東方證券（600958）發(fā)布研報(bào)稱，中東沖突造成短期全球性供給收縮，通過(guò)加快下游對(duì)高價(jià)接受度，加快行業(yè)高庫(kù)存去化的方式，使化工（850102）行業(yè)景氣加速修復(fù)的變化。中東沖突爆發(fā)后，MDI與TDI價(jià)格和價(jià)差出現(xiàn)大幅上漲，待沖突結(jié)束，龍頭企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)，以及行業(yè)集體性的盈利導(dǎo)向，將使MDI/TDI維持在新的價(jià)格和盈利中樞。此外，重點(diǎn)推薦聚酯瓶片和PVC，中東沖突前后，行業(yè)供需的始態(tài)和終態(tài)可能并沒(méi)有顯著變化，但行業(yè)庫(kù)存的大幅下降，也將使景氣度站上新臺(tái)階，并延續(xù)前期邏輯繼續(xù)不斷改善。
東方證券（600958）主要觀點(diǎn)如下：
中東沖突是一個(gè)加速器
種種變化都表明中東沖突已經(jīng)見(jiàn)到了緩解的曙光，市場(chǎng)對(duì)于沖突的波折和油價(jià)的波動(dòng)也在漸漸脫敏。東方證券（600958）認(rèn)為，主要原因是市場(chǎng)對(duì)于中東沖突的認(rèn)知更多是一次脈沖式行情，對(duì)于中長(zhǎng)期趨勢(shì)并沒(méi)有造成明顯改變。但本次中東沖突帶來(lái)最大的變化就是短期內(nèi)全球性的供給缺失，以沖突前國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”政策引領(lǐng)行業(yè)景氣修復(fù)的邏輯來(lái)評(píng)估，中東沖突可以看成是一個(gè)“反內(nèi)卷”的加速器。通過(guò)更大級(jí)別的供給限制，加速了下游對(duì)高價(jià)的接受度，加速了高庫(kù)存的去化。這種短期擾動(dòng)加速長(zhǎng)期趨勢(shì)的變化，比短期價(jià)格脈沖更值得重視。
價(jià)格加速上漲利好格局優(yōu)勢(shì)行業(yè)
沖突爆發(fā)前主要推薦的行業(yè)之一是聚氨酯（884039），主要邏輯是聚氨酯（884039）行業(yè)龍頭（883917）萬(wàn)華化學(xué)（600309）主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，從份額導(dǎo)向轉(zhuǎn)向利潤(rùn)導(dǎo)向。同時(shí)，業(yè)內(nèi)其他主要企業(yè)都面臨非常嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)壓力，有較強(qiáng)的提價(jià)降低虧損意愿。中東沖突爆發(fā)后，MDI與TDI價(jià)格和價(jià)差出現(xiàn)大幅上漲。主要原因：一是，海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成本比國(guó)內(nèi)企業(yè)提升更多；二是，供應(yīng)鏈緊張的氛圍為聚氨酯（884039）企業(yè)帶來(lái)了非常好的提價(jià)窗口期。待沖突結(jié)束，龍頭企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)，以及行業(yè)集體性的盈利導(dǎo)向，將使MDI/TDI維持在新的價(jià)格和盈利中樞。
庫(kù)存加速去化利好供需改善行業(yè)
重點(diǎn)推薦的另外兩個(gè)行業(yè)是聚酯瓶片和PVC。沖突發(fā)生前，這兩個(gè)行業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出供需改善，庫(kù)存持續(xù)去化，景氣度逐漸修復(fù)的趨勢(shì)。沖突發(fā)生之后，石化原料的短缺使供應(yīng)端，特別是海外企業(yè)的供應(yīng)突然收縮，驅(qū)動(dòng)行業(yè)庫(kù)存快速下降。而且石化原料短缺時(shí)期越長(zhǎng)，化工（850102）品的供應(yīng)問(wèn)題就會(huì)越嚴(yán)重。因此中東沖突前后，行業(yè)供需的始態(tài)和終態(tài)可能并沒(méi)有顯著變化。但行業(yè)庫(kù)存的大幅下降，也將使景氣度站上新臺(tái)階，并延續(xù)前期邏輯繼續(xù)不斷改善。
標(biāo)的方面
1)價(jià)格加速提升：MDI/TDI行業(yè)的萬(wàn)華化學(xué)（600309）(600309.SH)；2)庫(kù)存加速去化：聚酯瓶片行業(yè)的萬(wàn)凱新材（301216）(301216.SZ)，PVC行業(yè)的中泰化學(xué)（002092）(002092.SZ)、新疆天業(yè)（600075）(600075.SH)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
中東沖突局勢(shì)變化；需求不及預(yù)期；假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果。
