西南證券（600369）發(fā)布研報稱，2026年3月，工程機械（881268）景氣度延續(xù)抬升，“更新周期（883436）+外需拉動”仍是主線。3月挖機銷量同比增長26%(內(nèi)銷同比增長23%、外銷（885840）同比增長32%)，帶動一季度銷量累計同比增長19%，出口累計同比增長36%，內(nèi)銷累計同比增長8%。建議繼續(xù)關注“高份額、出海強、利潤有韌性”的龍頭主機廠與核心零部件，重點把握“開復工+排產(chǎn)兌現(xiàn)”的訂單與業(yè)績催化窗口。
西南證券（600369）主要觀點如下：
挖掘機：2026年3月，挖掘機銷量為37402臺，同比增長26.4%。其中，國內(nèi)銷量為24101臺，同比增長23.5%；出口銷量為13301臺，同比增長32%。一季度，挖掘機累計銷量為73336臺，同比增長19.5%。其中，國內(nèi)銷量為39579臺，同比增長8.25%；出口銷量為33757臺，同比增長36.1%。
裝載機：2026年3月，裝載機銷量為17026臺，同比增長22.3%。其中，國內(nèi)銷量為9521臺，同比增長16.6%；出口銷量為7505臺，同比增長30.5%。一季度，裝載機累計銷量為38325臺，同比增長25.4%。其中，國內(nèi)銷量為18677臺，同比增長14%；出口銷量為19648臺，同比增長38.5%。電動裝載機3月銷量為5163臺(內(nèi)銷4864臺、出口299臺)；一季度銷量合計10295臺(內(nèi)銷9581臺、出口714臺)。
其他非挖：2月非挖延續(xù)出口強于內(nèi)銷的態(tài)勢，履帶起重機、壓路機、攤鋪機出口高增，汽車、隨車起重機與塔機內(nèi)銷承壓，但累計銷量較為穩(wěn)定，叉車2月內(nèi)銷回落，但累計仍有兩位數(shù)增長。
重點標的：(1)主機廠：中聯(lián)重科（HK1157）(000157.SZ)、三一重工（HK6031）(600031.SH)、徐工機械（000425）(000425.SZ)、柳工（000528）(000528.SZ)。(2)核心零部件：恒立液壓（601100）(601100.SH)、艾迪精密（603638）(603638.SH)、福事特（301446）(301446.SZ)。(3)高空/倉儲/叉車等：浙江鼎力（603338）(603338.SH)、安徽合力（600761）(600761.SH)、杭叉集團（603298）(603298.SH)、中力股份（603194）(603194.SH)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、需求與政策節(jié)奏風險、海外貿(mào)易壁壘與地緣政治風險、原材料價格波動風險、行業(yè)競爭與價格戰(zhàn)風險、匯率波動風險。
