國海證券（000750）發(fā)布研報稱，經(jīng)過多年競爭和技術變革，激光雷達從快速變化的先鋒科技產(chǎn)品逐步變?yōu)楫a(chǎn)品趨穩(wěn)大規(guī)模放量的工業(yè)品（850100），產(chǎn)品單價快速下行階段已過，后續(xù)逐步趨穩(wěn);量的方面，高階智駕滲透率提升使車用激光雷達數(shù)量進入規(guī)模放量期，另外智駕技術/AI技術外溢大趨勢下，ROBO-X、割草機器人、人形機器人（886069）等新行業(yè)催生激光雷達新需求。激光雷達外部競爭和國內競爭均進入后期，行業(yè)形成中方企業(yè)領先的寡頭格局，未來在價穩(wěn)量增的大趨勢下，存量領先激光雷達玩家有望分享行業(yè)擴容蛋糕。
國海證券（000750）主要觀點如下：
產(chǎn)品與趨勢：技術趨于收斂，價格趨于穩(wěn)定
激光雷達通過發(fā)射激光束并接收反射信號，實現(xiàn)對環(huán)境的3D感知。核心參數(shù)包括：視場角(FoV)決定覆蓋范圍、線數(shù)決定垂直采樣密度、探測距離決定感知能力、角分辨率決定目標刻畫精度。技術趨勢：早期通過可靠性提升助力規(guī)?；慨a(chǎn)，根據(jù)光學掃描器不同，從機械式向半固態(tài)、再向固態(tài)迭代。MEMS半固態(tài)方案在成本與小型化方面優(yōu)勢突出，轉鏡方案在可靠性和遠距離感知方面較MEMS方案更有優(yōu)勢，但成本更高。當前轉鏡半固態(tài)方案成本持續(xù)下降，正加速量產(chǎn)上車，行業(yè)處于規(guī)模化的關鍵階段。價格趨勢：降幅趨緩，進入價穩(wěn)階段。2020年至2025年，速騰聚創(chuàng)（HK2498）ADAS激光雷達單價下降約90%，禾賽科技（HSAI）部分產(chǎn)品價格已下沉至200美元，未來年均降幅將收窄。過去成本下降主要來自芯片化和規(guī)模效應，芯片架構、算力效率與系統(tǒng)級集成能力是競爭焦點，當前階段整體價格已經(jīng)逐步趨穩(wěn)。
空間與格局：市場總量進一步擴容，存量玩家寡頭競爭
高階智駕驅動乘用車（884099）市場放量，同時Robotaxi、割草機器人、人形機器人（886069）等有望提供新的增量市場。該行預計2030年中國乘用車（884099）市場規(guī)模達238億元，全球(除中國)247億元;同期Robotaxi國內保有量望達120萬輛，單車用量超8顆，配套激光雷達搭載規(guī)模120億元;按照300萬臺年銷量，全球割草機器人領域激光雷達搭載規(guī)模預計45億元;按照120萬臺年銷量樂觀預計，人形機器人（886069）領域激光雷達搭載規(guī)模預計24億元;若按照34萬臺進行保守估計，人形機器人（886069）領域激光雷達搭載規(guī)模預計7億元。競爭格局：使用場景的優(yōu)勢+技術迭代快+反應速度快，中國企業(yè)在中外競爭中領先，禾賽（HSAI）、華為、速騰、圖達通（HK2665）基于不同的客戶覆蓋和產(chǎn)品特點形成寡頭競爭。
行業(yè)評級與投資建議
量增價位穩(wěn)，激光雷達存量寡頭有望進入分享行業(yè)擴容收益的新時代。在未來2-3年，激光雷達行業(yè)量擴容(乘用車（884099）滲透率提升、新的應用領域)，價格趨穩(wěn)(產(chǎn)品高速迭代快速變化階段已過)，格局趨穩(wěn)(技術和規(guī)模壁壘均高)，在過去激烈競爭中存活的玩家有望分享行業(yè)擴容的收益，維持激光雷達行業(yè)“推薦”評級，建議關注激光雷達領先企業(yè)禾賽科技（HSAI）、速騰聚創(chuàng)（HK2498）、圖達通（HK2665）等。
風險提示：輔助駕駛政策法規(guī)推進不及預期;數(shù)據(jù)安全（885942）與隱私保護監(jiān)管趨嚴;技術可靠性與長尾場景安全問題導致的信任與合規(guī)風險;車企銷量與技術搭載不及預期;行業(yè)競爭加劇導致技術研發(fā)投入承壓;重點關注公司業(yè)績不及預期
