申萬宏源（000166）發(fā)布研報稱，2026年一季度，玻纖行業(yè)電子布供需偏緊，普通布大幅提價，特種布加速放量，行業(yè)景氣度高企。消費(fèi)（883434）建材（850107）受益于二手房回暖及成本推動的提價，實現(xiàn)量價齊升。水泥（884060）行業(yè)國內(nèi)盈利處于歷史底部，但海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。玻璃行業(yè)仍處于周期（883436）底部，供給持續(xù)出清。
申萬宏源主要觀點如下：
普通布大幅提價，特種布加速放量
2026年開年以來，玻纖電子紗與電子布價格持續(xù)上漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299），26Q1玻纖電子布7628型號均價5.2元/米，環(huán)比上漲0.9元/米，同比上漲1.3元/米，普通電子紗價格同步上漲。一季度是中國玻纖特種布持續(xù)放量的關(guān)鍵期。低介電一代布、低介電二代布、低熱膨脹系數(shù)布與Q布在下游CCL升級的過程中供給持續(xù)緊缺。頭部企業(yè)產(chǎn)銷率在一季度逐步增加，增厚了利潤貢獻(xiàn)，但特種布仍然處于緊缺狀態(tài)。產(chǎn)業(yè)鏈的PCB、CCL、玻纖布/樹脂/銅箔等環(huán)節(jié)紛紛迎來提價機(jī)會。特種布高景氣下，通用于普通布與特種布的織布機(jī)供應(yīng)不足，盈利能力更強(qiáng)的特種布搶占了普通布的部分織機(jī)，加劇了普通布的短缺。該行預(yù)計下游需求景氣有望持續(xù)，織布機(jī)的供應(yīng)短缺短期內(nèi)難以緩解，普通布與特種布的景氣有望持續(xù)。粗紗方面，2026年一季度粗紗均價3832.7元/噸，環(huán)比上漲25.4元/噸，同比下降51.3元/噸，表現(xiàn)總體平穩(wěn)。該行預(yù)計玻纖電子布相關(guān)企業(yè)中國巨石（600176）、中材科技（002080）、國際復(fù)材（301526）、宏和科技（603256）、建滔積層板（HK1888）表現(xiàn)將相對較好，粗紗相關(guān)的長海股份（300196）、山東玻纖（605006）或?qū)⒖傮w平穩(wěn)。
消費(fèi)建材量價齊升，行業(yè)個股有所分化
消費(fèi)（883434）建材（850107）板塊經(jīng)歷多年調(diào)整，格局改善盈利迎來提升，疊加二手房成交活躍，一季度總體預(yù)期較強(qiáng)。但3月以來，油價持續(xù)上行對防水、涂料、管道等多個板塊的成本產(chǎn)生較大沖擊，對應(yīng)板塊加快了提價的節(jié)奏以應(yīng)對成本上行。單位盈利之外，提價產(chǎn)生了兩方面的影響，一是提價函落地前下游加速備貨，反而刺激了Q1的發(fā)貨量上行；二是品牌與渠道較弱的中小企業(yè)順價難度較大，被迫放棄了高成本訂單，進(jìn)一步加速了行業(yè)集中度上行。該行預(yù)計部分企業(yè)或在Q1實現(xiàn)量價齊升，但Q2原材料冬儲充分消耗后，成本壓力與透支效應(yīng)體現(xiàn)后，或有所回落。
國內(nèi)水泥行業(yè)盈利降至歷史底部，海外水泥行業(yè)保持高景氣
根據(jù)數(shù)字水泥（884060）網(wǎng)，2026年一季度全國水泥（884060）均價349元/噸，環(huán)比下降9元/噸，同比下降52元/噸。一季度國內(nèi)水泥（884060）均價處于近年新低，行業(yè)景氣度仍然較差，該行預(yù)計國內(nèi)水泥（884060）板塊盈利將弱于去年同期。與之同步的，國內(nèi)骨料業(yè)務(wù)或也有所回落?；炷涟鍓K一季度表現(xiàn)或相對較好，主因2026年1月1日，新增值稅法開始執(zhí)行，混凝土行業(yè)未列入簡易征收項目，原3%簡易計稅徹底取消，強(qiáng)制改為13%一般計稅，無過渡期、無選擇權(quán)，中小混凝土攪拌站缺少進(jìn)項稅抵扣，稅負(fù)增加，盈利能力大幅下滑。這將推動混凝土頭部企業(yè)、具備規(guī)范進(jìn)項稅抵扣的企業(yè)市占率提升，利好規(guī)模較大的上市企業(yè)。中國企業(yè)的海外水泥（884060）布局在2025年逐步進(jìn)入收獲期，有望迎來量價齊升。
玻璃行業(yè)持續(xù)磨底出清，關(guān)注供給端冷修進(jìn)展影響
一季度平板玻璃均價1217元/噸，同比下降226元/噸，環(huán)比下降26元/噸；光伏玻璃2.0mm鍍膜均價10.6元/米，環(huán)比下降2.0元/米，同比下降2.0元/米。光伏玻璃與平板玻璃均處于周期（883436）底部，供給正逐步出清，靜待需求端改善。
投資分析意見：建議關(guān)注高景氣度的玻纖板塊，關(guān)注中國巨石（600176）、國際復(fù)材（301526）、宏和科技（603256）、中材科技（002080）、建滔積層板（HK1888）等個股；建議關(guān)注消費(fèi)（883434）建材（850107）底部復(fù)蘇與強(qiáng)阿爾法相關(guān)個股，關(guān)注三棵樹（603737）、科順股份（300737）、東方雨虹（002271）、北新建材（000786）、兔寶寶（002043）、中國聯(lián)塑（HK2128）、科達(dá)制造（600499）、悍高集團(tuán)（001221）等；建議關(guān)注水泥（884060）板塊頭部企業(yè)海螺水泥（600585）、華新建材（600801）等。
風(fēng)險提示：玻纖景氣回落，水泥（884060）產(chǎn)能管控力度不及預(yù)期，行業(yè)供給沖擊，消費(fèi)（883434）建材（850107）成本持續(xù)高壓。
