)的企業(yè)之一，技術(shù)實力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2025年上半年人工智能（885728）及高性能算力PCB收入規(guī)模計算，勝宏科技（300476）以13.8%的市場份額位居全球第一。而在2024年，公司以同一指標(biāo)位列全球第七，市場份額為1.7%，實現(xiàn)了從行業(yè)前列到全球冠軍的跨越式發(fā)展。
公司深度綁定全球頂尖科技巨頭?？蛻羧后w包括英偉達(dá)（NVDA）、AMD、英特爾（INTC）、特斯拉（TSLA）、蘋果（AAPL）、亞馬遜（AMZN）、微軟（MSFT）等。2025年，公司前五大客戶收入占比達(dá)到51.0%，其中最大客戶（市場普遍認(rèn)為是英偉達(dá)（NVDA））占比29.7%，體現(xiàn)了與核心客戶的緊密合作關(guān)系。
招股書顯示，上市后，公司創(chuàng)始人陳濤、劉春蘭夫婦及其控制的實體將合計持股約28.25%，為單一最大股東集團(tuán)。其他A股股東持股62.01%，本次發(fā)行的H股股東持股8.72%。
來源：勝宏科技招股書
03
業(yè)績亮眼，從穩(wěn)健到狂飆的“十倍股”神話
勝宏科技（300476）在A股創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)堪稱傳奇，是過去兩年市場中罕見的“十倍大牛股”。
自2024年初的低點起算，至2025年高點，股價累計漲幅超過10倍，創(chuàng)造了驚人的財富效應(yīng)。2025年，公司股價在兩個月內(nèi)累計漲幅超過2倍。
勝宏科技A股2023年-2025年業(yè)績，正在IPO制表
縱觀勝宏科技（300476）A股近3年業(yè)績，我們可以看到一條從行業(yè)調(diào)整到抓住AI風(fēng)口、實現(xiàn)高端轉(zhuǎn)型和盈利爆發(fā)的成長路徑。
2023年蓄力調(diào)整期，營收微增0.58%，凈利潤同比下降15.09%，主要受消費電子（881124）需求疲軟、行業(yè)去庫存等因素影響。毛利率逆勢提升至20.70%，為后續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)。
2024年復(fù)蘇增長期，公司開始受益于AI服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等高端領(lǐng)域訂單，營收恢復(fù)快速增長35.31%至107.31億元，凈利潤增速71.96%則遠(yuǎn)超營收增速，毛利率提升至22.72%，顯示產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值方向優(yōu)化。
2025年AI驅(qū)動爆發(fā)期，公司深度綁定英偉達(dá)（NVDA）等全球AI算力巨頭，AI及高性能計算PCB收入占比大幅提升，驅(qū)動營收、凈利潤、毛利率三大指標(biāo)全面創(chuàng)歷史新高（883911）。
04
深度捆綁英偉達(dá)
勝宏科技（300476）能成為英偉達(dá)（NVDA）的核心供應(yīng)商，并在此輪AI浪潮中最大程度受益。
早在AI算力需求大規(guī)模爆發(fā)前的2019年，勝宏科技（300476）便成立了HDI事業(yè)部，并持續(xù)投入研發(fā)，攻克了高階HDI的技術(shù)和量產(chǎn)難關(guān)。當(dāng)AI服務(wù)器對PCB的層數(shù)、信號傳輸和散熱性能提出苛刻要求時，公司已具備成熟的大規(guī)模供貨能力。
公司不僅是英偉達(dá)（NVDA）的供應(yīng)商，更是其重要的合作伙伴。勝宏科技（300476）董事長陳濤是2025年大陸唯一被邀請參加英偉達(dá)（NVDA）供應(yīng)商晚宴的企業(yè)家，公司也多次出現(xiàn)在英偉達(dá)（NVDA）的關(guān)鍵技術(shù)發(fā)布會和活動中，關(guān)系非同一般。這種深度綁定使得公司能夠精準(zhǔn)把握技術(shù)趨勢，優(yōu)先獲得訂單。
公司果斷將資源向高端AI及高性能計算PCB傾斜。2025年，該類產(chǎn)品收入占比已達(dá)43.2%，成為絕對主力。高端產(chǎn)品附加值遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)PCB，這是其毛利率和凈利率大幅提升的根本原因。
公司在惠州、長沙、益陽等地?fù)碛猩a(chǎn)基地，并積極在泰國、越南、馬來西亞等地建設(shè)海外產(chǎn)能。這不僅是為了服務(wù)國際客戶、規(guī)避供應(yīng)鏈地緣風(fēng)險，也為承接全球AI基建的龐大需求做好了準(zhǔn)備。此次港股募資的74%將用于擴(kuò)展中國內(nèi)地的生產(chǎn)，正是為了進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能優(yōu)勢。
05
PCB一哥之爭
進(jìn)入今年4月后，A股PCB個股開始出現(xiàn)普漲狀態(tài)。
東山精密（002384）股價最近持續(xù)上漲，截止4月13日收盤，市值超越勝宏科技（300476），成為PCB行業(yè)新“一哥”。
東山精密vs. 勝宏科技：近三年核心財務(wù)數(shù)據(jù)對比，正在IPO制表
截止4月13日收盤，東山精密（002384）上漲2.28%，最新市值為2689億元。勝宏科技（300476）上漲2.89%，最新市值為2602億元。
東山精密（002384）此前完成對索爾思光電并表，標(biāo)志著公司正式切入光通信核心賽道，“PCB+光通信”成為公司雙輪驅(qū)動。
對比兩家PCB巨頭，我們可以看出二者的獨特之處：
東山精密（002384）：以規(guī)模制勝。2025年營收401億元，是勝宏科技（300476）193億元的兩倍多，體現(xiàn)了其作為綜合性制造平臺的體量優(yōu)勢。
勝宏科技（300476）：以利潤稱王。2025年歸母凈利潤43.1億元，是東山精密（002384）13.3億元的3.2倍，勝宏科技（300476）凈利率高達(dá)22.35%（東山精密（002384）約為3.31%），盈利能力懸殊。
勝宏科技（300476）極度聚焦于高端AI服務(wù)器PCB（如100層以上HDI），成為英偉達(dá)（NVDA）等算力巨頭的核心供應(yīng)商。
東山精密（002384）則側(cè)重于通過并購（如收購光模塊公司索爾思光電），從PCB/FPC制造商升級為“PCB+光通信”的算力基礎(chǔ)設(shè)施平臺。
總體來看這場“一哥”之爭沒有簡單的勝負(fù)。兩者分別代表了制造業(yè)在技術(shù)專業(yè)化與產(chǎn)業(yè)平臺化兩個方向的成功探索，其后續(xù)表現(xiàn)將取決于各自戰(zhàn)略的執(zhí)行效果及AI產(chǎn)業(yè)周期（883436）的演進(jìn)。
至少目前從股價，市值等方面看，市場都給出了PCB兩大巨頭確定性溢價和敘事溢價。
從甘肅隴南走出的創(chuàng)始人陳濤，到全球AI算力PCB市場的冠軍，勝宏科技（300476）的故事是國產(chǎn)高端制造崛起與時代機(jī)遇碰撞的縮影。此次赴港上市，不僅為公司全球化擴(kuò)張和產(chǎn)能建設(shè)補(bǔ)充了“彈藥”，更打開了國際資本直接參與中國AI硬件核心資產(chǎn)的大門。在AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方興未艾的背景下，作為產(chǎn)業(yè)鏈上關(guān)鍵一環(huán)的勝宏科技（300476），其“A+H”雙資本平臺的新征程，無疑值得市場持續(xù)關(guān)注。
