華鑫證券發(fā)布研報稱，2026年豬價雖全年承壓，但產(chǎn)能實質(zhì)性去化已啟動，周期（883436）底部配置窗口顯現(xiàn)。南非口蹄疫(SAT型)作為外源性黑天鵝，或引發(fā)豬群大面積感染及價格踩踏。飼料成本微漲，低成本龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯，是穿越周期（883436）的優(yōu)選方向。
華鑫證券主要觀點如下：
2026年豬價全年承壓，但產(chǎn)能實質(zhì)性去化已啟動，周期底部配置機(jī)會顯現(xiàn)
2024年3月至2025年8月產(chǎn)能持續(xù)增加，2025年9-10月僅微幅去化，直至2026年3月才開始真正意義上的系統(tǒng)性去產(chǎn)能。在持續(xù)低價環(huán)境下，高成本主體現(xiàn)金流承壓，低效率產(chǎn)能退出有望加速。全年價格壓力雖大，但產(chǎn)能出清進(jìn)入實質(zhì)階段，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)有望在波動中修復(fù)，當(dāng)前為周期（883436）底部布局窗口。
南非口蹄疫(SAT型)為外源性黑天鵝事件，可能引發(fā)豬群大面積爆發(fā)及價格踩踏
本次爆發(fā)的SAT1型口蹄疫為外源性病毒，國內(nèi)現(xiàn)有疫苗無交叉免疫，加急研發(fā)需約1個月。目前病毒已由牛傳至豬，豬感染后癥狀更重，結(jié)合2-14天潛伏期，預(yù)計5-7月可能大面積爆發(fā)。低豬價下防疫執(zhí)行力減弱，一旦市場擔(dān)憂擴(kuò)散，養(yǎng)殖戶可能搶先出欄，引發(fā)恐慌性拋售和價格踩踏式下跌。
飼料原料價格上漲推高養(yǎng)殖成本，低成本龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯
2026年玉米（885811）和豆粕整體供大于求但供給邊際收窄，疊加戰(zhàn)爭導(dǎo)致的運費及化肥（885967）成本提升，預(yù)計全年豆粕和玉米（885811）價格微漲，帶動飼料價格上漲。在豬價低迷、成本上行的雙重壓力下，具備行業(yè)第一梯隊成本控制能力、穩(wěn)健資金實力的龍頭企業(yè)(如德康農(nóng)牧（HK2419）、正邦科技（002157）)更具穿越周期（883436）的能力，是周期（883436）底部優(yōu)選配置方向。
風(fēng)險提示
重大動物疫病風(fēng)險；生產(chǎn)性能波動風(fēng)險；原材料供應(yīng)與價格風(fēng)險；豬價持續(xù)低迷風(fēng)險。
